本報(bào)記者 鄭桂蘭 北京報(bào)道

　　海普瑞除了是發(fā)行第一高價(jià)股外，還是今年的超募王。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，海普瑞超募50億元稱王，高出第二位中國一重20多億；而其超募率更是達(dá)到驚人的586.29%。

　　個(gè)股融資嚴(yán)重超募的同時(shí)，我國股市整體融資規(guī)模并不大，融資能力還較弱。結(jié)構(gòu)性失衡情況十分嚴(yán)重。今年一季度股市融資規(guī)模還不足新增貸款量的十分之一。

　　一邊是超募，一邊是總體融資不足，英大證券研究所所長李大霄對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“應(yīng)對中小公司融資過度或許可以采取以下兩個(gè)方法，其一是將中小盤股打包發(fā)行，降低發(fā)行價(jià)格；其二是發(fā)行后實(shí)行T+N天后上市，N可以是較長時(shí)間，比如一年。”

　　天價(jià)發(fā)行造就超募王

　　海普瑞以148元/股高價(jià)發(fā)行，申購最低限額的500股就要7.4萬元，然而高股價(jià)不但沒嚇跑機(jī)構(gòu)投資者，反而還成了機(jī)構(gòu)追捧的對象。根據(jù)WIND 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，共有211家機(jī)構(gòu)提供有效報(bào)價(jià)。投資者是該調(diào)整心態(tài)，像接受屢創(chuàng)新高的房價(jià)那樣，接受越來越高的發(fā)行價(jià)嗎？

　　最高發(fā)行價(jià)并不是海普瑞的唯一高點(diǎn)，高發(fā)行價(jià)還造就了海普瑞超募王的結(jié)果。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，超募資金額度最多的就是海普瑞，其預(yù)計(jì)融資8.65億元，實(shí)際融資59.35億元，超募50.7億元。名列超募第二位的是中國一重，超募資金30.11億元。海普瑞的超募額度高出中國一重20多億元。海普瑞的超募額更是相當(dāng)于去年創(chuàng)業(yè)板超募王神州泰岳超募額13.3億元的近4倍。如果看海普瑞的超募資金占計(jì)劃融資金額的比例就更驚人了，其超募資金率高達(dá)586.29%。

　　海普瑞作為一個(gè)具體細(xì)分市場的企業(yè)，融資額度這么大又能用來做什么呢？其主業(yè)的市場份額也許是有限的，而海普瑞本身已經(jīng)占據(jù)了相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，其主業(yè)的經(jīng)營規(guī)模又能擴(kuò)展到多大呢？而這樣的問題也是創(chuàng)業(yè)板上市公司、中小板上市公司普遍存在的問題。

　　隨著上市成功，造富傳奇不斷上演。登陸A股的中小企業(yè)真可謂一夜暴富，以前發(fā)展實(shí)業(yè)絕沒有這樣的財(cái)富增長速度和財(cái)富增長數(shù)量級。那么對于企業(yè)家來說，他的精力會不會從努力經(jīng)營實(shí)業(yè)上松懈下來呢。即使不再去發(fā)展企業(yè)，財(cái)富效應(yīng)已經(jīng)超過企業(yè)家的預(yù)期，這完全可能成為腐蝕企業(yè)家的硫酸。也許接下來企業(yè)家需要琢磨的是，如何將市值轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的個(gè)人財(cái)產(chǎn)。

　　中原證券研究所副所長劉舒對記者表示，3000點(diǎn)還是一個(gè)比較好的融資點(diǎn)位，如果大盤繼續(xù)調(diào)整，則可能會出現(xiàn)小盤股上市破發(fā)的情況，那么就會影響這些股票的發(fā)行。本來創(chuàng)業(yè)板、中小板的股票發(fā)行價(jià)就比較高。

