完成了對社會公開征求意見后，《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》11日起實施，IPO新規正式“登臺亮相”。在對新規及隨之而來的IPO重啟作出充分預期的背景下，A股市場以平靜的心態完成了《指導意見》實施首日的交易。

　　IPO新規體現公平原則

　　經過數年的醞釀之后，IPO新規用短短20天完成了征求意見到實施的過程。在許多市場人士看來，正式發布的新規進一步體現了公平原則和對中小投資者利益的保護。

　　《指導意見》規定：對每一只股票發行，任一股票配售對象只能選擇網下或網上一種方式進行新股申購；對網上單個申購賬戶設定上限，發行人及其主承銷商應當根據發行規模和市場情況，合理設定單一網上申購賬戶的申購上限，原則上不超過本次網上發行股數的千分之一。

　　“現行新股發行制度存在明顯的‘資本優先’特征，即向機構投資者傾斜，這使得資本規模較小的中小投資者在獲取一級市場收益方面處于劣勢。”上海天相投資咨詢公司首席策略分析師仇彥英說。在他看來，網上網下“二選一”及對單個賬戶申購規模進行限制，能在一定程度上提高“打新”的中簽率，從而保護中小投資者的利益。值得注意的是，針對個別投資者尤其是機構投資者擁有多個賬戶的情況，證監會在廣泛征求意見的基礎上，在正式發布的新規中增加了“單個投資者只能使用一個合格賬戶申購”的規定。仇彥英認為，這一改動進一步體現了新股發行體制對公平原則的尊重。

　　IPO重啟“箭在弦上”

　　與征求意見稿相比，正式亮相的新規除對“只能使用一個合格賬戶申購”作出規定外，還增加了“適時調整股份發行政策，增加可供交易股份數量”的內容及“完善回撥機制和中止發行機制”的原則思路。市場人士表示，這些新增規定有望通過減少鎖定股份數量抑制市場炒作，提升券商在回撥、中止發行等方面的自主權，從而使得新股發行制度朝市場化方向再邁進一步。

　　證監會新聞發言人透露，《指導意見》實施后將隨時可能向企業發審核批文，同時進行網下申購電子平臺、登記結算平臺等技術系統的調整以及相關操作規則的制訂。這意味著，在暫停8個多月后，IPO重啟已“箭在弦上”。市場人士表示，從長期來看，IPO重啟將給A股市場帶來積極影響。北京大學金融與證券研究中心主任曹鳳岐表示，如果長期沒有新股進入，市場將更難吸引投資者。目前市場正屬于恢復信心階段，對于IPO重啟也是一個較好的時機。宏源證券研究所所長程文衛則表示，具備融資功能的股票市場才是真正意義上的市場。“作為資本市場恢復生命力的標志，融資功能的回歸顯示了投資者對于宏觀經濟和A股市場的信心。”程文衛說。

　　A股市場平靜對待新規實施

　　IPO新規發布前，滬深股市雙雙創下了本輪反彈以來的新高，上證綜指重新站上2800點整數位。這也令部分投資者擔憂：一直被市場視為利空因素的IPO重啟，會不會令A股的反彈之旅就此止步？對于IPO重啟短期影響的判斷，市場確實有一定擔憂。一些市場人士表示，由于啟動新股尤其是大盤股的發行，會對二級市場資金形成分流之勢，因此短期內可能會給處于反彈狀態的A股市場帶來較大負面沖擊。相對于資金面壓力，IPO重啟的負面影響更多地表現在心理層面。一項針對普通投資者的網絡調查顯示，近八成散戶表示將減倉應對IPO的重啟。

　　從11日滬深股市走勢來看，A股市場以一種較為平靜的心態迎接了IPO新規的正式實施。當日滬深股指微幅低開，全天均處于窄幅盤整狀態。至收盤，上證綜指和深證成指分別報2797.32點和10699.91點，較前一交易日收盤跌0.67%和1.12%。

　　“實際上，在宏觀經濟呈現逐步復蘇狀態、流動性保持充裕狀態的背景下，市場大可不必視新股發行為‘狼來了’。”程文衛說，對于投資者而言，在市場相對低位或市場上升階段重啟IPO，往往會給市場帶來估值較低、更具投資空間的投資品種。仇彥英則認為，未來IPO重啟對股市的影響取決于兩個方面——量與價。一方面，如果發行的公司數量及股本規模過大，則對市場造成直接沖擊將難以避免。另一方面，如果此前的高價發行現象得到抑制，新股發行價格更接近其真實估值水平，那么IPO重啟壓力將會減輕，二級市場的中長期走勢也不會因此而出現“拐點”。

　　據新華社

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