本報記者 王兆寰 熊宇家 北京報道

　　國內綜合性礦業(yè)企業(yè)——紫金礦業(yè)終于拿到了“如愿以償”的IPO批文，即將在上交所掛牌上市，發(fā)行不超過15億股，每股面值0.10元。

　　紫金礦業(yè)本次回歸引起了投資者廣泛關注，北京首場路演推介會現場，幾乎座無虛席。然而，《華夏時報》記者注意到，多位機構會上“連珠炮般”的發(fā)問，均對公司未來能否持續(xù)盈利表示質疑。

　　“公司產品毛利率較高，抗風險能力很大。一些基建項目和審批手續(xù)沒有拿下來，目前還不能披露，所以大家不用很擔心。”紫金礦業(yè)董事長陳景河直言相對。

　　陳景河透露，公司主營的黃金項目的業(yè)績將會大于其他項目。作為礦業(yè)企業(yè)，資源儲備是最大的核心競爭力。目前，公司控制黃金礦產資源達638萬噸，下一步將會加大并購重組，年底有望超過千萬噸儲量。

　　而對于“敏感”的發(fā)行價，一位路演內部人士向《華夏時報》獨家透露，因市場原因，不會很高。此前通過部分詢價，發(fā)行價大約在8元左右。

　　紫金礦業(yè)公司副董事長劉曉初更是坦言：現在比1、2月份好多了。投資者會有很大的盈利空間，“希望機構多持有”。

　　主打“資源牌”

　　紫金礦業(yè)A股《招股說明書》顯示，本次發(fā)行A股計劃募集近50億元，將用于紫金山金銅礦聯合露天開采項目、琿春紫金曙光金銅礦改擴建工程、增資紫金銅冠，收購英國蒙特瑞科公司股權項目、收購塔吉克斯坦ZGC金礦及開發(fā)項目以及收購紫金龍興(擁有圖瓦克茲爾—塔什特克鉛鋅多金屬礦礦權)70%股權等項目。

　　“較紫金礦業(yè)H股募集資金的用途，此次IPO目的境外收購占據了主要地位，這顯示了紫金礦業(yè)的戰(zhàn)略已經開始發(fā)生轉移，開始更多著眼于對資源的控制權、更多著眼于國際競爭。”一位市場人士指出。

　　“公司正在完成由簡單礦業(yè)企業(yè)向一個礦業(yè)托拉斯的轉變，”該人士形象地比喻，“或許企業(yè)只有擺脫了‘靠山吃山’這種低層次小農情緒，才有可能真正‘做大做強’。”

　　“紫金礦業(yè)自香港上市4年多來，股價漲幅超過12倍；如果再考慮分紅因素，投資回報率已超過13倍，遠高于同期香港恒生指數87%的漲幅。”安信證券首席行業(yè)分析師衡昆分析稱，這主要基于公司盈利一直保持高速增長，且增速屢次超出市場預期。

　　統(tǒng)計顯示，2000～2007年間，紫金礦業(yè)礦產金產量由4噸大幅增加到24.8噸，年均復合增長率達30%。同期，公司的凈利潤年均復合增長率更是高達76%，由2000年的0.48億元增加到2007年的25.48億元。

　　“公司正在實施的以黃金為主、多種金屬并舉的資源擴張戰(zhàn)略已被投資者認可。”衡昆表示，隨著多個礦山項目的開發(fā)并投產，至2010年紫金礦業(yè)礦產金產量有望達到40噸，比2007年增加63%；而礦產銅產量有望達10萬噸，礦產鋅產量近8萬噸，分別是2007年的2倍和1.7倍。

　　業(yè)績增長“一如既往”？

　　“盡管公司資產優(yōu)質，高管對于未來的公司業(yè)績信心十足，但是，海外項目的開發(fā)投產時間及政治、環(huán)保和管理等方面不確定性因素，將會影響公司后續(xù)礦產量的釋放。”

　　記者通過采訪了解到，一些機構和分析人士對于未來業(yè)績大幅提升仍存憂慮，“過去公司的輝煌或許不能復制”。

　　一份最新分析報告顯示，基于人民幣升值等因素，國內黃金價格將會回落，從而減少公司收入和盈利，而全球經濟繼續(xù)放緩造成的有色金屬消費的抑制，則對銅、鋅等價格形成打壓。

　　經估算，2007至2010年，公司每股收益增速將有所放緩，分別為0.19、0.28、0.34和0.36元。

　　“金屬價格的波動對公司業(yè)績的影響較大，如果金屬價格出現大幅下跌，公司業(yè)績將低于預期，公司未來業(yè)績增長如何保證？”

　　“目前，礦業(yè)產業(yè)價格處在歷史高位，這將意味著收購成本會提高，這又會對公司造成怎樣的影響？”推介會上多位基金負責人更是給予“連珠炮般”的發(fā)問。

　　對此，紫金礦業(yè)董事長陳景河表示：“如果國際銅和黃金價格增速放緩，不是急速變化而是小幅走低，將不會對業(yè)績造成任何影響。”

　　“公司收購將本著穩(wěn)健方針，以保守、低價盈利為原則，非理性的價格將不予接受。目前，公司未來并購發(fā)展所需的40億資金已經通過非融資到位，將會如期產生效益。”陳景河強調。

　　“公司的財務指標近乎平滑，顯示公司以穩(wěn)健為主，可以長期持有。”一位有色行業(yè)分析師如是說，“公司H股股權比例中的非國有股比重較大，且大股東不干預公司決策，這也有助于公司市場化運作，這也是公司發(fā)展較快的原因所在。”

　　近日，受發(fā)行A股影響，紫金礦業(yè)H股股價大幅上漲。“11日，該股最高漲到8.07元，報收7.94元，對于此次A股詢價，根據招股說明書規(guī)定，A股詢價最低不能低于招股前H股股價百分之九十，即6.88，否則發(fā)行將會失效。”一位投行人士表示。

　　“而顛覆傳統(tǒng)面值1元回歸A股，票面值設計為0.1元，則為中小股民投資提供了更多的選擇。不過，這對發(fā)行價影響不大。”上述人士如是說。

　　“目前在紅籌回歸A股尚無實質性進展時，票面值為0.1元的設計，可能是有關部門為紅籌股回歸所做的大膽嘗試。”國金證券分析師殷凱據以推測。