國元證券研究中心副總經理 劉勘

　　完善發行體制適時重啟IPO的呼聲又起，新股發行體制改革思路：股票定價進一步市場化，兼顧各方利益，尤其是小投資人的利益。既然如此，為股票市場作出巨大貢獻廣大弱勢群體的中小散戶，由于資金量小，在過去IPO發行機制下，明顯處于不利地位，也不符合注意保護廣大中小散戶投資者利益。建議可否仿效香港證券市場IPO發行機制，即讓每一個有效申購賬戶，無論資金大小中簽與否，至少配售1000股、500股或100股的股票。

　　我國股票市場投資者，開戶數已經突破1億戶，依然是中小散戶投資為主的市場，承載著中國股票市場發展重擔，如果我們在制定股票市場一系列政策時，始終堅持注意維護股票市場發展及資金有效供給的基礎力量——廣大中小散戶利益，就應該從IPO發行機制做起，改變目前這種不利于廣大中小散戶，資金量小難以在IPO中分到一杯羹的局面。

　　股票市場不但是社會資源配置場所，也是社會財富重新分配場所，為避免貧富差距進一步拉大，平衡社會財富，新修訂執行IPO辦法，就應該遏制財富分配不公現象再次發生。眾所周知，誰在IPO中得到股票份額，就意味著當股票在二級市場上市流通過程中，分得一杯羹。作為廣大弱勢群體中小散戶，因資金量小，絕大多數在IPO中分不到一杯羹，而資金大卻占相對優勢，分得一杯羹幾率就大一些。

　　我國人口眾多，散戶蘊藏著巨大能量，市場潛力遠大于香港市場。只要監管層把住公司上市質量關，若按香港IPO發行機制，每一個有效申購賬戶，無論資金大小中簽與否，至少配售1000股份額，將大大提升散戶投資IPO信心，吸引的資金量是難以想象的，新增資金也會迅速放大，涓涓細流匯聚到證券市場，使股票市場的“水”越來越多、越來越深，股市承載能力大大增強。在IPO賺錢效應下，分流到股票市場中來，起到眾人拾柴火焰高的作用。

　　假以現在1億股票投資賬戶匡算，每個賬戶至少配給1000股、500股份額，一次性IPO發行規模是相當大的，那么什么樣大盤股都能發出去，即使像建設銀行、中國銀行、農業銀行等航空母艦式股票，豈不也能在A股市場順利下水嗎？這可能就是香港股票市場，多大的大盤股都能容納，其中奧秘就在于每一個有效申購賬戶，至少配售1000股份額，創造了香港股票市場，有今天如此功能和成就，成為亞洲乃至世界有影響力的證券市場，在財富投資和市場風險洗禮下，鍛造了一大批投資家、企業家、商界領袖，鶴立于資本市場，使香港居民金融投資意識和綜合素質普遍不斷地得到提升，構成香港經濟持續繁榮昌盛的基礎保障。

　　可見有廣泛性群眾參與IPO，還能大力培育國民金融意識，關心資本市場、貨幣政策、金融體系建設、經濟發展等一系列國家、國際大事，可以說是提高國民綜合素質戰略性舉措之一。我們若通過IPO發行機制，使每一個有效申購賬戶，至少配售1000股或者500股、100股份額，在IPO效應下，來啟發和推動國民投資意識，逐步改變國民理財觀念，不斷發展壯大投資者隊伍。同時還有利于股票實名制度建設，進而形成有效資金與優質上市公司股票供給良性循環發展格局，促使股票市場和資本市場，在保障發展質量前提下，發展速度加快，發展規模增大。

　　所以筆者強烈呼吁，應該把握住IPO再次難得的歷史機遇，在“上市公司證券發行管理辦法”中，增補規定每一個有效申購賬戶，無論資金大小中簽與否，或者采取其他發行方式，向廣大中小散戶傾斜，IPO至少配售1000股、或者500股、100股份額的股票，實行“人人有份”的政策，為上市公司提升可融資條件，為廣大投資者提供可投資機會，為做大做強我國股票市場，更好地發展資本市場奠定基礎，有著很強的戰略意義。

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