潘圣韜

　　IPO重啟后的前兩單將于本周五聯袂登場。作為新股發行制度改革后的“首演”，市場各方對于兩股上市首日表現也是給予極大關注。在更為市場化的定價以及監管層多重風險提示下，分析人士多認為兩股首日運行將向合理估值平穩回歸，破發和遭暴炒的現象均很難出現。

　　新股發行制度改革后，由于發行定價的市場化，在機制上使一級市場發行定價與二級市場估值的相關性得以提高。三金藥業與萬馬電纜的發行市盈率分別為33倍和31倍，均大幅高于改革前20倍左右的平均水平，從而大幅壓縮了二級市場上炒作的空間。

　　“暴炒的空間和條件幾乎沒有，更為合理的估值使得破發也很難出現，投資者也將更為關注兩只新股本身的價值。”國盛證券分析師朱志勇認為，“就桂林三金看，首日漲幅不會很大。因為醫藥股目前的平均市盈率在26倍左右，考慮到是新股，給予30倍左右的市盈率是比較合理的。我們對桂林三金2009年的盈利預測為0.72元，對應股價在21-22元。”

　　東方證券分析師徐軍也表達了類似觀點，“三金首日上漲應該沒問題，但我們對它2009年的增長還是比較保守，估計每股收益攤薄以后7毛錢左右，在目前的市場環境下，首日漲幅估計在20%-30%。”

　　相比之下，業內人士對萬馬電纜首日表現的看法分歧更大一些。上海證券分析師張濤認為，公司2009年的預測業績為0.46元，綜合考慮公司的成長性和目前的市場狀況，公司的合理估值為2009年預測業績的25-30倍PE，估值區間為11.50-13.80元，而上市首日的合理估值為12.65元。

　　長江證券分析師虞亞新則認為，萬馬電纜的估值已經接近了二級市場的估值水平，理性上漲空間有限。“公司對應發行后總股本計算的2008年市盈率為30.88倍，高于南洋股份29.14倍的市盈率水平，低于寶勝股份(2008年4季度出現8965萬元的虧損)的市盈率，接近我們對公司估值區間8元到12元的估值區間的頂部。”

　　新股發行制度的根本性變化降低了大資金在上市首日拉抬股價的意愿，深交所此前多重風險提示以及嚴格的監管制度也給“炒新者”敲響了警鐘，從而更大程度上地保護了廣大投資者的利益。市場人士也一再提醒，投資者應從公司基本面出發，避免盲目追漲。

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