本報記者 朱寶琛

　　有關專家指出，發行市盈率在“天花板”與“地板”之間來回運動是十分正常的

　　“好不容易中了一個簽，結果上市首日就破發了。”一位投資者如此抱怨道。

　　周二，嘉欣絲綢剛剛登陸中小板，該股中簽率為1.272%，發行價為22.00元，上市首日收盤價為21.58元。昨日的收盤價為20.10元。

　　隨著新股頻頻破發，打新者不斷遭遇滑鐵盧。

　　統計數據顯示，4月的打新年平均收益率還在0.48%水平，而5月開始截至目前的打新平均收益率降到了0.1%多一點。隨著新股頻頻破發，這個數字仍有不斷被拉低的趨勢。長期以來，我國股市新股發行價長期居高不下，廣大投資者對此“見怪不怪”。現在新股頻現“破發”對那些抱著“打新必賺”念頭的股民無疑是一次生動的教育課。

　　華安證券分析師張兆偉表示，中小投資者好不容易打中一只新股，卻要面臨上市就破發的風險，實在是不劃算。他提醒投資者以后打新股要悠著點，先看清市場環境，再選擇是否參與。

　　中投證券分析人士認為，新股上市首日上漲幅度的多少，就投機炒作方面而言，與追捧資金多寡有直接關系。IPO高估值問題仍然是影響新股收益的根本問題之一。

　　盡管如此，但投資者打新意愿依然不減。數據顯示，今年以來，各月上市新股的中簽率水平相差不大，多在0.5%－0.7%的區間，僅在2月份，由于華泰證券14.43%的超高中簽率使得當月的平均中簽率大幅攀高至1.52%的水平。

　　“打新潮不會退。”上述分析人士稱，即便新股收益越來越低，但基于缺少投資渠道的國內資本市場現狀，在二級市場無明顯企穩的弱市環境下，參與新股申購仍然是避險資金的一個重要選擇。

　　新股接連“破發”，除了當前市場處于一個階段性的弱市外，業界認為還有一個主要的原因就是新股發行的市盈率過高。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，從2009年6月新股發行市場化改革以來，在10個月的時間中，新股發行市盈率變化基本上經歷了一個完整的運行周期。他稱，只要“新股上市首日破發”現象暫時消失，新股發行市盈率就會自信地向上攀升，直至再次觸及“天花板”水平時，會重現“新股上市首日破發”的景象，從而帶動新股發行市盈率重新向下回歸。如此往復，不斷循環，這就是“新股破發”的市場化表現。

　　董登新提示，不懂得自動回歸的過高發行市盈率是不正常的；發行市盈率只朝一個方向運動也是不正常的。發行市盈率處在“天花板”與“地板”之間來回運動是十分正常的，不必大驚小怪。

　　業內人士稱，短期看，二級市場調整使得打新收益率下降，但從更為根本性的角度看，市場化定價使得新股首日不再具有穩定較高的溢價空間，從一個較長時間區間看，打新收益率將較改革前總體呈現走低趨勢。因此，在經濟基本面剛剛復蘇以及大盤持續振蕩走低的情況下，“打新”的投資者一定要保持謹慎樂觀的態度，對于“打新”的收益預期要適當調整，同時對新發行上市的公司仔細研究，有選擇地申購，切勿盲目跟風。