新浪財經訊  光大銀行今日在上交所掛牌，為今年A股的第二大IPO，新浪財經將現場連線廣發證券銀行業分析師沐華和華創證券銀行業分析師王榮為大家進行上市解讀。

　　以下為分析師訪談實錄：

　　各位新浪網友大家上午好！

　　主持人：各位新浪網友大家上午好！光大銀行今日穿鞋掛牌，為今年A股的第二大IPO。新浪財經特邀廣發證券銀行業分析師沐華和華創證券銀行業分析師王榮，為您解讀。

　　8月17日光大銀行發布上市公告書，其中披露上半年該行利潤總額約92.5億元，凈利潤68.3億元，于去年同期相比增長接近100%，同時這一數字也超過2009年全年利潤76億元的九成。光大銀行管理層也表示凈利潤有望在兩年內翻番，您怎么看？

　　沐華：翻番差不多50多億，光大銀行今年的業績情況看，年底的凈利潤可以達到120億，翻番超過50多億是比較容易的。

　　主持人：您覺得利潤增長點主要是來自哪里？

　　沐華：來自于改善的方面，包括規模擴張的速度，還有信用成分也是維持在比較低的水平。

　　主持人：光大銀行資本充足率及核心資本充足率分別為9.36%、6.40%，低于銀監會對股份制銀行10%和7%的最低要求。您預計資本金補充后預計會提高多少？影響在哪里？

　　沐華：資本充足率在2.6—2.8的區間，光大銀行上市之后，今年年末的資本充足率達到12%，核心在9.04的水平，都是可以達到要求的。

　　主持人：對之后的信貸方面有沒有一些影響呢？

　　沐華：沐華：原來資本如果沒有達標的話，在新開網點和新產品的發放上會受到限制，資本充足率上市之后可以達標，未來業務的發展，在網點設置和產品開放方面都有影響，都是有利的。

　　主持人：光大銀行理財業務在股份制銀行當中表現相當不錯，近期監管層對銀信合作理財出臺了一些新規，厘清表外信貸，并計提150%撥備。您認為這是否會消耗光大銀行的資本金？

　　沐華：首先這個問題，對于整個上市銀行來說，影響都不是特別大，給了兩年的寬限期。這樣的話理財產品的局限會稍微短一些，在一年左右是比較多的。給了這樣的寬限期的話，很多題材產品已經到了它們的極限了，資產并不是特別大。光大銀行的情況也差不多，我是看到媒體上是有報道，采訪他們的副行長，也表示過，光大銀行的理財產品的期限比較短，一年左右，到期之前的話，他們的理財產品也到期了，影響不大。

　　主持人：在您的報告中，您認為光大銀行基數低、包袱輕、彈性高。您詳細解釋一下彈性高主要高在哪里？競爭優勢在哪里？

　　沐華：我們彈性會高于同業，一個是來自于息差，另外是來自于業績改善的空間。

　　主持人：光大銀行今日掛牌，您認為結合資本面和可比銀行進行分析的話，3.1元的定價是否合理？今天掛牌首日的表現會怎么樣？相比之下會不會出現像農行那種捍衛發行價的壓力？

　　沐華：3.1元的價格是比較合理的。我們給它的預測合理的區間是3.1—3.2元，這個價位相比同業來得出來的，包括是用了一個低的估值，得出來這樣的定價區間，這個價位是合理的。上市之后的表現應該會比農行首日的表現好。

　　主持人：主要原因呢？

　　沐華：主要原因是光大銀行整個盤子比農行小一些，彈性也是會相對高一些，所以我們覺得表現應該會不錯。

　　主持人：近期整個大盤市場的走向會不會對掛牌有好的作用？

　　沐華：我最近沒有感覺到有什么好的新聞出來。

　　主持人：沒有利好的消息出來？

　　沐華：目前沒有特別大的利空，也沒有什么利好，整體會比較平穩。光大如果說表現真的很好的話，對同業有短期的帶動作用，可能首日價格到位了，后面表現就會比較平淡了。還是看一下首日的表現吧，應該會比農行好一些，因為它盤子小一些。

　　主持人：光大銀行的可比銀行是中信，我看到有人說首日可能不會破發？

　　沐華：股價到位的話，翻一段時間慢慢漲上去，如果首日就到位的話，后面就沒有問題了。如果超過了3.3元，市場的認同度會下降，之前我們自己做預測，看看同業的預測，大家認為股價上限在3.3元左右，可能有的投資者覺得這樣的話不如配同類的股份制銀行。

　　主持人：如果超過3.3元，投資者可以去配其他的股份制銀行了？

　　沐華：如果超過3.3，估值這塊沒有什么優勢。  

　　主持人：下面我們請到的是華創證券銀行業分析師王榮。王老師您好，特別高興邀請您為我們解讀光大銀行上市首日的表現。

　　第一個問題，光大銀行貸存比74.59%，剛剛滿足監管要求，您認為下半年是否存在壓力？

　　王榮：一般在銀行分類上，國有的銀行存貸比比較低一些，中小銀行一般的在70%以上，這不是表明有多大的資金壓力，是中小銀行追求最高的資產收益率，把自己的資產盡可能配置在信貸資產上。有壓力當超過75%的時候，為了達到要求才會減縮規模，光大銀行上半年壓力并不是不大，對下半年貸款規模有主動的控制能力，我們會看到今年年末或者是以后，光大銀行存貸比在70—75%之間的水平，還是在靠近75%的水平上。

