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年內IPO難開閘 2500點或成重啟線
黃利明 胡中彬 李菁
來自業界的消息稱，暫停數月的IPO在今年元旦之前將難以重啟，特別是主板IPO將會在滬指回復2500點之后，監管層才會考慮重新開閘。
IPO暫停一方面來自于市場低迷以免造成市場擴容壓力并帶來市場恐慌；另一方面則來自于擬IPO企業因估值偏低、發行困難而不愿此時推進上市。
不過，面臨宏觀面經濟增長的下滑以及未來依然難大有起色的A股市場，業績下滑特別是周期性行業的已過會公司，IPO卻已陷入尷尬境地。
重啟懸疑
10月中旬，證監會新聞發言人表示，發行部的各項工作都在正常進行，沒有暫停新股的發行審核。
不過，自中國南車于7月底獲發行批文招股以來，滬市主板IPO已停頓近4個月；而中小板自9月中旬華昌化工招股以來亦停頓2月有余。
多位券商投行人士均認為，年內IPO重新開閘基本無望。
一家早已過會的上市公司內部人士向記者表示，本來12月初能夠開始推進發行事宜，已經在著手準備，但由于本周市場波動劇烈，監管層繼續推遲了其發行時間，現在年內發行已經不大可能。
證監會的考量來自于要全力維護資本市場的安全穩定運行。在市場低迷之時，A股投資者對IPO擴容特別是大盤股IPO甚為恐懼，IPO一再被市場指責為加劇了市場低迷。
現在證監會又多了一層壓力。隨著4萬億刺激政策的出臺，其表態要進一步加大證券期貨業支持實體經濟的力度，促進國民經濟平穩、較快發展。
但作為對實體經濟支持最為直接的資本市場融資功能卻被“冰凍”。因此現在有一種新的說法是，為了配合企業的融資需求以及響應財政刺激政策，可能會提前考慮IPO的重新開閘。
11月21日，西南證券借殼ST長運一事將上證監會上市公司并購重組審核委員會審核，而在此前幾天，東方電氣公開增發也正式開始啟動，證監會近期鮮見的這些放行，讓業界紛紛猜測是否是IPO開閘的前兆，而這也挑動著市場的神經。
不過，來自業界的消息則稱，暫停數月的IPO在今年元旦之前將難以重啟，特別是主板IPO將會在滬指回復2500點之后監管層才會考慮重新開閘。
北京一位投行高層稱，雖然近期并購重組項目開始出現新的進展，但是，在IPO上監管層依然不會輕易放行。這段時間，他的工作也明顯變得清閑，與半年前到處出差形成了鮮明的對比。
“我們了解到的信息是，證監會已經表示這不是由他們說了算，高層對股市走勢也寄予厚望，因此，IPO開閘一定是十分審慎的。”上述投行高層則稱。
7月過會的上海神開石油化工裝備股份公司相關負責人稱，公司已經預期到了今年內不會發行，現在只能是等待開閘的消息。“即便是IPO再度開閘其也不可能是排頭兵，還有許多公司在我們前面。”該人士稱。
成渝高速、博深工具等公司有關人士也均表示，目前還是只能夠等待。
一位擬上市公司證券事務代表則對記者抱怨，過會很久后發行工作遲遲不能夠開展，也讓其工作陷入了一個真空期，“沒有任何投資者來訪，也沒有任何發行安排，現在主要工作就是不斷熟悉發行工作流程。”
尷尬的IPO
一面是希望盡快發行上市，一面又怕發行價格太低股份賤賣。對于已經過會尚未發行的公司來說，IPO暫停這是一個難言好壞的消息。
即便現在開始放行，以目前的市場估值標準來融資，也是這些公司所擔心的一個問題。多家擬上市公司負責人表示，公司的上市計劃照原計劃推進，但當被問及10倍市盈率發行價是否能接受時，則都不愿意表態。
目前，已經過會但是尚未發行的上市公司多達36家，其中包括6月過會的中國建筑、光大證券、成渝高速等大盤股。
然而，上證指數自6月至今已下跌超過35%，市場估值也隨之降低，此時再行IPO，其發行價格、募集資金額自然將隨之降低。
“現在二級市場的平均市盈率不足15倍，如果現在發行，定價將是十分困難的，可能也就10倍，公司極度不情愿以這樣的價格賣掉手中的權益，尤其是一些民營企業主，他們對現在上市異常反感。而一些在里面的PE，可能正是在去年價格比較高的時候進入的，這個發行價格很顯然會讓它們無利可圖。”一位資深保薦代表人稱。
而更有業內人士擔憂，隨著宏觀經濟形勢的下滑，一些周期性較強的行業將面臨更加尷尬的業績問題，首當其沖的就是券商。
今年上半年，光大證券實現凈利潤9.30億元。由于證券市場持續低迷，今年下半年利潤特別是明年盈利均面臨考驗。而其2007年的凈利潤為46.76億元。
“在今年12月31日之后，過會公司如繼續上市，將需補報新的財報。絕大部分公司業績將出現下滑，甚至大幅下滑，也許有的會虧損。因此明年上市的價格和環境依然難以見好。”一位投行人士向記者表示。
此外，一些中小板公司的周期性也已經開始顯現，如深圳世聯地產與遵義鈦業，是否繼續放行將成為對監管層的另一考驗。
“對于有這種情況的公司，按照今年的情況可能還符合上市的條件，但如果讓其今年上市，其明年業績出現大幅下滑，按照規定，保薦機構將因此承擔責任。而如果讓其今年不發，再過一段時間可能就不再符合上市條件，這又會讓前期的準備白費。這個問題值得監管層認真考量。”上述保薦代表人稱。
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來源：經濟觀察網
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