上市難點：如何收編駿威

　　廣汽上市顯然還有很多制約因素，除當下的股市大環境萎靡外，廣汽自身的產權關系也是難點。據廣發證券熟悉廣汽上市事宜的人士透露，負責廣汽上市項目的廣發證券投行部也在為廣汽的復雜產權關系頭疼。

　　實際上，目前在廣汽股份的股權分布中，廣汽集團占91.9%，萬向集團占3.99%，中國機械裝備(集團)公司占3.69%，廣鋼集團占0.20%，廣州市長隆酒店占0.1845%。廣汽已經處于絕對的持股地位，與旗下合資企業的外方協商問題也已經解決。但劉立喜認為，廣汽此前在香港的上市公司駿威汽車包含了廣州本田部分優質資產，廣汽想實現整體上市，就得使各方面妥協定出一個合理的對價比例。

　　此前有媒體報道，目前持有駿威汽車37.9%股權的廣汽集團在今年11月整體上市后，將透過回購股份，撤銷駿威在港的上市地位。8月4日，駿威汽車發布澄清公告稱，并不知悉有關公司股份可能于香港聯交所除牌報道的來源，公司并無計劃將股份于聯交所除牌。“目前沒有接到任何相關消息，廣汽也沒有對駿威汽車做出有關上市項目的動作。”駿威汽車董事會相關負責人在接受記者求證時說。

　　而實際上，類似于廣汽與駿威汽車這種關系的母子公司，并不是第一例。按照此前的操作慣例，廣汽對于駿威汽車的資產處置有兩種模式。

　　一種模式是類似此前的中國石化（600028）。其上市時，也面臨其在香港上市的子公司上海石化（前為0338.HK）的資產處理問題。“廣汽和駿威并存，在法律上不存在問題，廣汽在上市之前可以不對駿威實行回購股份。因為回購駿威股權需要較多的資金，對于廣汽而言會很辛苦。不過，上市后，廣汽將面臨與駿威汽車存在交叉持股和關聯交易等麻煩的局面。”中信證券汽車分析師李春波說。

　　另外一種模式便是向駿威汽車定向增發的模式。此前上汽曾通過對其在已有的零部件上市公司定向增發的方式實現整體上市。劉立喜認為，回購駿威的股份可以使廣汽上市后，在管理方面相對簡化，“但定向增發方式由于操作方式和耗時較長，因此不太可能實現廣汽A+H年底同時上市的現實。”

　　融資目標：比較難以實現

　　盡管廣汽上市的阻礙因素比較多，但廣發證券一位熟悉廣汽上市項目的人士認為，在政府力推大集團整體上市的背景下，廣汽在年底前實現上市困難不大。

　　據權威統計數據顯示，今年上半年，廣汽集團各項主要經濟指標大部分同比均有所增長，實現工業總產值509.03億元，工業增加值142.02億元，銷售收入546.67億元，利稅總額113億元，其中利潤總額63.68億元。

　　不過，劉立喜認為，在股市大環境委靡的情況下，廣汽上市對市場的吸引力不會很大。上海汽車（600104）在上半年發行的63億元公司債券和相應的認股權證，融資126億元的計劃也沒能實現。“市場不一定會看好廣汽的股票。”

　　“從目前的上市進程來看，對于廣汽而言，上市的具體方案已經不重要，后期能否順利實現此前計劃的20億美元融資額度才是關鍵。”李春波認為，從目前的市場環境來看，廣汽的融資目標比較難實現。

　　但對于廣汽而言，“大廣汽”的實現還需要更多的資金支持。6月10日，廣汽自主品牌轎車項目已經獲得發改委審批，其一期規模為年產整車10萬輛，發動機10萬臺；二期規模為年產整車20萬輛，發動機25萬臺，總投資380530萬元。

　　同時，近兩年是國內汽車行業的大調整期，各大汽車集團都在拼產能儲備，在資本市場融資得來的錢可以擴大產能。如此看來，如何應對萎靡的股市，并在資本市場融到較多的資金，才是廣汽當下考慮的重點。

　　雖然對于年底上市，廣汽內部一顆紅心，但面對種種不確定因素，廣汽恐怕還得三思而后行才行。