　　主持人：光大銀行外幣存貸比是49%，監管的標準是大于等于60%，外幣流動性比例是92.44%，監管標準為小于等于85%，這兩項沒有達到監管要求，您認為這幾個指標是否體現出了光大銀行流動性比較緊張？

　　王榮：我們先從總體上看，還有一個本外幣合并的流動性指標和存貸比的指標，這兩個指標光大銀行都是達標的。

　　分項里面人民幣資產部分是達標的，只有在外幣部分這兩個指標沒有達到要求。外幣資產占多少，如果用09年末的數據來計算，人民幣資產占光大銀行總資產96.92%，外幣資產只占3.08%，這對光大銀行整體的經營來講，并沒有多大的影響。

　　另外一個就是我們想分析一下原因，之所以存在外幣資產存貸比和流動性這兩項指標沒有達到監管要求，也是因為光大銀行把外幣資產有較多的部分配置在信貸資產上了，流動資產就相應的減少，可能是考慮到資產收益率的原因。

　　下半年，它可以通過減少這一部分的信貸資產，只要增加證券投資或者是同業的資產，可以把這兩項指標調回到監管要求之上。

　　主持人：與可比銀行相比，從成本擴張和資本控制，你怎么看光大銀行？

　　王榮：過去兩年光大銀行貸款增長是25.36%，跟股份制銀行相比并沒有突出的表現，跟以前的資本充足率比較低有關。現在我們看華夏銀行和深發展銀行，它們也有因為資本約束使得自身的貸款規模的增速比較低一些。這論募資以后，光大銀行達到比較高的標準了，規模擴張這方面約束比較低一些。還要受到監管機構的調控，總的規模的調控，即便不受資本的約束了，實際上發揮主動性的空間是比較有限的。

　　主持人：再一個問題，光大銀行掛牌馬上就要敲鐘了，現在是9：26分，您能不能預測一下，首日表現會怎樣？上漲空間會如何？它和農行是一樣的，是穿鞋上市的。

　　王榮：光大銀行現在上市首先有保護機制在，所以它跌破發行價概率比較小。另一方面，上漲空間由于銀行業務本身的趨同性比較強，而在銀行板塊中，一只個股很難走出獨立的行情。

　　光大銀行在自身經營方面的亮點也不夠鮮明，我們認為它還是會跟隨整個銀行股的走勢。開盤以后，或者是上市以后，大幅炒作的空間可能性比較小。

　　主持人：您預測后世上漲空間大概維持在什么樣的水平？

　　王榮：如果說今年的開盤漲幅的話，10%就差不多了。10%的話3.4元，PE有11.5倍了，目前的銀行股整體的估值來講就是一個合理的價位了。

　　主持人：光大銀行上市沒有農行對市場影響那么大，但是也會對A股市場，尤其是銀行股板塊，會不會產生稍微的提振作用？或者是短期的提振作用？

　　王榮：光大銀行的上市有一個特點，就是股份比較小，是48億左右，還有28億的保護機制。有可能會有炒作的可能性，如果是在這種情況下，光大銀行的股價上揚會對整個銀行股的板塊，我們知道整體銀行股的板塊估值水平都會比較低，所以說它會起到一個提振作用。

　　主持人：您對投資者的投資建議是什么樣的？如果投資者想購買光大銀行的話，您有什么建議？

　　王榮：就今天開盤的表現來說，在3.4以下介入是比較合適的，超過這個價格吸引力就少了很多了，還是觀望比較好一點。

　　主持人：觀望或者是買其他的銀行股？

　　王榮：對。

　　當然了，這是非常短的短期的評判，從稍微中長期一點的角度看，銀行股現在整體的估值水平都比較低，而且壓制銀行股估值的因素，像上半年融資平臺的風險，房地產市場下滑的風險，下半年都會緩解，銀行股下半年整體上有上升的動力，還是有一個長期的投資價值。

　　主持人：現在的開盤價是3.37元？您是怎么看的？

　　王榮：就是我說的3.4元，這就是合理的價位。

　　主持人：您認為光大銀行獨特的股權結構會不會對市場競爭產生一些幫助呢？因為它股東背景比較雄厚？

　　王榮：股權結構在銀行股里面比較特殊一些，跟國有大行比，他有企業股東，會比較靈活，它又有匯金股東，經營比較特殊一點，本身它也是經營實力比較強的集團，這確實會對光大銀行在市場競爭上面有所助力，銀行經營的本身，股東的實力是外在輔助因素，并不是這個公司經營好壞和成功的決定性的因素。光大銀行能否利用好股東的優勢還要看它自己戰略的制定和執行能力。現在單戶貸款金額在1億元以上的占全部貸款83%了，這就表明它已經比較好的借用了大股東的優勢了。未來有兩個方向，做深、做透大客戶的業務，這方面的大股東的資源優勢還可以繼續使用。

　　還有一個方向，像中小企業和零售市場來拓展業務，在這個方向上還要看銀行自身的創新能力了。

　　主持人：現在光大銀行的價格已經到了3.5元，您怎么看此時的最新價格？

　　王榮：就是一個合理的價位，不算是一個異動的表現，屬于平穩開盤。

　　主持人：您覺得首日的上漲空間還有嗎？大家預測上漲空間在10%的位置？

　　王榮：銀行估值里面，大家都是有一個相互的對比的，它并沒有特別突出的亮點，只能是跟隨大盤整體銀行股的定位而定位了。

　　主持人：謝謝王老師。本次訪談到此結束。謝謝大家。