周小雍

　　證監(jiān)會(huì)副主席范福春曾經(jīng)表示，新股發(fā)行制度改革的重點(diǎn)，在于解決由新股詢價(jià)形成的發(fā)行價(jià)與上市交易價(jià)背離太大的問題。

　　市場人士紛紛猜測，新股發(fā)行制度改革在公開征求意見中，改革的方向?qū)��?huì)是向廣大投資者的利益傾斜，并考慮引入香港市場新股發(fā)行的“紅鞋”制度作為系列改革措施之一。

　　“紅鞋”制度是香港股市發(fā)行新股時(shí)的一種制度，即只要參與申購，每個(gè)賬戶就能得到一定數(shù)量新股的方案，而不是A股市場按照資金量分配號(hào)碼來確定中簽率。這樣能盡量保證每個(gè)申購賬戶都可以得到一手新股。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，“紅鞋”制度可以一定程度上擠出溢價(jià)發(fā)行的水分，實(shí)行“紅鞋”制度必然會(huì)縮小新股首日上市價(jià)與發(fā)行價(jià)之間的差距，對(duì)完善新股發(fā)行制度有一定作用。

　　也有分析人士認(rèn)為，在香港可以實(shí)行“紅鞋”制度是有其特殊性的。和A股市場爭搶新股的情況不同，香港市場發(fā)行新股往往出現(xiàn)“供過于求”的情況；同時(shí)，上市首日即跌破發(fā)行價(jià)的情況也時(shí)有發(fā)生。而即使做到了每個(gè)賬戶都分配一定數(shù)量的新股，但是新股的定價(jià)問題依然存在。

　　此外，從實(shí)施的可行性上看，和香港相比，中國內(nèi)地投資者數(shù)量極為龐大，如何做到每個(gè)賬戶中合理分配新股仍是一個(gè)挑戰(zhàn)。

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