蔣飛

　　交通銀行(601328.SH)總額近300億元的A股非公開發行方案，正在等待中國證監會的正式批文。財政部和全國社保基金、平安資產等7家機構將履行約定，以每股4.55元高于二級市場的價格認購交通銀行A股。這一價格，接近該行的每股凈資產。

　　此次交通銀行非公開發行A股的對象中，除了中國煙草浙江省公司是新股東之外，其他6家均為交通銀行的老股東。本次發行的保薦人和主承銷商海通證券投資銀行部總經理姜誠君對《第一財經日報(微博)》記者表示，由于是采用“定人定價”的方式，本次發行的對象和價格早在今年3月就已經確定并先后通過了交行董事會和股東大會審議，且有三年鎖定期的要求。

　　戰略性支持

　　“這7家都是長期機構投資者，他們對交行的投資體現了其長期看好交行以及中國銀行業的發展前景，不會因為一時的股價漲跌而動搖長期投資的信心。”姜誠君說，“另一方面，非公開發行的方式也是對二級市場沖擊最小的，募集的資金完全可以視作股市的增量資金，發行的股份也需要鎖定三年；對交行本身而言則可以充實核心資本、滿足監管要求，為長期的穩健發展奠定堅實基礎。”

　　交行此次將同時啟動A股和H股的非公開發行。其中A股的發行對象包括財政部、社保基金、平安資產、中國第一汽車集團公司、上海海煙投資管理有限公司、中國煙草總公司浙江省公司及云南紅塔集團等7家特定機構投資者。財政部和社保基金是A股非公開發行的主要認購者。

　　在H股方面，財政部和社保基金業也將參與認購。與A股合并計算后，財政部將出資150億元，認購25.3億股A股和7.59億股H股，持有交行的比例從26.52%略增至26.53%；社保基金出資人民幣150億元，認購18.78億股A股和14.06億股H股，持有交通銀行股份的比例從11.36%增至13.88%。

　　另外，匯豐銀行將出資133億港元，認購23.56億股H股，持有交行股份的比例維持19.03%不變。

　　“交通銀行是我國的系統重要性銀行，關乎國計民生。隨著巴塞爾協議的逐步落實，我國的銀行業監管也對商業銀行的資本充足率等抗風險指標提出了更高的要求。因此財政部和社保基金通過參與非公開發行增持交行，是對交行的戰略性支持。”海通證券負責該項目的保薦代表人周威對本報記者說。

　　他還透露，此次發行在本質上是一次私募融資，但也充分考慮了對二級市場投資者的影響。一是發行價格在非公開發行通行的“九折”基礎上有所上浮，最終確定為定價基準日前20個交易日均價的“九二折”；二是發行價格沒有除息。因此在今年5月股東大會關聯股東回避的表決中，此次非公開發行方案獲得98.6%的贊成率，高票通過。“這次股東大會到會股東代表的股份占公司全部股本的82%，即使是中小上市公司也很少出現這么高的到會率。”姜誠君和周威回憶說。

　　A股藍籌現長期投資價值

　　7家投資者履約參與交通銀行的非公開發行，與A股上市銀行等大盤藍籌股估值已經處在歷史底部不無關系，反映出這些品種已經凸顯長期投資價值。

　　此外，7月份以來也有超過25家上市公司高管和員工增持本公司股票。上市公司高管和員工對本公司更為了解，他們的增持行為往往意味著公司在二級市場的交易價格已經低于公司的實際價值。

　　一位基金公司原投資總監對本報記者表示，大股東和高管增持，以及上市公司回購股票，都是市場見底的信號。“但市場往往對這些信號置若罔聞，這種情況在2004年到2005年期間非常普遍。”這位人士說，“而在市場頂部的時候，又有一些上市公司高價公開發行，但市場解讀為利好，認為會繼續漲。”

　　正如索羅斯總結的那樣，人們的情緒總有一些共性，認為趨勢會一直持續下去。這種情緒又與市場走勢之間相互影響、相互加強，直到人們對市場的認識與實際之間的差距過大才會逆轉。