記者 林珂

　　593.2點和1239.6點，距離很遙遠，相隔的時間卻如此之近。

　　12月3日，在高估值、解禁壓力和成長放緩等多重因素影響下，創業板指數最低探至593.2點；而在2年前，創業板指數在2010年底一度創出1239.6點的歷史高點，創業板指數已被腰斬。業內分析人士表示，頭頂高成長光環的創業板，經過三年多的發展，到如今業績整體下滑，高成長預期破滅、整體估值偏高、源源不斷的解禁壓力都是壓垮創業板的稻草，而今，創業板的地位已十分尷尬。

　　業績下滑高成長何在

　　創業板開板7個月后，誕生了屬于自己的指數。2010年6月1日，創業板指數以1000點為基點發布。經過半年的指數運行，股指調整再走高，2010年12月20日，創業板指數創下1239.6點高點。從高點至今的近兩年時間內，創業板指數整體保持下跌趨勢，雖然從K線來看，期間出現四次明顯反彈，但高點卻逐步降低，截止昨日，創業板指數最低探至593.2點，較2010年高點已腰斬有余。

　　從三年前的受人追捧，到現在慘遭拋棄，創業板三年成長之路磕磕絆絆。為何創業板會出現如此慘烈的調整？分析人士紛紛將矛頭指向低于預期的盈利能力。

　　資深證券分析師肖玉航在接受記者采訪時表示：“創業板一直以成長性著稱，所以在很長時間內都維持了很高的估值。但隨著高增長光環褪去，多家創業板公司業績變臉，業績增速遠遠未能達到投資者的預期，缺乏關鍵支撐，調整在所難免。從創業板三季報整體情況來看，收入在保持增長背景下，凈利潤已開始出現明顯下滑，這和高成長的預期相差甚遠。”

　　據統計，創業板前三季度凈利潤同比下滑5.35個百分點，同時單季凈利潤呈現持續下滑跡象。其中一季度創業板整體凈利潤同比增長2.22%，第二季度同比下滑5.17%，第三季度同比下滑擴大至11.13%。

　　國泰君安證券[微博]分析師王稹分析認為，創業板第三季度凈利潤繼續下滑，單季凈利潤增速首次低于中小板。創業板權重股，如慈星股份、晶勝機電、大富科技、正海磁材等對整體負面影響較大，剔除權重股板塊凈利潤同比下滑幅度為4.54%。創業板單季凈利潤增速不僅低于之前預期，并且與預期的差值較大。

　　估值高企和解禁重壓

　　創業板指數一直下跌，不僅僅是因為業績增長低于預期，估值過高、解禁壓力也是壓垮創業板的稻草。

　　截至11月30日，創業板的上市公司總數達到了355家。據統計，355家創業板IPO的平均發行價格為29.71元/股，平均發行后市盈率為55.79倍。

　　據同花順數據顯示，創業板355家上市公司總市值和流通市值分別達到了7143億元和2730億元，平均市盈率則為27.95倍。而同期上證主板整體市盈率不足11倍，深圳主板整體市盈率15倍出頭，同樣是中小市值的中小板整體市盈率也不到22倍。同時，創業板目前超過半數的公司估值高于板塊平均估值。

　　業績不斷下滑，高估值自然也不會被市場認同，價值回歸成為創業板的必經之路。

　　截止昨日收盤，僅有80家公司股價高于發行價(復權)，275家公司仍處在破發窘境。創業板整體高估值發行，其實是在透支公司的高增長預期。當高成長不在，高估值就顯得尤為尷尬。

　　在基本面難以支撐高估值的同時，創業板還面臨著越來越嚴重的解禁壓力。10月30日，創業板首批28家公司大股東解禁，由此，創業板將正式步入全流通時代。據業內統計，四季度創業板解禁市值為702.6　億，占創業板全年解禁市值的53.09%。從歷史數據看，創業板四季度的解禁市值將創歷史新高。

　　肖玉航對此表示：“由于大股東持股成本極低，考慮到市場資金接盤能力有限，稍有風吹草動便將給股價帶來明顯波動。隨著越來越多的創業板公司進入全流通時代，未來創業板仍將持續承受解禁之壓。”

　　對于創業板面臨的解禁壓力，王德明表示，四季度是創業板年內解禁高峰，明年解禁規模還將進一步擴大。在解禁股票中，應該尤其注意解禁股本占總股本比例較高、解禁市值較大和估值水平較高的股票，這類股票套現動機強，套現規模大。因此，一旦套現行為發生，必將會對股價產生較大壓力。

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