何濟川

　　6月26日網上申購的新股立立電子(002257)尚未上市，市場就對它的前世今生提出了種種質疑。

　　立立電子如何問世

　　立立電子于2000年6月由45名自然人聯合寧波海納半導體有限公司以現金方式出資共同發起設立，注冊資本1000萬元。其中：陳伯良等45名自然人出資700萬元，占注冊資本的70%；寧波海納出資300萬元，占注冊資本的30%。

　　公開資料顯示，寧波海納是S�漇T海納��000925，當時簡稱“浙大海納”　的子公司。

　　1999年，浙大海納IPO上市，其《招股說明書》提到，當時國外廠商的生產重點已從直徑4英寸、6英寸硅片向大直徑8英寸、12英寸硅片轉移，而且，國際市場的需求也趨向于大直徑硅片。但是公司生產的硅片以直徑4英寸、6英寸硅片為主，存在技術替代的風險。因此，公司擬公開發行募集資金23781萬元，主要建設6英寸拋光片生產項目第一期工程和超薄研磨硅片生產線技改項目。浙大海納上市后，就以募資項目為主，籌建了寧波海納。2000年浙大海納年報顯示，寧波海納為其控股子公司，主要項目就是6英寸拋光片生產項目第一期工程和超薄研磨硅片生產線技改項目。

　　至此不難看出，今天的立立電子就是S�漇T海納的孫公司。

　　2000年10月，寧波海納年產200萬片6��8英寸(折算到6英寸)拋光硅片生產基地建成投產。當年實現主營業務收入3065萬元，利潤總額534元。2001年，年報顯示寧波海納的單晶硅、研磨片和拋光片仍然實現主營業務收入9671.24萬元，毛利率17.7%。

　　盡管浙大海納充分看好這一產業。然而，2002年3月，立立電子與寧波海納簽訂了《股份回購合同》，按每股人民幣1.4元的價格回購了寧波海納持有的公司300萬股股份。

　　做出這個決定的，是立立電子董事長，時任浙大半導體廠廠長、浙大海納總裁的李立本。兩個月后，李立本自己掏錢增資立立電子60萬股，持股2.92%，為第五大股東。

　　同樣出人意料的是，2003年，浙大海納出售了寧波海納這塊資產，收益4.8萬元。

　　此后，李立本等人進一步加大了對立立電子的控制。李立本持股比例增至14.17%，成為公司第一大股東。立立電子變成完全由李立本等自然人持股的公司。截至2007年12月31日，立立電子的股東人數為109人(均為自然人)，注冊資本為7708萬元。

　　“孫公司”蒸蒸日上

　　立立電子此次上市的核心資產就是當年寧波海納主營的硅拋光片和硅外延片，目前主要生產6英寸硅拋光片，而這一項目在多年前就屬于浙大海納，而且就是1999年其IPO的主要募資項目。

　　近年來，從浙大海納騰挪出來的立立電子在半導體行業令人矚目。立立電子招股說明書披露，2005年，立立電子的凈資產總額已經高達2.26億元，按照當時股本7108萬股計算，每股凈資產為3.18元。而股東此前的入股成本均在2元以下，增值近一倍。