□ 本報(bào)記者 張曉峰

　　今天，中國(guó)建筑將在上交所掛牌上市，萬眾矚目。原因很簡(jiǎn)單，除了該股是超級(jí)大盤股，對(duì)指數(shù)影響大外，在A股指數(shù)已經(jīng)翻番的敏感時(shí)刻，中國(guó)建筑的上市會(huì)不會(huì)引發(fā)投資者對(duì)大盤見頂?shù)膽n慮和擔(dān)心。

　　天量震蕩顯露擠出效應(yīng)？

　　昨日滬深兩市雙雙再創(chuàng)反彈新高，但盤中劇烈震蕩，成交量較前日放大逾半成，兩市累計(jì)成交3779.62億元，繼續(xù)刷新26個(gè)月以來的天量水平。

　　昨日大盤的走勢(shì)有點(diǎn)令人費(fèi)解，早盤一開盤就一反周一的強(qiáng)勢(shì)格局，早盤平開低走一路殺跌，并一度擊穿3400點(diǎn)關(guān)口，中午前股指雖然收復(fù)大部分失地，但午后在有色板塊全線殺跌拖累下，股指再度出現(xiàn)跳水，3400點(diǎn)也再一次被跌破。在此關(guān)鍵時(shí)刻，鋼鐵股重新發(fā)力，推動(dòng)大盤尾市反彈，但有色金屬、煤炭、石化等近期領(lǐng)漲的資源類品種依然跌幅居前，銀行股普遍走弱，招商銀行、交通銀行、民生銀行等均跌逾1%。

　　實(shí)際上，昨日政策面沒有大的明顯利空，日本股市和港股走勢(shì)明顯強(qiáng)于A股，不存在外圍股市拖累因素，并且從大宗商品期貨走勢(shì)看，銅鋁期貨品種走勢(shì)都較穩(wěn)健，因此盤中有色金屬的跳水令人不解。

　　因此有分析人士認(rèn)為，昨天有色金屬之所以出現(xiàn)明顯跳水走勢(shì)，很可能是主力資金從短線獲利豐厚的有色金屬板塊中，撤離部分資金，去承接今天將上市的中國(guó)建筑。盡管昨日上午后地產(chǎn)板塊出現(xiàn)短暫興奮，但也可以理解中國(guó)建筑即將上市刺激所為。從這個(gè)角度來看，昨日大盤出現(xiàn)天量劇烈振蕩走勢(shì)，一定程度上應(yīng)理解為中國(guó)建筑即將上市，對(duì)場(chǎng)內(nèi)老籌碼的擠出效應(yīng)。

　　上市首日會(huì)否再遭狂炒？

　　提到中國(guó)建筑的上市，市場(chǎng)非常關(guān)心今天該股是否會(huì)重現(xiàn)成渝高速的瘋狂。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于中國(guó)建筑的盤子比較大，肯定會(huì)受到機(jī)構(gòu)、特別是具有政府背景的機(jī)構(gòu)的重視，其目的就是要通過控制中國(guó)建筑的走勢(shì)來影響大盤運(yùn)行方向。關(guān)鍵的是，這些機(jī)構(gòu)是在上市當(dāng)天進(jìn)入還是在交易數(shù)日之后進(jìn)入的問題。不排除這些機(jī)構(gòu)會(huì)在上市當(dāng)天就試探性進(jìn)入，來調(diào)控該股走勢(shì)，達(dá)到最后控制該股的目的，因此今日中國(guó)建筑被爆炒的概率應(yīng)該不大。

　　此外，昨日，成渝高速經(jīng)過上市首日的瘋狂表演后，出現(xiàn)了跌停的修復(fù)動(dòng)作，這就好比小雨一樣給酷熱的A股降了降溫，也為中國(guó)建筑的上市提供了風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　當(dāng)然，也有人以為，也不能完全排除中國(guó)建筑今日遭受炒作的可能性。由于中國(guó)建筑是滬市第二家上市新股，申購主力為機(jī)構(gòu)投資者，因此雖然二級(jí)市場(chǎng)上有60億股籌碼，其中當(dāng)然有較多的機(jī)構(gòu)籌碼不會(huì)選擇在首日賣出。如果按照6元來算，其60億股按照70%換手率來算，流通市值也就250億元左右。因此，如果真的要炒作的話，并不需要特別多的資金，關(guān)鍵取決于機(jī)構(gòu)的愿意。

