古禪

　　送走了鼠年“數(shù)”不清的意外與遺憾，迎來充滿希望與憧憬的牛年。可喜的是，市場的流動性得以恢復(fù)，投資者的信心正在重建。大小非不再“談虎色變”，不時(shí)出現(xiàn)解禁日股票漲停的狀況，若干業(yè)績預(yù)告虧損的股票甚至逆市飄揚(yáng)。鼠年最后一交易日結(jié)束七連陽是理性的表現(xiàn)，也提醒投資者牛年還要接受諸多考驗(yàn)。

　　牛年的振興依賴于全球主要金融機(jī)構(gòu)的振興。蘇格蘭皇家銀行的巨虧預(yù)示了更多著名金融機(jī)構(gòu)隱患未除，美國首部分救市資金先用于救助金融機(jī)構(gòu)，至今尚無明顯效果；原先大量的次級售予歐洲，歐洲國家的“地雷引爆”最終又反制于美國。美國正準(zhǔn)備使用剩余的救市資金，正準(zhǔn)備增加新的救助資金。龐大的美國國債能否發(fā)行，對于中、日都形成壓力。如果主要靠發(fā)行新鈔票，全球短期的通縮與遠(yuǎn)期的通脹將形成復(fù)雜的局面。對于A股而言，銀行板塊與地產(chǎn)板塊是正相關(guān)的，銀行業(yè)的振興也依賴于房地產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定與止跌，牛年還面臨農(nóng)行上市的歷史宏任。

　　牛年的振興依賴于股市的供需平衡。管理層最近正頻頻進(jìn)行新股發(fā)行改革的探討。種種跡象表明，新年重開IPO如箭在弦，或許是以創(chuàng)業(yè)板開板方式進(jìn)行，或許部分恢復(fù)一度實(shí)行的市值配售制度。新股改革后的復(fù)雜局面也許出乎執(zhí)行者的意料。要減少新股的套利預(yù)期，就必定要提高發(fā)行價(jià)；要徹底完成大小非歷史問題，就必定要增加首發(fā)的流通量，后者會帶來擴(kuò)容壓力，也限制了高掛牌價(jià)。這樣可能真的打消了新股套利神話，但也帶來對二級市場老股的擠壓。如果一級市場無利可圖，二級市場也未必是好事。

　　牛年的振興需要市場消除對大盤股業(yè)績負(fù)增長的恐懼，需要及早反饋經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的良好預(yù)期。若干中小盤股的業(yè)績倒退暫時(shí)沒有影響市場，但如果一批大盤成份股、權(quán)重股的業(yè)績下降太快，將大大影響指數(shù)的表現(xiàn)。比較嚴(yán)峻的考驗(yàn)在三月份。

　　然而，如果能穩(wěn)定境內(nèi)的資金，積極引進(jìn)境外的新投資者，牛年振興可期。最主要是形成良好的機(jī)制迎接外資，當(dāng)全球老牌股市危機(jī)四伏，商品期貨操作難度加大，境外資金還會將A股市場作為尋租最佳場所。管理層必須創(chuàng)造條件，讓A股的“價(jià)值洼地”明晰地呈現(xiàn)于境外機(jī)構(gòu)投資者眼前。

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