　　隨著大盤的調(diào)整，周四、周五上市的新股當(dāng)日漲幅已經(jīng)明顯回落，周五上市的數(shù)碼視訊收盤僅上漲4.04%。

　　單個(gè)公司融資過度

　　根據(jù)我國目前的發(fā)行制度，發(fā)行需要行政審批，但發(fā)行價(jià)格是完全市場化的。“拿到發(fā)行批文的企業(yè)就像鯉魚跳進(jìn)了龍門，跳是需要監(jiān)管層批準(zhǔn)的，但跳多高是市場化的，因此跳的權(quán)利是稀缺的，公司一旦獲得這個(gè)權(quán)利就要竭盡全力跳高點(diǎn)。”國金證券一位投行人士向記者比喻。

　　從去年6月重啟IPO以來，截至今年4月28日，共有238家企業(yè)通過A股融資，其中228家完成募資進(jìn)度，超募情況非常普遍，除了4家沒有超募、3家沒有明確表示預(yù)計(jì)募資額之外，其余221家公司均出現(xiàn)不同程度的超募。

　　超募的程度也不盡相同，超募率最高的是國民技術(shù)609.35%，第二位是海普瑞586.29%，第三位是世紀(jì)鼎利479.53%。這更加體現(xiàn)了融資情況在單個(gè)公司中的不均衡。超募率較高的都是中小企業(yè)，他們?nèi)绱舜笠?guī)模的超募，能用來做什么呢？

　　宏源證券首席策略分析師唐永剛分析說：“高發(fā)行價(jià)是網(wǎng)下申購產(chǎn)生的，這樣反映的是市場的需求，當(dāng)然也包含了資金對創(chuàng)業(yè)板高成長性的認(rèn)可，資金愿意高溢價(jià)購買這類股票。市場化定價(jià)本應(yīng)該是沒有問題的，市場資金對于新興產(chǎn)業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)的股票更愿意追捧。例如周五上市的國民技術(shù)，其首日漲幅明顯高于其他新股，這與公司本身的行業(yè)和質(zhì)地不無關(guān)系。”

　　股市融資規(guī)模總體不足

　　盡管幾乎每個(gè)上市公司都超募，且A股融資規(guī)模在去年實(shí)現(xiàn)同比增長64%，但我國股市的融資能力還是比較弱的。2010年第一季度，根據(jù)央行4月12日公布的數(shù)據(jù)，人民幣貸款增加2.60萬億元。而根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，同期A股市場通過首發(fā)、增發(fā)、配股實(shí)現(xiàn)的融資額度是2285.97億元。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)相對比，我們發(fā)現(xiàn)股市融資額度僅不足新增貸款的十分之一。

　　在如此弱小的股市融資規(guī)模下，單個(gè)上市公司的融資又是那么寬裕。

　　“一邊是股市總體融資不足，一邊是上市公司普遍超募，這種狀況不會是長期的，我想改善的方法可能包括以下兩方面，一個(gè)是可以考慮小盤股打包上市，這樣每個(gè)小盤股的價(jià)格就不會發(fā)那么高了，另一個(gè)是在招股N天后再上市，也就是實(shí)行T+N天上市，這個(gè)N可以是一年，比如說實(shí)施招股一年后再上市，那么投機(jī)的資金可能會明顯減少。投機(jī)資金會考慮在一年中不能流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和一年后不確定因素的風(fēng)險(xiǎn)。”李大霄告訴記者。

　　唐永剛也對記者表示，從目前股市的總體融資水平來看，應(yīng)該說還是比較小的，盡管說去年股市融資規(guī)模在增長，但總體規(guī)模和其他國家相比還是較小，尤其與國內(nèi)放貸規(guī)模相比就更顯弱小，因此還是要發(fā)展資本市場，擴(kuò)大其融資規(guī)模。

　　“根據(jù)我國的現(xiàn)狀，銀行貸款很少進(jìn)入中小企業(yè)，中小企業(yè)可以通過股市融資，但目前能夠上市融資的中小企業(yè)數(shù)量還是比較少，于是市場的資金對有限的資源溢價(jià)率就比較高。如果隨著股市的發(fā)展，融資規(guī)模不斷擴(kuò)大，融資結(jié)構(gòu)發(fā)展均衡，優(yōu)質(zhì)資源不斷出現(xiàn)，那么資金對上市資源的溢價(jià)水平會降低。”唐永剛補(bǔ)充說。

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