遵義鈦業 過會7個月現已瀕臨虧損

　　◆每經記者 方俊

　　今年4月29日過會的遵義鈦業是目前最早過會但尚未發行的公司，在等待發行的數月中該公司基本面發生了翻天覆地的變化，公司主導產品海綿鈦價格大跌近4成至55元/公斤，而該公司《招股說明書》揭示如果海綿鈦價格低于72.78元/公斤，公司的利潤總額將為負數，由此，遵義鈦業的主營業務已瀕臨虧損。若該公司今年業績發生虧損，將違反證監會《首次公開發行股票并上市管理辦法》第三十三條“最近3個會計年度凈利潤均為正數”的上市條件。

　　產品價格跌破盈虧平衡線

　　遵義鈦業是目前我國最大的全流程海綿鈦生產企業，主導產品海綿鈦國內市場占有率在30%以上。該公司擬發行5500萬股，主要用于新增年產1萬噸海綿鈦擴建工程項目，項目預計總投資99980萬元，建設周期為1.5年，項目達產后，海綿鈦按81.20元/公斤銷售價格估算，加上外銷的液氯和金屬鈉等產品的銷售收入，預計可新增年銷售收入96,494萬元，新增年利潤總額24,224萬元。

　　但業內人士指出，從去年開始海綿鈦價格就開始大幅下降，公司計劃盈利水平還能夠保證嗎，會不會出現大幅下降甚至虧損？資料顯示，歷史上海綿鈦的價格波動非常大。

　　遵義鈦業《招股說明書》顯示，2004年海綿鈦價格(含稅)由50元/公斤上漲到80元/公斤以上，公司海綿鈦年平均售價58.29元/公斤；2005年公司海綿鈦平均售價136.91元/公斤，比上年上漲134.88%；2006年公司海綿鈦平均售價165.11元/公斤，比上年上漲20.60%。

　　但從2007年，海綿鈦市場價格開始出現大幅下跌，公司《招股說明書》披露的海綿鈦年均售價為90.98元/公斤，比上年下跌44.90%，而海綿鈦市場價格的下跌也導致公司2007年的經營業績出現大幅下滑，凈利潤比2006年同比下降69.4%。

　　今年前三個月公司海綿鈦的價格一直維持在87元/公斤左右，但此后海綿鈦價格就一路下挫，有業內人士向《每日經濟新聞》記者透露，當前海綿鈦的市場價格在55元/公斤左右。

　　《每日經濟新聞》了解到，中華商務網2008年12月15日國產海綿鈦價格行情顯示，一級海綿鈦出廠含稅價為5.3~6.1萬元/噸 (即53元/公斤~61元/公斤)。根據公司《招股說明書》225頁產品價格對公司年利潤總額的敏感性分析表顯示，如果海綿鈦價格低于72783.20元/噸(折合72.78元/公斤)，公司利潤總額將為負數；那么幾乎可以肯定看到，如果沒有非經常性收益發生，那遵義鈦業2008年業績將瀕臨虧損。

　　此外，公司《招股說明書》還顯示，2007年末公司的存貨為1.99億元，2007年全年公司的凈利潤為1.92億元。從去年底的90.98元/公斤至當前的55元/公斤，海綿鈦價格出現了近4成下跌，存貨跌價對公司業績的影響更將是雪上加霜。

　　產能嚴重過剩 需求大幅下降

　　海綿鈦價格的下降只是表面現象，產能嚴重過剩、宏觀經濟惡化致使需求下降，才是最令人頭痛的事情。

　　根據中信建投相關資料顯示，近幾年我國海綿鈦產能迅速擴張，產能出現明顯過剩。2005年我國的海綿鈦產能大約為1萬噸，2006年海綿鈦的產能增加至1.8萬噸，2007年海綿鈦的產能暴增至4.5萬噸，海綿鈦的產能已經開始出現明顯過剩狀態。

　　業內人士介紹，目前我國的海綿鈦產能大概在5萬噸左右，如果公司新增年產1萬噸海綿鈦擴建工程項目能順利投產，那么我國的海綿鈦產能將一下增長20%，而這還沒有考慮其他廠商新增產能。到時候如果海綿鈦需求不能有效擴大的話，那么海綿鈦產能過剩將更加明顯。

　　渤海證券行業分析師張延明表示，近年國際鈦材市場總需求的一半以上來自航空、航天行業，因此國際航空、航天行業的市場容量對世界鈦材市場的需求有著直接的影響；而國內鈦材市場則主要受化工行業的影響，化工行業對鈦材的需求占國內鈦材總需求的40%左右。

　　而現在隨著全球陷入經濟危機，航空航天業和化工行業對海綿鈦的需求都出現了明顯下滑。中信建投的行業分析師張芳表示，航空和軍工對鈦材需求均明顯放緩，國際航空業在經過兩年的高增長之后，2008年拐點顯現，行業景氣度明顯下降。而且第三季度國內外多數航空公司業績嚴重滑坡，甚至出現虧損，飛機制造業首當其沖受到影響，同時波及到鈦材加工行業。她表示，從目前情況來看，鈦材需求出現萎縮，預計鈦行業的復蘇要等到2010年以后。

　　遵義鈦業在《招股說明書》第20頁顯示，上世紀九十年代以來，全球鈦行業經歷了三次周期性低谷，時間分別是1991年、1999年和2002年。引發三次周期性低谷的重要事件分別是：(一)前蘇聯解體和 “冷戰”結束，前蘇聯囤積的大量鈦材充斥市場；(二)1997年亞洲金融危機重創全球航空業；(三)2001年美國“9·11”事件重創了國際航空業。業內人士認為，當前，美國正是金融風暴的發源地，這次金融風暴引發的全球經濟衰退遠勝于1997年那次亞洲金融風暴，而美國作為航空制造大國，鈦材需求銳減已成定局。公司《招股說明書》第92頁的公司2007年前五名客戶中也披露，公司第一大客戶就是位于美國的威爾邁克公司。

　　會否虧損 董秘含糊其辭

　　昨日《每日經濟新聞》記者電話連線遵義鈦業公司，公司董事會秘書何國普沒有正面回答記者今年業績是否會影響公司上市進程問題，他表示，現在海綿鈦價格的確出現了較大下降，行業處于低谷，但長期來看行業發展前景還是很大，公司一直未發行是由于IPO處于暫停狀態。

　　公司董秘何國普告訴記者：“全球經濟危機導致國際需求下降，航空業也不景氣，而且由于前兩年行業投資比較快，目前產能釋放，而現在經濟處于萎縮期，所以需求肯定會受到影響�！彼�表示，近來海綿鈦的產能的確出現過剩，行業周期性是不可避免的。

　　既然現在海綿鈦產能已經出現過剩，那公司為何還要投資該項目？他表示，盡管現在行業處于低谷，但長期來看行業發展仍然值得看好。

　　但對于今年盈利情況是否會受到產品價格暴跌影響這個關鍵問題，董秘何國普沒有做出正面回答。他表示由于今年還沒有結束，數據也沒有統計出來，但公司會按照證監會的要求補充相關材料，在需要的時候進行相關信息披露。

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