□ 本報記者 趙曉菲

　　保險資金二季度可謂“逢新必打”。不成想的是，這些個股上市后新鮮出爐的第一份業績報告即告變臉。《證券日報》保險周刊此前在二季度末《二季度險資打新55只個股 破發率逾四成》一文報道過他們上市后差強人意的市場表現。

　　8家業績負增長

　　8月6日，于5月6日上市的建研集團公布半年報顯示，報告期內，公司實現營業總收入229,320,508.54元，較上年同期增長 40.18%。公司營業利潤為23,196,881.72元、利潤總額為 28,025,593.73元、凈利潤為 23,554,397.96元，較上年同期分別下降 38.31%、28.71%和 32.02%。

　　同一天，6月3日上市的中原特鋼公布半年報，公司 2010年上半年實現營業總收入66,200.69萬，同比減少 18.98%；實現營業利潤 3,980.72萬元，同比減少17.15% ；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4,742.94萬元，同比減少38.91%。三項指標均現負增長。

　　8月11日，6月8日上市的尤夫股份半年報，歸屬于母公司所有者的凈利潤卻比去年同期下降了 27.10%。

　　8月19日，于4月2日上市的合眾思壯公布半年報，公司營業總收入同比下降3.5%；營業利潤同比下降7.93%；實現歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤同比下降8.37%，又一個全負增長。

　　同一天，6月3日上市的達實智能半年報，2010年上半年，公司營業收入同比增長18.61%；營業利潤同比16.15%；受因收到有關政府補貼列為營業外收入核算金額有所下降影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期下降2.55%。

　　8月20日，于4月2日上市的藍帆股份半年報，公司上半年營業總收入同比增長44.20%；利潤總額同比下降24.12%；歸屬于母公司的凈利潤同比下降23.15%。

　　8月20日，于5月11日上市的愛仕達半年報，公司營業利潤同比下降13.21%；利潤總額同比下降12.42%；凈利潤同比下降10.65%。

　　8月25日，于5月18日上市的多氟多半年報，公司凈利潤同比下降

　　26.50%。

　　以上8只個股便是險資二季度參與網下配售的在非創業板上市新股中，營業收入和凈利潤兩項主要指標中出現同比負增長的個股。其中，中原特鋼、合眾思壯出現雙負增長。另外幾家則均是營業收入正增長，凈利潤卻是負增長。

　　更有意思地不是這幾只個股上市之后的第一份定期報告就如此難堪，而是報告中解釋何以出現如此業績的原因。

　　以建研集團為例，半年報公告稱，報告期內公司營業總收入同比增長的主要原因是公司加強主營業務混凝土外加劑的跨區域”發展。營業利潤、歸屬于上市公司股東凈利潤下降的主要原因有：混凝土外加劑業務由于主要原材料采購價格出現較大幅度的上漲；商品混凝土業務銷售毛利率較去年同期下降11.38 個百分點；由于公司加大跨區域發展的步伐，相應的市場開拓費用、人力資源成本、差旅費，以及運輸費用等增加，引起營業成本、期間費用都大幅上漲。公司整體業務毛利率水平較去年同期下降 12.51 個百分點。

　　正如上述建研集團所說，除合眾思壯、達實智能外，5只個股的報告中都提到了毛利率下降這一點，而毛利率下降的原因又有建研集團、藍帆股份、愛仕達、多氟多4家公司把其中一個原因歸咎于原材料價格的上漲。

　　另外一個被他們較普遍地認為導致利潤下降的原因，就是銷售費用、人力資源成本等方面的增加。例如，合眾思壯報告期毛利與上年同期持平。但由于加大了對自主生產PND產品的品牌推廣等市場投入，導致銷售費用本期較上年同期增長；公司加強研發人力資源和項目的投入，加大新產品研究開發支出，導致管理費用本期較上年同期增長，上述費用的增長導致凈利潤較上年同期有所下降。

　　藍帆股份 再次破發

　　雖然上述8只個股在當初首次公開發行的網下配售名單中都含有保險資金，并且這些資金持有的股票在半年報報告期內均為限售股，尚未上市流通。但是，中報顯示，截至6月30日，這幾只個股的前十大股東和前十大流通股東中大多數沒有出現險資，除了一只個股藍帆股份。

　　藍帆股份半年報顯示，其第一大流通股東是平安人壽，持231,349股，占總股本的0.29%，同時位列公司第三大股東。相關專業統計數據顯示，平安人壽是藍帆股份4月2日上市之后新建倉該股的。

　　另外，在公司眾多并列第十大股東中，記者發現還包含了天安保險、安邦財險、太平系3只險資，不過他們均是當初參與新股網下配售的保險資金。而在最初的網下配售結果公告中，供給包含了中意人壽等5家險資系別。

　　不論是打新投資還是上市后新建倉，藍帆股份的市場表現都很難讓這些青睞它的保險資金滿意。

　　藍帆股份4月2日上市，發行價35元。上市第三個交易日，股價達到61.19元。但之后一路下行，6月30日，收于34.19元/股。7月2日，藍帆股份網下配售限售股解禁，該日其股價大跌7.4%，收于32.04元/股，低于發行價，打新險資此時恐怕只能繼續持倉。之后，該股在跌至30.38元后震蕩上行，直到8月份才站穩35元的發行價，但從8月18日，該股連續4天下跌，截至8月25日該股收盤于34.72元/股，再次跌破發行價。

　　如果如今險資們依然持倉，不論是打新險資建倉時的發行價35元，還是平安人壽建倉當期二季度末的股價34.19元/股，以8月25日收盤價大致估算，都很難盈利 。

　　另外，根據最新券商報告，公司短期估值已經合理，給予中性評級。也就是說股價合理上漲的空間可能會有限。