　　會(huì)否引發(fā)大盤短期拐點(diǎn)？

　　在A股指數(shù)已經(jīng)翻番的敏感時(shí)刻，中國(guó)建筑的上市很多人拿該股和中國(guó)石油做對(duì)比。的確，從融資規(guī)模來看，當(dāng)時(shí)的中國(guó)石油融資667億元，而中國(guó)建筑融資501億元，同時(shí)，經(jīng)歷了成渝高速周一的爆炒之后，人們也在擔(dān)心，中國(guó)建筑會(huì)不會(huì)成為第二個(gè)中國(guó)石油，即首日大幅高開后便長(zhǎng)跌無休止，并拖累股指出現(xiàn)向下的拐點(diǎn)。

　　根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則，新股要在10個(gè)交易日之后才會(huì)進(jìn)入指數(shù)。也就是說，在10個(gè)交易日之內(nèi)，中國(guó)建筑的影響只是人們的心理面，不會(huì)對(duì)指數(shù)造成任何影響。即使中國(guó)建筑出現(xiàn)一定程度的高開，就有可能高開低走，在10個(gè)交易日內(nèi)震蕩到具有投資價(jià)值的范圍，那么，它對(duì)大盤的影響就是正面的。

　　另外，從滬深指數(shù)在本輪行情中的表現(xiàn)看，截止到昨日，深證成指從去年10月28日的最低點(diǎn)反彈以來，整體漲幅已經(jīng)達(dá)到141.27%的位置，而滬市的漲幅為100%，滬市有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲愿望，中國(guó)建筑的上市無疑增加了滬市趕超深市的理想籌碼。

　　觀察行情的軌跡不難發(fā)現(xiàn)，行情總是在最絕望的時(shí)候，再讓你激情燃燒一把，讓人感覺此前的沉淪，只是為下一次的爆發(fā)做鋪墊，慢跌急漲成為本輪行情的明顯特征。

　　昨天領(lǐng)漲的板塊依然是最近表現(xiàn)較好的鋼鐵股，該板塊經(jīng)歷了上周3—4天的休整后，僅僅兩天就收復(fù)失地創(chuàng)出了新高，從之前的銀行、地產(chǎn)，變?yōu)楹髞淼拿禾俊⒂猩�，現(xiàn)在又是鋼鐵股，如此反復(fù)循環(huán)。應(yīng)該說，這種小跌大漲的局面，依然符合本輪行情的運(yùn)行特點(diǎn)。因此，盡管市場(chǎng)因?yàn)榇蟊P股上市出現(xiàn)了短期的籌碼擠出效應(yīng)，并且?guī)�來股指的劇烈震蕩，但這樣的小調(diào)是非常有益的，因?yàn)槠洳粌H可以讓市場(chǎng)過熱的炒作冷卻一下，同時(shí)也是給股指一個(gè)蓄勢(shì)休整的機(jī)會(huì)。從這個(gè)意義上說，中國(guó)建筑的上市不會(huì)引發(fā)大盤的趨勢(shì)性拐點(diǎn)。

　　十三家券商把脈中國(guó)建筑 上市首日定位在5元左右

　　中國(guó)建筑股份有限公司60億股A股于7月29日(周三)上市，證券簡(jiǎn)稱“中國(guó)建筑”，證券代碼“601668”。本次發(fā)行價(jià)格為4.18元/股。

　　中國(guó)建筑是中國(guó)最大建筑房地產(chǎn)綜合企業(yè)集團(tuán)，中國(guó)最大房屋建筑承包商。主要業(yè)務(wù)包括房建工程、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投資、房地產(chǎn)開發(fā)與投資、設(shè)計(jì)勘察，2008年收入構(gòu)成分別為80.50%、8.87%、9.42%、1.20%，2008年貢獻(xiàn)利潤(rùn)構(gòu)成分別為42.17%、6.66%、48.60%、2.57%，房地產(chǎn)開發(fā)與投資占收入比重不到10%，但是能夠貢獻(xiàn)一半左右的利潤(rùn)，也是構(gòu)成公司盈利波動(dòng)的最主要因素。

