本報記者 于曉娜

　　“我們的孖展(Margin)額度在開始招股1小時之內(nèi)就已經(jīng)全部用完了，實在沒想到有這么火爆。”2月29日，中國鐵建股份有限公司(下稱“中鐵建”，1186。HK，601186。SH)H股公開招股的第一天，申銀萬國聯(lián)席董事鄭家華就告訴記者。

　　同樣情況的不止該券商一家。

　　“我們?yōu)橹需F建新股認購預(yù)備的140億港元孖展額度已經(jīng)全部申購完了，情況非常不錯。”凱基證券董事鄺民彬也告訴記者。

　　這意味著，那些有意申購中鐵建的香港投資者，動作稍遲就無法申購到孖展來博取更高的中簽機會了，換言之，投資者若只動用自己的本金申購，從中簽效果考慮，就失去了以一博十的可能。

　　就在此前一天，中鐵建A股網(wǎng)上申購中簽結(jié)果公布，中簽率罕見地高達0.64%，顯示中鐵建在A股并未受到大量資金的推崇。

　　概念誘人

　　鄭家華告訴記者，中鐵建在香港之所以如此受投資者推崇，一方面是因為香港大市受外圍影響最近幾個月一直不佳，氣氛沉悶，投資者對股市風險有警惕，“今天看來似乎每個人都在等中鐵建招股，沒想到會有這么好的反應(yīng)”。

　　他認為，中鐵建從定價上比兄弟公司中國中鐵(0390。HK)要便宜很多，目前中鐵市盈率約40倍，而中鐵建H股上限定價也不過29倍，“對很多淤積資金多時的投資者來說，這完全可以當成瘋狂認購的借口，很多投資者現(xiàn)在都在拋出中國中鐵和中交建(1800。HK)，換手認購中鐵建”。

　　招股書顯示，中鐵建目前是全球第六大工程承包集團，占內(nèi)地鐵路建設(shè)市場份額約60%，海外業(yè)務(wù)更是全國第一大工程承包商。

　　在中鐵建承建的著名工程當中，包括青藏鐵路、京廣鐵路、大秦鐵路等，曾成功解決了青藏高原多年凍土、高寒缺氧和生態(tài)脆弱三大工程技術(shù)難題，獨立承擔了青藏鐵路兩期工程71.1%的建設(shè)，其中包括了青藏鐵路絕大部分海拔在4600米以上的重難點工程，為中鐵建的承建能力贏得不少加分。

　　此外，中鐵建已經(jīng)在重大項目京滬高速鐵路項目中，拿下389億元的承包項目，占京滬鐵路項目總合同的46.5%以上，是京滬高鐵四大承建商中所占份額最大的一家。

　　截至2007年12月31日，中鐵建新簽合同額高達2329億元，總收入達1466億元，凈利潤20億元，公司未完成的鐵路合同總額還有917億元。

　　鄭家華稱，中鐵建屬于壟斷行業(yè)，競爭壓力不大，收入較有保障。有基金經(jīng)理也表示，相對于中國中鐵來說，中鐵建的海外業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯，加上海外業(yè)務(wù)的毛利率高于國內(nèi)業(yè)務(wù)至少2%-3%，因此具有吸引力。

　　目前，中鐵建海外業(yè)務(wù)遍布27個國家和地區(qū)，截至2007年11月30日止的11個月，該公司海外業(yè)務(wù)收入已達49.8億元，新簽合同超過890億元。

　　此外，公路建設(shè)方面，中鐵建H股保薦人之一麥格理估計，中鐵建的訂單將由截至2007年11月底止的3020億元，增加至2009年的4200億元，年復合增長率高達27%。

　　低利率誘惑

　　“最近恒生指數(shù)重回250天線，市場氣氛略有回溫，而較長一段時間內(nèi)香港上市的大型股比較少，加上定價比較便宜，中鐵建的吸引力得以凸現(xiàn)”，鄺民彬表示，就目前來看，預(yù)計中鐵建上市首日升幅可達20%-30%，投資者認購動力大增。

　　除此之外，多位券商人士表示，目前香港的低利率環(huán)境，也催生了投資者借孖展認購新股的熱情。

　　鄺民彬透露，凱基證券本次孖展利率平均約為4.5%，比去年動輒6%的孖展利率下調(diào)不少，原因是港元聯(lián)系匯率制度下，香港不斷跟隨美國減息所致。

　　其它券商的孖展利率盡管不一，但基本都在4%左右，在“大戶”出手時，還有更多優(yōu)惠，如耀才證券針對3000萬以上貸款的客戶推出孖展利率3.8%的優(yōu)惠。

　　更加有趣的是，銀行也加入了中鐵建孖展的爭奪戰(zhàn)，與券商“火拼”孖展利率。

　　例如，香港本地銀行大新銀行(2356。HK)和豐明銀行分別推出中鐵建認購優(yōu)惠，凡在3月4日之前通過網(wǎng)上申請認購中鐵建的客戶，便可獲得100港元的手續(xù)費豁免，若通過人工認購，則可豁免50%的手續(xù)費，即50港元。

　　永隆銀行(0096。HK)則全部免收認購手續(xù)費50港元和借款手續(xù)費100港元，利率也隨認購額度有不同優(yōu)惠，匯豐銀行(0005。HK)也針對中鐵建推出3.18%的優(yōu)惠利率，如果未中簽則手續(xù)費全免。

　　“各家券商和銀行紛紛下調(diào)孖展利率，也是投資者愿意借入孖展認購中鐵建的刺激因素，因為借貸成本不高，即便是中簽率較低，也能承受”，鄺民彬表示。

　　以每手500股計算，中鐵建H股入場費5403.98港元，3月13日在港交所掛牌。由于先A后H，令香港投資者預(yù)期A股股價表現(xiàn)將帶動H股走高。

　　果真如此的話，或?qū)�對沉悶的IPO環(huán)境帶來些許改變，但要令投資者的認購熱情恢復到之前狀態(tài)，則不太可能，業(yè)內(nèi)人士表示。