□本報記者 萬晶

　　如何進一步完善創業板市場機制，在29日舉辦的創業板一周年論壇上，中信證券總經理程博明和國信證券總裁胡繼之作為保薦機構代表獻言獻策。他們建議，要解決創業板“三高”問題，可以通過改善創業板市場供求狀況、深化保薦加直投模式以及建立預演機制或柜臺市場等方式。

　　程博明：應改善創業板供求狀況

　　程博明表示，目前創業板存在的主要問題是“三高”，已上市創業板公司的發行市盈率、平均發行價格與滬深300指數公司相比偏高，超募資金比例高。這主要因為創業板開板初期，上市公司數量不平衡，應采取措施來改善創業板市場的供求狀況，通過加快創業板市場的發展來從根本上解決“三高”問題。媒體質疑的“PE腐敗”是在資本市場快速發展，財富效應凸顯所引發的現象，不是創業板市場所獨有。

　　對于創業板未來完善，程博明提出三點建議。一是創業板未來發展應堅持多元化、多層次，不僅要廣泛吸收創新型企業，還應引進具有一定規模和實力、創新能力強、業績增長空間大的行業龍頭企業，培育和打造出中國的微軟、蘋果。二是繼續深化券商的保薦加自投模式。鼓勵券商進行公開、透明規范的直接投資運作，在提升證券公司自身盈利能力同時，也引導民間投資發揮積極的作用。三是加強對創業板運行監管，加強對保薦機構的監督，加大對違規行為的處罰力度，依法打擊違規操作，切實保護投資者利益。

　　胡繼之：建立預演機制或柜臺市場

　　胡繼之認為，降低創業板公司估值可在交易制度層面做一些新的部署。創業板企業相對偏小，將一個很小的交易本體放在全國性的市場上交易，會造成它的需求和供給不均衡。如果能夠在創業板之外建立一個創業企業的前期預演機制，讓部分投資者在他了解的信息范圍內有限度地對企業進行交易，通過各個不同層面來真實評價和判斷公司的價值，經過一年交易之后，再到交易所進行交易。建議由具備資格的證券公司通過做市商的交易制度，自己選擇企業，承擔企業信息披露和相關責任。

　　胡繼之認為，創業板的出現形成了效益最佳、速度最快、覆蓋面最廣的社會資源配置和生產要素配置機制。通過創業板進行社會資源的配置，相比行政手段和銀行，已經顯示出獨特的優勢。同時，創業板開設了民營經濟的舞臺，提升了民營企業的發展層次，也大大激發了民營經濟的活力。民營企業上市的釋放效應帶動了大量企業比照上市公司的標準運作，有利于提升公司的治理水平。

　　胡繼之還倡議全社會各方共同維護創業板市場的聲譽，共同推進創業板市場發展，建議經濟學家和研究機構多進行創業企業的商業案例的研究，還要將創業板的運作流程、風險管理和創業企業退市明白地向市場宣傳。