記者 趙君

　　“后魏東時代”，涌金系在PE投資方面急速潛行。

　　距掌門人魏東去世已6年，即使始終刻意低調(diào)，"涌金系"仍時常以高超的資本運作引發(fā)市場關(guān)注。

　　2014年8月，西南藥業(yè)(600666.SH)停牌四個多月后，一紙公告將"涌金系"再次帶入公眾視野。

　　根據(jù)這則公告，藍寶石生產(chǎn)商奧瑞德將借殼西南藥業(yè)。為此，西南藥業(yè)復牌后即迎來了7個漲停，而"涌金系"旗下投資公司上海祥禾股權(quán)投資合伙企業(yè) (下稱"上海祥禾")、上海泓成股權(quán)投資合伙企業(yè)(下稱"上海泓成")已潛伏奧瑞德多時，其原始出資合計4141萬元，股權(quán)價值已飆升至10億元，投資收 益翻了將近25倍。

　　2008年4月原掌門人、資本大佬魏東去世給"涌金系"蒙上陰影，但近年來，由其遺孀陳金霞執(zhí)掌帥印的"涌金系"仍在PE投資中頻頻斬獲超額收益。2014年"湖南上市公司家族富豪排行榜"中，陳金霞家族仍以87億元位居榜首。

　　"后魏東時代"，涌金系在PE投資方面急速潛行，投資方式由魏東時代的"控股型投資"轉(zhuǎn)向"財務(wù)型投資"，但在投資領(lǐng)域上，"涌金系"依然偏好科技、醫(yī)藥類企業(yè)，并且布局全球，開展多項境外投資。

　　隱秘而激蕩的投融

　　4141萬元投資搖身變成10億元回報，豪擲一筆，資本運作能力可謂精湛。而這也并非陳金霞時代"涌金系"斬獲超額收益的孤例。

　　上海祥禾于2009年9月設(shè)立，其中涌金投資出資2.1億元，占出資總額的30%。上海泓成于2010年成立，陳金霞持股60.29%。

　　除了上述上海祥禾、上海泓成兩家公司，"涌金系"目前具體開展股權(quán)投資的平臺包括上海涌鏵投資管理有限公司(下稱"涌鏵投資")、涌金投資、北京知金科技投資有限公司、上海祥禾泓安股權(quán)投資企業(yè)(下稱"上海泓安")等。

　　以涌鏵投資為例，其累計投資規(guī)模超過60億元，先后投資了80多家企業(yè)，其中已有40多家企業(yè)成功上市。與此同時，涌金系PE還不斷發(fā)起設(shè)立公司型基金，這也使得許多投資并未浮出水面。

　　《財經(jīng)國家周刊》記者粗略梳理了2008年后涌金系開展的投資。2009年，上海祥禾和涌鏵投資分別投資了凱利泰(300326.SZ)和大郡 控制兩個項目；2010年，上海祥禾投資華懋科技，涌鏵投資入股中際裝備(300308.SZ)；2011年，涌鏵投資參股廈門市凌拓通信科技有限公司 (下稱"凌拓通信")，上海祥禾、上海泓安入股欣賀股份；2012年，涌鏵投資參股北京嘉和一品；2013年，涌鏵投資參與了華云數(shù)據(jù)等投資。

　　由于IPO的預期還不明朗，類似大郡控制、華云數(shù)據(jù)等的投資成績單還有待后市觀望，但其中一些投資的投資收益已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　其中，上海祥禾2013年三季度退出凱利泰(300326.SZ)的投資，投資收益率達到600%左右，前期投入的1020萬元升值為7000 萬余元。就在今年8月28日，華懋科技(603306.SH)登陸上交所[微博]，上海祥禾早已于2010年6月潛伏投資，持有721.88萬股，占比 6.88%，位列第三大股東。

　　今年4月，凌拓通信收到了邦訊技術(shù)(300312.SZ)的橄欖枝。邦訊技術(shù)(300312.SZ)公告擬用發(fā)行股份以及現(xiàn)金支付方式收購凌拓 通信100%股權(quán)，凌拓通信獲得了2.5億元的凈資產(chǎn)預估值，增值率約達737.2%。而上海祥禾已于2010年投資凌拓通信380萬元，占比13%。

　　"后魏東時代"轉(zhuǎn)型

　　"涌金系PE曾以控股投資形成一大特色，相較于財務(wù)投資，這種模式為獲取更多的資本市場資源提供了便利。"北京一家PE合伙人在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示，"現(xiàn)在的涌金系PE更多的是做財務(wù)投資。"

　　魏東去世之后，"涌金系"是沿襲魏東時期的成長模式，還是追索新的發(fā)展模式，部分涌金系人士受訪時對此觀點不同。但是，一個不爭的事實是，"后魏東時代"，在關(guān)系基礎(chǔ)和市場環(huán)境都迅速轉(zhuǎn)變之后，"控股投資"已難以為繼。

　　接手"涌金系"后不久，陳金霞就間接退出了廣匯能源(600259.SH)，收縮戰(zhàn)線集中應(yīng)對金融、醫(yī)藥兩大產(chǎn)業(yè)，但成績最為顯著的仍屬PE投資。

　　"陳金霞更多的是做一些慈善、文化類的活動。"一位曾經(jīng)追隨魏東的舊部表示，下屬與之管理理念產(chǎn)生分歧是導致很多舊部離去的原因。

　　陳金霞為數(shù)不多曝光的活動，即是與復星集團董事長郭廣昌等人共同成為上海科普教育發(fā)展基金會理事會理事。

　　"魏東時期，涌金系實施控股投資始終需要資本平臺的支持，其所孵化的項目需要注入到上市公司，如今的涌金系在實業(yè)上發(fā)展得并不好，不足以支撐'控股投資'。"上述PE人士表示。

　　能否重新創(chuàng)造昔日的輝煌，或許已經(jīng)不再是"涌金系"首要考慮的問題。不可忽視的是，早年間魏東將涌金從一個受益于政策盲點和市場機會的套利者轉(zhuǎn)型為實業(yè)+金融的產(chǎn)融集團，而如今，實業(yè)與金融之間的失衡已然顯現(xiàn)。

　　最為顯著的案例是，旗下醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)平臺九芝堂(000989.SZ)歷經(jīng)十年依舊深陷困境，曾經(jīng)對千金藥業(yè)(600479.SH)的整合夢想也已經(jīng)宣告破滅。

　　盡管投資方式由控股投資轉(zhuǎn)向財務(wù)型投資，在投資領(lǐng)域上，"涌金系"依然偏好科技、醫(yī)藥類企業(yè)，并且展開了全球布局。

　　今年8月25日，備考應(yīng)用軟件公司Prep4GMAT22日確認，已完成300萬美元的A輪融資，投資方即包括涌鏵投資。

　　值得一提的是，近期"新湖系"效仿"涌金系"在2005年借道云南國投獲得浦發(fā)銀行股的模式，也通過中融信托發(fā)行集合產(chǎn)品，用于競購溫州銀行股 權(quán)，而這款產(chǎn)品的一部分份額即由涌金系旗下第三方資產(chǎn)管理機構(gòu)購得。而魏東生前與"新湖系"黃偉關(guān)聯(lián)密切已是公開的秘密，*ST北生 (600556.SH)的重組過程中，黃偉的新湖系資本與魏東遺孀陳金霞有過密切的股權(quán)轉(zhuǎn)讓往來。

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