本報記者郎 朗

　　在國美、蘇寧等電器連鎖通過資本手段快速擴張的威脅下， IT零售連鎖企業——江蘇宏圖三胞從2006年就開始醞釀的上市計劃終于以出人意料的方式浮出水面。

　　2月26日，宏圖三胞的第一大股東宏圖高科(600122.SH)發布公告稱，擬定向增發股票數量8000萬股至1.25億股，發行價定為不低于每股16.21元，募集資金上限約為21.5億元。

　　這次融資發行數量的26.7%將主要用于向宏圖高科大股東三胞集團有限公司、南京盛亞科技發展有限公司、江蘇蘇豪國際集團股份有限公司、銀威利實業(深圳)有限公司等四家公司定向增發，以來收購上述四家公司合計持有的宏圖三胞高科技術股份有限公司宏圖三胞57.003%股權，以及北京宏圖三胞(簡稱北京宏三)60%股權、浙江宏圖三胞(簡稱浙江宏三)63.82%股權。

　　記者了解到，宏圖三胞2007年度銷售收入達到41.11億元，凈利潤為4781萬元，而北京宏三、浙江宏三同期銷售收入分別為3.06億元和8.85億元，凈利潤則分別為270萬元和793萬元，以上股權經評估總收購代價為5.74億元。

　　通過這次收購，宏圖高科將掌握宏圖三胞、北京宏三和浙江宏三100%的股權，其業務結構有了根本變化，原有的光電線纜、汽車電子、消費類電子和房地產業務的占比大幅下降，2007年IT連鎖的銷售收入占比提高到67%，這次更將提高到80%以上。

　　記者了解到，宏圖三胞是國內較大的IT零售連鎖企業，也是國內前5位的連鎖賣場，然而在國美、蘇寧等電器連鎖早在2004年就已經成功上市并借助資產的力量完成大跨度的擴張后，宏圖三胞的地位也變得很微妙。

　　尤其是在永樂、大中等同等規模的連鎖企業都被并購的情況下，由于資金緊張而擴張相對較慢的宏圖三胞2007年曾一度成為國美、百思買等爭奪的對象，這顯然是其大股東宏圖高科和實際控制人三胞集團不愿看到的結果。

　　于是從2006年開始三胞集團就開始試圖將宏圖三胞放入上市公司，一方面可以增強宏圖高科的盈利能力，一方面又可以通過定向增發等方式為連鎖業務的拓展募集資金。

　　然而這一過程并不順利，2006年12月13日，宏圖高科發布公告，將以自有資金收購三家子公司所持宏圖三胞共31.75%的股權，總金額為3174.6萬元。同時，宏圖高科與三胞集團準備按同比例共同增資，其中宏圖高科以現金出資9674.28萬元，這次資本動作后宏圖高科持有宏圖三胞的股權比例約為43%。

　　然而這只是第一步，將宏圖三胞分拆并借殼上市成為其接下來的選擇，2007年2月，宏圖高科發布公告稱，公司控股股東三胞集團有限公司就宏圖三胞分拆上市事宜與潛江制藥及其他幾家上市公司進行了接觸，但目前未與任何上市公司簽署有關協議。

　　然而分拆宏圖三胞借殼上市的計劃隨著A股牛市的到來被最終放棄，經過近一年的準備，2007年11月底宏圖高科最終選擇了收購宏圖三胞全部股權的方式，其董事會也通過了定向增發的初步議案。

　　2008年2月19日和20日，宏圖高科分別與三胞集團和宏圖三胞的其他三家股東簽署了股權轉讓協議，各方約定本次非公開發行完成后，三胞集團、南京盛亞、江蘇蘇豪、銀威利4家公司認購的股份自發行結束之日起36個月內不得上市交易或轉讓。

　　然而對于宏圖三胞來說，接下來如何發展還是存在著一些問題，首先該定向增發議案還需要證監會的審批，在大規模再融資潮飽受非議的情況下，其方案能否順利通過還存在變數。

　　此外，這次宏圖三胞募集資金的數量與其他電器連鎖相比還要少很多，據悉國美電器去年5月的一次發行可轉股債就募集資金65億元，蘇寧電器去年的兩次增發募集資金超過35億元。

　　同時宏圖三胞的盈利能力還有待提高，因為IT數碼產品的毛利率比家電產品要低很多，2007年宏圖三胞整體凈利潤只有不到6000萬元，而同期國美電器的凈利潤接近18億元，顯然要想避免被這些領先的企業吞掉的厄運，宏圖三胞接下來的發展速度將成為關鍵，為此他們還請來了國美舊將何炬來主管連鎖業務。