■本報記者 夏 芳

　　截至目前，創業板上市公司大軍擴容至216家，其中今年有62家公司登陸創業板，而62家公司中就有23公司上市首日破發，破發率達37%。近期登陸創業板的6家公司中，有3家上市首日破發。另外，在創業板公司大面積破發的同時，創業板公司發布的股權激勵也面臨著“破行”的厄運。

　　有業內人士表示，A股市場目前處于震蕩階段，新股破發將愈演愈烈。

　　大同證券研究所所長石勁涌在接受《證券日報》記者采訪時表示，新股破發主要是制度性問題，另外還有非市場化的人為因素導致了今天新股市盈率和發行價過高，從而導致公司上市后遭遇破發。

　　6家公司上市 4家破發

　　進入5月份，有6家公司登陸創業板，其中3家公司上市首日破發。這6家創業板公司分別是，億通科技(300211.SZ)、易華錄(300212.SZ)、佳訊飛鴻(300213.SZ)、日化科學(300214.SZ)、電科院和千山藥機(300216.SZ)等6家公司登陸創業板，其中，易華錄、佳訊飛鴻和日科化學上市首日破發，另外一家公司電科院(3000215.SZ)上市第五個交易日內破發。

　　據《證券日報》記者統計顯示，截止目前，今年上市的創業板公司的平均市盈率為69倍，而在2010年上市的創業板公司的平均市盈率為70倍，5月份新上市的6家創業板公司，平均市盈率為53倍，單從這個數字看，創業板上市公司的市盈率正在有所下降。從公司發行價看，新上市6家公司中，只有電科院的發行價和開盤價最高，分別為76元/股和80元/股，其他5只股票的開盤價和發行價相對要低一些。

　　為此，石勁涌表示，從目前來看，創業板和中小板新上市公司的價格和發行市盈率相比以前有所下滑，這里面不排除人為的因素導致價格和市盈率的降低，如果能保持下去，將來會逐漸趨于理性，這樣的話，破發現象也會降低。“不管怎樣，要解決新股破發的首要問題，還是從制度上解決，人為因素導致價格的下跌，還有待市場的觀察。”

　　眾所周知，對于新股發行的改革自2009年6月啟動以來，已有過兩次完善措施，但現實運行中，對于新股上市的定價問題，一直沒有得到很好的解決。

　　國都證券首席策略分析師吳煊在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著經濟增長的放緩，以及國家調控政策的趨緊，導致市場上原材料上漲和企業成本的上升，部分制造業上市公司的業績出現下滑，因此，市場上的破發現象增多也是必然的，也是市場對創業板重新定位的過程。

　　股權激勵方案或遭“流產”

　　據《證券日報》記者統計顯示，進入2011年，A股上市公司掀起了一輪股權激勵的熱潮。其中，創業板上市公司推出股權激勵的公司也不少。其中有28家公司推出股權激勵方案，有10家上市公司已經完成了股權激勵或已經發布了行權日期，有2家公司發布了停止股權激勵方案，另外，有13家創業板公司目前的股價已經低于公司的期權價格。

　　從上述數據可以看出，創業板公司已經淪為“破行”的重災區。

　　截止5月17日，創業板公司股價低于股權激勵行權價格的公司有13家，分別是銀江股份、東方財富、漢威電子、南風股份、嘉寓股份、萬達信息、晨光生物、寧波CQY、星輝車模、金亞科技、網宿科技、超圖軟件、三維絲；另外，雙林股份和中能電氣分別在5月6日和4月28日提出停止股權激勵，而中能電氣目前的股價遠低于37.49元的行權價。

　　針對目前的股價，東方財富提出了股權激勵修改方案。

　　據了解，東方財富目前股價為37.65元，而公司的行權價格是53.70元，為此，公司已于5月12日推出了《股權激勵計劃修訂稿》，經過修改后的股權激勵計劃中，只是把激勵對象由242人銳減至159人，但行權價卻沒有任何的改變，仍定為53.7元，遠高于該股昨日37.65元的收盤價。

　　除了東方財富提出了修改方案外，其他公司目前還沒有任何消息。《證券日報》記者電話采訪了部分上市公司，他們均表示，沒有要修改股權激勵方案的想法。其中，三維絲董秘辦負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示，公司股權激勵的行權日期還有一年，目前股價低并不影響公司行權。

　　而石勁涌則表示，公司發布股權激勵要比公司上市后大幅減持要好的多，股權激勵會給投資者釋放出一個好的信號。目前，有的企業家由于經驗不足，故對公司估值沒有很好的概念，當公司股價在二級市場上出現波動時，會做出一些消極的做法，不過，大家都會追逐利益，因此，當公司股價跌破行權價時，公司往往會選擇放棄實施行權，等股價表現好的時候再實施。

　　吳煊也表示，當上市公司股價持續下跌，跌破行權價格時，上市公司唯一的做法就是放棄行權。

　　對于上市公司目前股價的窘境，石勁涌也表示，從目前來看，部分上市公司的股價在破發后，公司估值已經趨于合理。對投資者而言，也許提供了一個很好的投資機會。