A股IPO已現近50天真空期

　　早報訊 “一家企業只有拿到上市批文后，發行才算真正獲得證監會核準。”11月5日，中國建筑股份有限公司(下稱中建股份)一位高層說。

　　近日，市場紛紛傳言，已“過會”5個月都沒有完成發行的中建股份即將面臨“半年發行大限”。《上市公司證券發行管理辦法》第四十七條規定，自證監會核準發行之日起，上市公司應在6個月內發行證券，否則核準文件失效，須重新經證監會核準后方可發行。

　　“所謂核準，是指拿到上市批文后才算，并不是‘過會’。”當日晚間時分，平安證券投行部一位高層接受本報記者采訪時指出，中建股份面臨“半年發行大限”的說法是錯誤的。不過，該高層認為，9月下旬以來，新股上會及發行節奏明顯放緩的現實還是不容忽視。

　　“由于短期內看不到融資可能，目前，已有企業開始從會里面撤(上市申請)材料了。”平安證券上述投行部高層告訴本報記者，如果新股發行真空期持續延長，A股市場的融資吸引力必將下降，更重要的是，許多中小企業融資瓶頸的困境將愈發突出。

　　“過會”并不代表“核準”

　　“成功‘過會’只是一家企業實現首發的關鍵一環，但絕不是最后一環。”11月5日下午，山東一家已“過會”的中小板企業高層明確告訴記者，對于外界所謂已“過會”企業將面臨“半年發行大限”的說法，沒有根據。該高層指出，實際上， A股歷史上曾有多家企業出現“過會”后，長時間沒有實現發行的先例。

　　實際上，2007年2月份發行的柳鋼股份(601003.SH)，就屬于過會后長時間沒有完成發行的企業。公開資料顯示，2000年，柳鋼集團改制成立柳鋼股份，2001年開始上市輔導，2003年“過會”，卻正好碰上新一輪的國家宏觀調控，不得已擱淺。至2005年，本已做完路演準備工作的柳鋼股份又撞上資本市場全面推進股改，再一次暫停。

　　作為今年以來最大規模的IPO，中建股份的IPO進程注定備受矚目。6月5日，中建股份“上會”成功獲得證監會發審委通過。考慮到成立不滿半年，就能以國務院特批的形式“上會”，多位資深投行人士之前受訪時認為，中建股份很可能6月中下旬就招股、上市。

　　不過，面對A股新一輪雪崩式下跌和國際金融危機持續惡化的沖擊，“已無人能準確預期中建股份何時能獲得上市批文。”11月5日，上海一家券商建筑和工程行業研究員告訴筆者，現在看，中建股份選擇怎樣的時機招股，將最終決定它能融到多少錢，“以目前A股二級市場平均市盈率已降到14倍的現實，即使證監會給上市批文，我想企業也不敢隨便發行。”“從管理層公布的發行管理辦法理解，‘過會’明顯不代表‘核準’。”中建股份上述高層指出，公司正密切關注市場變化，只要管理層給公司發上市批文，公司將隨時準備發行。但是，9月下旬華昌化工(002274.SZ)發行以來，新股發行已出現近50天真空期。同時，審核通過湖南博云新材料至今，證監會對IPO的審核也已暫停一個多月。

　　股權融資困境

　　“‘半年大限’說盡管不準確，但這反映了目前一級市場對于新股上會和發行出現真空期感到恐懼。”上海一家合資基金公司基金經理認為，今年以來，二級市場的持續“陸沉”正將一級市場也拖入危險的深淵。9月25日華昌化工登陸深圳中小板后，迄今A股沒有再上新股，而滬市大盤股更是在中國南車(601766.SH)8月中旬上市后一直停發。

　　記者從權威人士處獲悉，當前，已過會而未發行的新股達30多只，包括中國建筑、光大證券和招商證券等大盤股，及許多擬上市的中小板上市公司。分別于4月18日和4月29日過會的珠海銀郵和遵義鈦業，至今仍未進入發行程序。

　　今年三季度，新股上市數量驟減五成。數據顯示，第三季度只有17只新股發行，上市交易的也只有18家，上市家數比二季度減少一半。今年前三季度新股發行上市也明顯放緩。

　　“9月份前，大家還只是擔心大盤股發行會很難，但進入三季度后，二級市場持續下墜，最終連中小板也未能豁免。”國信證券北京投行部一位知名保薦代表人告訴記者，市場現已墜落到1800點下方，新股發行真空期短期內結束的可能性很小。

　　該人士告訴記者，該公司主要從事中小板企業的保薦工作，新股暫停發行一個月來，公司壓力很大。“穩定市場是管理層過去1個月暫停新股審核、發行的主要原因。”上述基金經理指出。

　　“除投行、企業深受影響外，新股發行真空期如果時間持續過長，更關鍵的是降低了資本市場的融資吸引力。最終結果是，股權融資市場萎縮。”平安證券上述投行部高層指出。

　　統計顯示，10月份股市無新股發行，只有3家上市公司通過增發籌得資金23.37億元，占上月市場融資總額的3%。盡管絕對數量還較前一個月翻一番，但無論與歷史數據還是同期的債券融資相比，這一數據都屬于極低水平，而且9、10月股市融資金額僅33.4億元，顯示出近來股權融資的尷尬局面。

　　根據對股市IPO、增發新股、配股，及企業債、公司債、可轉債、短期融資券、中期票據等債券發行情況的統計，今年10月，股市、債市融資總額為787.97億元，較9月份減少約218億元，環比減幅達21.7%。

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