中國銀行私人銀行部投資顧問 李世彤

　　新股發行制度改革一直是股市中最關心的問題之一。新股發行改革雖然沒有達到“每人一手”的預期，但是“單個投資者只能使用一個合格賬戶申購新股”以及“每戶千分之一的網上申購賬戶上限要求”仍然被市場認為是“利益向中小投資者傾斜”的一大亮點。

　　只是，這一政策的效果卻在不知不覺中被證監會自我減弱，IPO重啟后僅一個月時間，新股申購即出現了重疊現象，久其軟件的資金解凍日與光大證券的申購日恰好相差一日，導致小資金投資者只能選擇一只。在隨后的新股申購中，這一現象不僅更為普遍，而且更加嚴重。新世紀與光迅科技的申購資金尚未解凍、博深工具與天潤曲軸又在8月12日同時發行，對小規模的打新資金而言，資金的利用效率被極大減弱。

　　IPO重啟首單桂林三金上市前，管理層頻繁強調新股投機的風險，不僅安排桂林三金與萬馬電纜同日上市、分流熱錢，甚至提前一日對某漲停板敢死隊重要賬戶的交易進行限制。即便如此，兩只新股首日的最大漲幅分別達到96.97%和134.35%。此后，熱炒新股成為常例，四川成渝上市首日換手率達到88.31%，在盤中兩次暫停交易下最高漲幅仍然達到323.1%，但股價在尾盤跳水，其后兩個交易日仍連續跌停，追高的風險首次顯現。

　　統計數據顯示，新股上市首日，證券公司、基金等專業機構沒有參與兩只新股的買入。也許，在管理層的眼中，普通投資者成了不聽話的壞孩子，而管理層處理普通投資者卻是最為難的。一來法不責眾；二來會傷及無辜。或許在無奈之下，管理層不但加大了新股發行速度，也同時降低了普通投資者申購新股的機會。

　　不過，管理層未免選錯了監管方向。且不說“打新”投資者大多為低風險資金，參與“炒新”的并不多；即便炒新的多為個人賬戶，也一定是有百萬、千萬級的個人賬戶在其中推波助瀾，真正的小散戶只是偶爾為之，決定價格的依然是“漲停板敢死隊”之流。在此前的幾只新股中，國信證券深圳泰然九路營業部、建銀投資鄭州緯五路營業部、招商證券深圳益田路營業部等短線交易集中的營業部即頻繁出現。

　　熱炒新股原本不是管理層的責任，不必強詞奪理，當然也不必以降低無辜的普通投資者的利益來完成監管目的。

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