本報記者張冬萍 長沙報道

　　黃金行業龍頭企業紫金礦業集團股份有限公司昨日公布了A股招股說明書，擬于4月16日發行不超過15億A股，每股面值人民幣0.1元，這在A股發行史上尚屬首次。

　　紫金礦業的這一“創新”發行方式，不僅讓證監會“考慮”了四個月之久，也令市場人士無端生出“價格體系”的困擾。

　　0.1元面值“前無古人”

　　早在2007年12月26日，紫金礦業IPO的申請就獲得了證監會發審委通過，但是直到昨日才刊登招股說明書，其上市進程之緩慢，創下近一年來大盤股之“最”。該股遲遲未能發行上市，與其0.1元／股面值的發行方式密不可分——較以往A股IPO最大的不同是，紫金礦業此次發行的股票面值不是遵循1元／股的市場慣例，而是0.1元／股。

　　事實上，在香港上市的H股和紅籌股中，股票面值并不盡相同，0.1港元、0.2港元等每股面值低于1元的公司比比皆是。同時，這種面值不統一的情況，在美國等海外證券市場亦十分普遍，還有一些業績高速成長的公司，上市后股價攀升至數百元，公司便會將其股票拆細，一般是1拆10，即1股變10股，新股票票面價值也就變成了原股票的1／10，原來面值1元的股票拆細后面值為0.1元。

　　據了解，我國《公司法》與《證券法》也沒有對面值的多少作出具體的規定，僅僅規定了股票發行價格不得低于股票的面值，但從具體的操作來看，我國股票市場的股票面值均定為1元，這已成為股市的慣例。紫金礦業此次以0.1元面值發行，在A股市場新股發行歷史上可謂“前無古人”。

　　紫金礦業登陸香港市場時，就是按0.1港元面值發行的，據紫金礦業2007年第一次臨時股東大會決議，公司A股發行價格將不得低于A股招股意向書正式刊登前二十個交易日發行人H股平均價的90%，亦不得低于招股意向書正式刊登前一個交易日發行人H股收市價的90%。紫金礦業H股停牌前的收市價是11.9港元，倘若該股回歸A股要遵循A股市場上按每股1元面值發行的“慣例”，就必須按10∶1縮股，勢必會出現發行價高達110元的情況。

　　或將重構A股價格體系

　　低面值發行的最大“好處”是降低了投資者參與打新股的門檻，如果紫金礦業順利發行，這一方式必將被其他紅籌股“借鑒”。因此，紫金礦業以0.1元面值發行，被市場廣泛認為是為紅籌股回歸A股市場鋪路。市場分析人士普遍預計，和紫金礦業一樣以每股面值0.1元登陸香港市場的中國移動若確定回歸，其面值也必定是0.1元。

　　A股市場素來有“逢新必炒”的習慣，史無前例的0.1元面值，必將為公司股價帶來一定溢價，不過，市場人士對于紫金礦業的回歸，更多的是擔憂而不是期待。

　　毫無疑問，如果紫金礦業順利發行，那么0.1元面值無疑將改變1元面值的習慣，很可能重構A股市場的價格體系。這將嚴重干擾中小投資者的判斷能力，并且有可能誤導投資者，對低于1元面值的股票，投資者有可能會覺得比1元面值的股票更便宜更劃算而錯誤買進。同時，0.1元面值成為常態之后，也可能使某些上市公司鉆股票面值的空子，玩弄股票拆細或合并的游戲，利用絕對價格的變化，制造價格假象，從而形成新的投機。

　　不過，從根本上說，股票的價值并不以面值為變化，0.1元面值股票的出現，將使很多投資者只重數量、并不以質量論價的習慣受到重大挑戰，而這一變化也有望促使股票的價格“更緊密地”圍繞價值而不是供求關系波動。

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