徐亦姍

　　核心提示：伴隨A股市場自2011年四季度以來的低迷走勢，上市公司再融資不得不面臨新的尷尬。

　　2月1日晚間，格力電器(000651.SZ)發(fā)布公告，宣布早于去年9月就已獲批的公開增發(fā)事項終于完成；公告稱，本次增發(fā)新股1.90億股，擬募集資金32.60億。

　　只是，并非每家公司都如格力電器一般幸運。

　　伴隨A股市場自2011年四季度以來的低迷走勢，上市公司再融資不得不面臨新的尷尬；這其中，融資規(guī)模龐大、資金需求強烈的大盤股首當其沖。

　　1月30日，中海油服(601808.SH)率先發(fā)布公告，稱因市場持續(xù)表現(xiàn)低迷，公司未能在有效期內(nèi)公開發(fā)行股票，導致方案自動失效，70億巨額融資計劃被迫擱置；而在2月1日，東北證券公告撤回配股方案，其苦心籌備3年有余的再融資計劃終究落空。

　　“2011年上半年，隨著宏觀經(jīng)濟調(diào)控和貨幣政策的不斷緊縮，上市企業(yè)實施再融資就已開始比較艱難，未來再融資市場仍將受經(jīng)濟、貨幣政策等大環(huán)境影響，若貨幣政策出現(xiàn)松動，市場資金壓力減輕，則再融資或?qū)⒊霈F(xiàn)好轉(zhuǎn)。”西南證券首席研究員張仕元對記者表示。

　　弱市融資難

　　2011年以來，伴隨貨幣政策持續(xù)收緊，生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流隨之越發(fā)緊縮，而企業(yè)對資金的不斷饑渴亦引發(fā)再融資市場呈現(xiàn)井噴局面。

　　根據(jù)CVSource統(tǒng)計顯示，2011年共有298家A股上市公司宣布定向增發(fā)預案，179家上市公司完成定增，全年共募集資金4368.5億元，較2010年全年融資量同比增加逾兩成。

　　然而，伴隨2011年下半年以來二級市場走勢持續(xù)低迷，上市公司增發(fā)價格頻頻破發(fā)，定向增發(fā)“穩(wěn)賠不賺”的神話開始走向破滅。

　　CVSource統(tǒng)計顯示，盡管2011年全年定增上市首日平均收益率高達33.5%，但自下半年以來，單月定增上市首日收益率水平波動劇烈。2011年7月到12月之間，其首日收益率分別為34.6%、31.2%、62.8%、-11.2%、57%和6.7%，定向增發(fā)收益率環(huán)比大幅下調(diào)對投資者參與熱情的打擊，直接影響了企業(yè)再融資的順利完成。

　　進入2012年，伴隨6個月融資期限的即將到期，已有多家企業(yè)選擇擱置二級市場再融資

　　計劃。其中，中海油服更在公告中直接表示，A股市場低迷直接導致公司再融資未能完成，但不排除未來進一步股本融資的可能性。

　　公開資料顯示，早在2011年6月15日，中海油服公開發(fā)行股票申請就已獲證監(jiān)會發(fā)審委通過，擬募集資金約70億元，用于建造油田服務工作船、200英尺自升懸臂式鉆井船等項目。根據(jù)記者了解，中海油服未來仍有意繼續(xù)融資，但目前尚未確定于A股還是H股。

　　而在增發(fā)有效期臨近和資金鏈壓力等多重因素影響下，多數(shù)上市公司選擇調(diào)低發(fā)行價以保證定向增發(fā)順利完成。

　　1月30日，海南航空公告將價格由當初的不低于6.42元/股，下調(diào)為不低于4.19元/股，數(shù)量為不超過19.1億股，擬募集資金總額不變，仍為不超過80億元。

　　珠江啤酒為順利融資，更在短短20多天中將增發(fā)價下調(diào)了1.42元/股，發(fā)行價由10.37元/股降低至8.95元/股。

　　此外，還有上市公司選擇放棄定向增發(fā)轉(zhuǎn)道他途。

　　2011年11月11日，中國重工(601299.SH)公告稱，在充分考慮經(jīng)濟環(huán)境和市場變化等因素后，公司董事會擬終止實施公司2011年非公開發(fā)行股票方案，同時擬公開發(fā)行80.5億可轉(zhuǎn)換公司債券。但相比不超過115億元定向增發(fā)募資額，中國重工改成債權融資后融資額將大幅縮水約34億元。

　　銀行再興融資潮

　　同樣“圈錢”坎坷的還包括銀行。只是，市場萎靡并未澆滅銀行股的再融資熱情。

　　事實上，大部分銀行的再融資方案早于2011年就已公布，但除華夏銀行(微博)(600015.SH)和中信銀行(601998.SH)再融資完成，以及農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH)、中國銀行(601988.SH)等成功發(fā)債外，多家銀行的再融資方案被迫擱淺。

　　2012年，北京銀行(601169.SH)率先撿起延期的再融資計劃。

　　一年前的4月9日，剛剛發(fā)行35億元次級債券的北京銀行拋出定向增發(fā)預案，擬向華泰汽車、中信證券(微博)、泰康人壽(微博)、恒天集團、南方資產(chǎn)、華能資本、力勤投資、西安開源、國開投和國投資本，以每股10.88元發(fā)售10.85億股，募集資金總額不超過人民幣118億元。

　　2012年1月30日，經(jīng)過近9個月的漫長等待，北京銀行上述增發(fā)方案終于獲得證監(jiān)會核準批復；但新的考驗又迎面而來。

　　截至2月1日收盤，北京銀行二級市場股價收于9.87元/股，明顯低于再融資方案中10.67元/股的發(fā)行價。券商人士預計，定增底價與最新股價出現(xiàn)“倒掛”，有可能使得這份再融資方案難以推進。

　　此外，包括民生銀行(600016.SH)、招商銀行(微博)(600036.SH)融資方案仍未走到證監(jiān)會發(fā)審委審核這一流程。其中，民生銀行擬在A股發(fā)行總額不超過200億的可轉(zhuǎn)債及在H股發(fā)行總量不超過16.5億股；招行擬在A+H股配股融資不超過350億。

　　同樣有再融資需求的還包括興業(yè)銀行(微博)(601166.SH)。

　　廣發(fā)證券(微博)發(fā)布研報預計，興業(yè)銀行資本金存在補充需求，融資計劃啟動在即。截至2011年三季度末，興業(yè)銀行資本充足率為10.92%，核心資本充足率為8.08%，接近監(jiān)管底線。