本報記者 于海濤 北京報道

　　本報記者從中證登公司獲得的數據顯示，利用改革后的新股詢價制度定出的發行價，桂林三金、萬馬電纜、家潤多三家中小板公司市盈率，與同行業股票二級市場市盈率相比，僅折價約15%，而2008年發行的全部71只中小板股票折價平均值是47%。

　　此外，網上申購賬戶數較去年平均多6倍，凍結資金量卻有所下降。

　　這意味著新股發行改革中市場化定價的機制正發生作用，一、二級市場價差大幅縮小，一定程度減緩此前市場囤積巨額資金打新股的負面影響。

　　折價約15%

　　本次新股發行體制改革中，最核心的是實現定價市場化，其途徑是完善詢價和申購的報價約束機制，即“真實報價、真實申購”。

　　“(新政策)要求詢價對象不得高報不買，如果報價低于最終確定的發行價，也沒有配售機會。這很大程度上促使詢價機構對發行企業的狀況、對其所在的行業深入研究，謹慎給出合理價位。”一位參與桂林三金詢價的機構人士對本報記者說。

　　該人士講述了參與桂林三金的經歷，其所在機構詢價時給出的價格是17元左右，但最終桂林三金的發行價是19.8元，市盈率達32.89倍。

　　中證登公司的數據顯示，桂林三金定價之日同行業的二級市場市盈率是35.92倍，折價約8%。

　　之所以發行價高于其報價，“可能有機構擔心報低了不能配售，就稍做溢價來報，以確保獲得配售。”

　　萬馬電纜和家潤多的發行市盈率分別是30.88倍和31.58倍，其定價當日同行業二級市場市盈率分別是36.02倍和32.63倍，分別折價14%和13%。

　　和桂林三金一起，三家中小板股票發行市盈率較同行業二級市場市盈率折價約15%。而去年發行的中小板全部公司平均值是折價47%。

　　“這是新制度最直接的影響，客觀地說，一定程度上實現了定價市場化，當然還有進一步完善空間。”前述人士說。

　　由此產生的另一個結果是，新制度下發行的新股，其發行價與同行業二級市場價格的價差顯著縮小，直接壓縮了新股上市的首日漲幅。

　　三只中小板股票的首日漲幅分別是三金藥業81%、萬馬電纜125%、家潤多93%，均未出現中工國際上市首日漲幅最高576%的極端情況。

　　數據顯示，2008年71只中小板股票首日平均漲幅為116%。

　　散戶意愿得到重視

　　中小投資者參與申購新股的意愿，在本次新股發行改革中得到空前重視。比如每個賬戶只能申購一次，單次申購設最高數量限制等措施，均旨在提高中小投資者中簽率。

　　從新發行的三家中小板企業情況看，這一目標初步顯現。

　　深交所對參與申購的賬戶數量、凍結資金量等指標做了比較分析。結果顯示，參與此三家企業網上申購戶數分別是336萬戶、280萬戶和168萬戶。而去年發行全部中小板股票中，參與網上申購的賬戶平均數僅41萬戶。

　　事實上，主板的成渝高速網上申購戶數也大幅增加，共398萬戶，遠高于去年滬市發行的5家公司網上平均參與賬戶119萬戶的水平。

　　“網上參與的熱烈程度更高了，這跟網上限制單個賬戶申購比例有關系。”一位接近深交所人士說。

　　這些申購賬戶中，個人賬戶的資金三家平均占97.99%，只有2.01%資金來自機構賬戶。

　　當然，對于賬戶性質，市場有質疑部分個人賬戶背后實際是機構，但目前顯然無法準確判斷占比，從直觀來講還是具有一定的可比性，因為2008年個人賬戶資金僅占29.58%，差異較大。

　　由此帶來的另一結果就是中簽率大幅度提高。桂林三金為0.17%，萬馬電纜為0.13%，家潤多為0.25%。2008年的平均中簽率僅為0.08%。

　　中簽率的提高令股票分配向個人賬戶傾斜。深交所數據顯示，桂林三金分配到個人賬戶的股份占比98.19%，萬馬電纜是98.31%，家潤多是79.39%。該指標與2008年的平均值相差較多，去年平均僅29.48%的股份分配到個人賬戶。

　　另一個指標是網下凍結的資金量，三家新發公司分別凍結300億元、217億元和478億元，比去年中小板新股平均凍結210億元有所上升。

　　而網下配售比例則與去年平均水平相差不多。三家公司網下配售比例分別是0.61%、0.53%、0.43%。去年平均值是0.48%。

　　“這和我們當初的判斷一致，網上對機構有一些限制，機構資金會有很多被趕到網下來，網下機構參與資金更多些。”一位參與三家企業詢價的券商人士對本報記者說。

　　值得注意的是，此前曾出現的機構大規模從銀行調撥頭寸打新股的情況，在此次新股發行中有所扼制。

　　數據顯示，桂林三金申購資金解凍時，涉及到跨行資金調動的約140億元。此前，每當中小板發行新股，跨行頭寸調撥平均為320多億元。

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