　　房地產(chǎn)是公司盈利能力最強(qiáng)的部門，利潤(rùn)貢獻(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)由中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)來具體運(yùn)作。中海地產(chǎn)作為公司最早創(chuàng)立的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)品牌，也是公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)最主要的載體。中國(guó)海外以在中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的一、二線城市(以直轄市、省會(huì)城市為主)，以及港澳地區(qū)開發(fā)高中檔住宅為主。截至2009年6月底，中國(guó)海外在內(nèi)地、香港共22個(gè)城市和地區(qū)擁有土地儲(chǔ)備超過2373萬平方米，其中，權(quán)益部分為2,122萬平方米。中建地產(chǎn)則主要從事二線城市周邊地區(qū)和三、四線城市中低檔住宅的開發(fā)業(yè)務(wù)，致力于成為中國(guó)最大的保障性住宅供應(yīng)商之一，與中海地產(chǎn)的一二線城市布局、高端路線形成互補(bǔ)。公司目前的土地儲(chǔ)備達(dá)1054萬平米，平均地價(jià)還不到700元/平米。而本次募集資金的住宅投資項(xiàng)目均為中建地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，80億元募集資金的到位將大大加快中建地產(chǎn)的發(fā)展。

　　公司2009年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)22億元左右，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為46.60億元，實(shí)現(xiàn)EPS為0.155元。其中，地產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤(rùn)25.63億元，房建工程貢獻(xiàn)利潤(rùn)17.71億元。預(yù)計(jì)10年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)60億元，實(shí)現(xiàn)EPS為0.2元。

　　公司2005-2008年分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)14億元、24億元、39億元、27億元，2008年出現(xiàn)了較大幅度的利潤(rùn)下滑，原因如下：公司在2007年有10個(gè)億的職工福利費(fèi)轉(zhuǎn)入，因此基數(shù)就高；雪災(zāi)、地震以及奧運(yùn)會(huì)造成的部分停工等影響公司2.5個(gè)億元左右的利潤(rùn)；公司的587億存貨中，537億都是地產(chǎn)，2008年提取了大概5個(gè)億的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；考慮到這些因素，除去非經(jīng)營(yíng)因素造成的影響，調(diào)整之后的2007-2008年利潤(rùn)分別為29億元、34.5億元，公司的經(jīng)營(yíng)是持續(xù)向好的，利潤(rùn)年均增長(zhǎng)35.07%。

　　公司2009年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)22億元左右，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)為46.60億元，實(shí)現(xiàn)EPS為0.155元。其中，地產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤(rùn)25.63億元，房建工程貢獻(xiàn)利潤(rùn)17.71億元。預(yù)計(jì)10年公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)60億元，實(shí)現(xiàn)EPS為0.2元。

　　之前我們預(yù)計(jì)公司發(fā)行價(jià)在3.88-4.19元/股，分別對(duì)應(yīng)2009年25-27倍PE，這是目前A股市場(chǎng)上大部分房地產(chǎn)股的估值分布區(qū)間。我們認(rèn)為申購資金已經(jīng)給了中國(guó)建筑高程度的認(rèn)可，發(fā)行價(jià)逼近估值上軌。考慮到10年公司預(yù)測(cè)EPS 為0.2元，給予公司1年內(nèi)目標(biāo)價(jià)：5.00元。預(yù)計(jì)中國(guó)建筑上市首日漲幅為20%-30%，對(duì)應(yīng)首日價(jià)格區(qū)間為5.016-5.434元。(渤海證券)

　　上市首日定位預(yù)測(cè)：

　　渤海證券：5.016元-5.434元

　　上海證券：5.25元-6.65元

　　安信證券：4.82元-5.65元

　　海通證券：4.6元-5.5元

　　銀河證券：3.68元-4.46元

　　招商證券：3.4元-4.4元

　　光大證券：4.50元-5.40元

　　國(guó)都證券：4.85元-5.17元

　　國(guó)泰君安：5.28元-5.93元

　　國(guó)海證券：4.5元-5.5元

　　中信建投：4.50元-5.40元

　　中信證券：3.94元-4.68元

　　中信金通證券：5.5元-6.5元

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