IPO被否原因最近得以集中大曝光。證監(jiān)會近日陸續(xù)公布了今年以來IPO被否公司的具體原因，公司持續(xù)盈利能力、募集資金運用、規(guī)范運作等存在不足是被否的關鍵所在。此番公布被否原因的安徽廣信農化股份有限公司、蘇州通潤驅動設備股份有限公司、廣西綠城水務股份有限公司、溫州瑞明工業(yè)股份有限公司、千禧之星珠寶股份有限公司和上海龍韻廣告?zhèn)鞑ス煞萦邢薰�司，皆為今�?1月闖關未成功的公司。

　　主因

　　募資投向有問題

　　被否公司：綠城水務、瑞明工業(yè)

　　11月14日，綠城水務IPO申請遭到發(fā)審委的否決。當時對于公司被否的原因有很多版本，甚至有消息稱綠城水務涉及“突擊控股關聯(lián)交易公司，暗藏利益輸送”。

　　隨著證監(jiān)會的公示，真相也隨之浮出水面。綠城水務和瑞明工業(yè)是一對難兄難弟，兩家公司均因募集資金投向問題被否。

　　綠城水務募投項目投資總額為10.33億元，當中的8.77億元用于污水處理項目，但是公司污水處理收入是根據(jù)自來水用水量及物價部門核定的污水處理費單價確定，因此該部分募投項目的達產不僅不能導致收入及利潤的增加，反而可能導致短期內經營業(yè)績下滑。

　　瑞明工業(yè)募集資金擬投資新增的年產150萬件汽車發(fā)動機汽缸蓋項目，與之前已經規(guī)劃的產能相重復。由于不能對產能規(guī)劃文件和供貨合同進行適當說明和分析，公司的募資請求也被發(fā)審委否決。

　　主因

　　獨立性存疑

　　被否公司：蘇州通潤

　　雖然是二次上會，但蘇州通潤依然未能通過發(fā)審委的火眼金睛。此次折翼的主要問題是公司的獨立性問題。

　　公司在報告期內與關聯(lián)方鑄造廠存在持續(xù)的關聯(lián)采購。盡管2010年5月起蘇州通潤終止了該鑄造廠的合格供應商資格，但新的供應商永輝鑄造仍有約426萬元的產品系通過向鑄造廠采購獲得。盡管公司采取了補救措施，但由于實施時間尚短，最終被再次擋在A股門外。

　　證監(jiān)會發(fā)審委最終認定公司在關聯(lián)交易問題上無法撇清關系。

　　早在兩年前，通潤驅動首發(fā)申請被否，市場普遍猜測被否原因與關聯(lián)交易有關。通潤驅動此后進行了更換采購商、控股股東出售關聯(lián)公司股權等一系列突擊調整，但是此次上會前又被媒體曝出偷漏稅、買賣雙方銷售數(shù)據(jù)不符等問題。

　　主因

　　持續(xù)盈利能力持疑

　　被否公司：上海龍韻

　　在文化傳媒板塊風生水起之時，上海龍韻廣告并未乘此機會飛上枝頭。證監(jiān)會披露的內容顯示，上海龍韻此番沒能通過發(fā)審委的審核，主要是公司持續(xù)盈利能力遭到質疑。

　　具體來看，公司報告期內的廣告業(yè)務以電視媒體代理即媒體資源的購銷為主，而體現(xiàn)行業(yè)專業(yè)技術的全案服務業(yè)務占比較小，分別為2.61%、4.69%、9.82%和9.11%，與國內外競爭力較強的廣告公司業(yè)務模式相比存在差異。

　　同時，報告期內其代理的媒體資源中，4A廣告公司銷售占比分別為58.7%、66.87%、81.99%和81.8%，直接客戶占比則呈下降趨勢。

　　因此，證監(jiān)會發(fā)審委認為，公司在穩(wěn)定性和可持續(xù)性方面存在差異。

　　主因

　　運作難規(guī)范

　　被否公司：廣信農化、千禧之星

　　規(guī)范運作也是IPO是否通過的一個主要原因。

　　千禧之星此番IPO折翼的原因主要是公司無法向發(fā)審委證實自身對加盟店的管控能力。2008年-2010年的加盟店收入分別調減2.45億元、2.24億元和2.59億元，公司稱系部分加盟店未使用公司品牌開展經營或者同時經營其他品牌所致。證監(jiān)會發(fā)審委認為，經歷如此重大的調整，千禧之星加盟店的內部控制制度是否有效執(zhí)行難以判斷。

　　廣信農化在安全生產管理和環(huán)境保護方面的內控制度和執(zhí)行能力遭到質疑。公告稱，2010年1月9日，廣信農化的甲基硫菌靈車間反應釜曾發(fā)生底閥堵料故障，因處置不當導致3名人員死亡；另外，公司曾不同程度存在環(huán)境管理制度不完善、衛(wèi)生防護距離內尚有部分居民未搬離等環(huán)境問題。證監(jiān)會發(fā)審委據(jù)此認為該公司不具備上市資格。

　　陽光作業(yè)意在提振股市

　　>>觀察

　　最近，證監(jiān)會大改以往遮遮掩掩的作風成為市場關注焦點。記者注意到，證監(jiān)會新任主席郭樹清一系列針對中國股市弊病的新政不斷推出，包括強化分紅制度、打擊內幕交易等，證監(jiān)會首次嘗試的開放新股發(fā)行審核流程也引起了市場的關注。武漢科技大學金融與證券研究所所長董登新認為，無論是新股審核流程開放，還是近期集中將一些被拒之門外的IPO公司的細節(jié)公布，都顯示出證監(jiān)會希望通過公開的方式讓監(jiān)管變得更加透明，讓投資者一目了然。

　　也有市場分析認為，新股發(fā)行和審核均實現(xiàn)陽光化，是證監(jiān)會在提高新股發(fā)行質量上邁出的重要一步。

　　本報記者 敖曉波