網下申購優于網上

　　黃婷

　　新股發行即將開閘，“打新”資金已經箭在弦上，躍躍欲試。有私募基金人士近期對CBN記者表示，盡管新股發行制度進行了改革，但是“打新股”在目前看來還是屬于無風險且收益不低的投資方式，不少私募基金人士表示會撤出部分二級市場的資金參與新股申購。

　　另外，由于此次發布的IPO《指導意見》規定“單一賬戶網上申購股數不得超過1%”，新股的網上申購將向資金量較小的中小散戶傾斜，中小投資者申購新股的熱情也大大提升。

　　在新規之下，如何有效進行新股申購？不同資金量又有何不同的攻略？

　　小盤股收益高，

　　打新股前優選股票

　　“從收益率的角度看，會優先選擇小盤股。”廣州一位私募基金人士稱。假設“打新”投資者均在新股上市首日即將其賣出，則申購新股收益率等于新股上市首日漲幅乘以中簽率，因此申購新股收益率與新股首日漲幅是成正比的。

　　渤海證券分析師厚俊對CBN記者稱，從IPO的歷史看，深圳中小板的小盤股首日開盤漲幅都是會超過在滬市發行的中盤股和大盤股，首日漲幅很大程度上決定了打新收益，從收益率的角度看，小盤股的收益率會更高。

　　據統計，A股市場2006年以來平均首日漲幅為133.81%，漲幅最高的是牛市行情的2007年為196.16%，2008年A股市場的大幅下跌，也使新股首日漲幅大幅下降至121%。

　　平安證券指出，考慮到新股發行制度市場化的趨勢可能帶來的影響，未來兩級市場定價差距縮小，新股首日漲幅將縮小，但小盤股首日漲幅會高于大盤股，小盤股的首日漲幅將會是大盤股的3倍左右。

　　平安證券稱，深圳創業板考慮到盤小、成長性及A股市場炒新的慣例，平均首日漲幅將會在150%左右；滬市主板市場上市的新股，由于盤子相對較大，其上市首日漲幅較低，2008年上市的5只新股都在下半年市場低迷時期上市，其平均首日漲幅為46%，今年A股市場狀況好于去年的大幅下跌市，預計平均首日漲幅在50%以上。

　　上述私募基金人士稱，在可能的情況下，還是會盡量多地參與新股申購，但如果遇到股票密集發行的時候，則會“精選股票”進行申購。

　　“打新股”如何精選股票，厚俊表示可以從兩方面進行評估。首先是根據市場熱點選擇行業、公司。厚俊指出，配合二級市場的熱點選擇股票，市場關注度高，開盤首日的表現也會更好。另外，在股票密集發行的時候，厚俊表示應該仔細閱讀招股說明書，了解上市公司上市前幾年的業績增長情況。

　　網下申購優于網上

　　新的發行制度規定單一賬戶的申購上限不超過網上發行的千分之一，網上可申購規模較小，網上申購對機構投資者資金的使用效率較低，從而收益也較小。

　　據平安證券分析，即便是發行規模達到100億元的滬市股票，網上可申購規模僅為750萬元，如果深市發行10億元的新股，網上可申購規模僅為80萬元。因此，雖然機構投資者可以選擇在網上或網下申購，但將更重視網下配售。

　　而國都證券的一項測算顯示，滬市和深市的網下配售收益率分別可以達到0.6%和0.375%。網上申購的收益率則受可投入資金比例的限制，當投資者的打新資金量在50萬~80萬元之間，滬市申購收益率為0.34%~0.54%，深市申購收益率在0.15%~0.24%之間；當投資者的打新資金量在80萬~500萬元之間，滬市申購收益率在0.054%~0.34%之間，深市申購收益率在0.024%~0.15%之間。即單個賬戶投入的資金量越大，網上收益率會越小。

　　渤海證券厚俊建議，散戶除了參加網上申購之外，也有其他途徑可分享“打新”收益。比如可以選擇銀行的打新產品，或者選擇一些保本基金、債券型基金和貨幣型基金，這些基金都會有部分資金參與新股申購，也能分享到“打新”收益。

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