本報記者 曹開虎 北京報道

　　湖南有色(2626.hk)欲效仿中國鋁業(yè)回歸A股樣本的努力暫告無果。

　　在中鎢高新(000657)和株冶集團(600961)于2月18日復牌，并暗示湖南有色回歸方案未能獲得證監(jiān)會通過后，2月20日，本報記者從湖南有色金屬集團內(nèi)部人士處獲悉，集團正在著手研究新的回歸方案，新方案或?qū)⒈黄葘χ墟u高新和株冶集團同時采取換股吸收合并。

　　光大證券有色金屬分析師江宇昆表示，如果吸收合并集團旗下兩家A股上市公司，所付出的代價是，由于絕大部分募集資金將用于換股吸收合并，湖南有色回歸A股計劃書中表示所募集的資金用于大規(guī)模收購行動的計劃將夭折。

　　回歸的同時全部采取換股吸收合并方式將導致湖南有色沒有足夠的現(xiàn)金流，而不換股又難以處理3家公司之間的同業(yè)競爭難題，湖南有色進退維谷。

　　面對中國鋁業(yè)在國際國內(nèi)市場中呼風喚雨式的瘋狂收購行動，在中國鋁業(yè)向綜合性有色金屬生產(chǎn)商邁進的強烈攻勢下，這家目前以產(chǎn)量計算，號稱國內(nèi)最大的有色金屬綜合生產(chǎn)商(不包括鋁)的有色金屬集團顯然有些著急。

　　同業(yè)競爭問題

　　本報通過多種渠道打聽獲悉，湖南有色回歸A股遭證監(jiān)會否決的舊方案，極有可能效仿的是中國鋁業(yè)此前的回歸方案。

　　9個月前，中國鋁業(yè)回歸A股之時，為了避免同業(yè)競爭，先行采取換股方式將山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)吸收合并。中國鋁業(yè)在A股所發(fā)股份全部用于吸收合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)的股份。

　　根據(jù)當時的溢價方案，中國鋁業(yè)吸收合并山東鋁業(yè)換股比例為3.15∶1，即每3.15股中國鋁業(yè)A股股份換取1股山東鋁業(yè)股份，吸收合并蘭州鋁業(yè)的換股比例為1.8∶1。山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)則隨即退市。

　　但是中國鋁業(yè)吸收合并兩家上市公司后，并沒有完全解決在A股的同業(yè)競爭問題，中國鋁業(yè)還遺留下了包頭鋁業(yè)和焦作萬方(000612)。

　　在中國鋁業(yè)回歸A股7個月后，中國鋁業(yè)才發(fā)布關(guān)于吸收合并包頭鋁業(yè)的方案，此舉雖然解決了與包頭鋁業(yè)的同業(yè)競爭問題，但是中國鋁業(yè)至今沒有對焦作萬方采取換股吸收合并，而是任由自己與焦作萬方在A股保持著同業(yè)競爭的尷尬局面。

　　“中鋁與焦作萬方的同業(yè)競爭問題一直沒有得到解決。”江宇昆在接受《華夏時報》記者采訪時表示，但是這個問題遲早是要解決的。

　　湖南有色金屬集團副總經(jīng)理曾少雄在接受本報記者電話采訪時表示，湖南有色的回歸方案的確沒有獲得證監(jiān)會通過，但是他并不愿意透露沒有獲得通過的具體原因，以正在外地出差為由匆匆掛了電話。

　　湖南有色金屬集團目前在H股和A股共擁有3家公司上市，分別為湖南有色、中鎢高新和株冶集團。湖南有色一旦回歸，將分別與中鎢高新和株冶集團在硬質(zhì)合金、鉛鋅產(chǎn)業(yè)擁有同業(yè)競爭的關(guān)系。

　　“如果湖南有色走中鋁的路子，那么首先將會對中鎢高新采取換股吸收合并。”中鎢高新證券事務部一位負責人說。

　　根據(jù)湖南有色在A股回歸計劃書中的表述，回歸募集的資金將用做向母公司收購有色金屬礦山及其他相關(guān)資產(chǎn)，擴充公司生產(chǎn)有色金屬(不包括鋁)的相關(guān)業(yè)務，以及潛在戰(zhàn)略性收購，但是計劃中卻未提及吸收合并換股事宜。

　　據(jù)接近湖南有色金屬集團高層的人士透露，此前，湖南有色回歸的方案中，是希望先對中鎢高新進行換股吸收合并，待回歸之后再對株冶集團進行整合。由于中鎢高新的資產(chǎn)盤子只有株冶集團的1/5左右，所以湖南有色考慮先行吸收合并中鎢高新。

　　“實際上，回歸之后再行整合株冶集團也并非完全不可行，關(guān)鍵是要獲得證監(jiān)會的通過。”上述人士表示，“中鋁就是例子，包頭鋁業(yè)在中鋁回歸之后那么長時間才被整合進去，而焦作萬方至今未進行整合，二者依然在A股市場共存。”

　　何仁春的有色王國夢

　　湖南有色冀望先行吸收合并中鎢高新，回歸A股后，待時機成熟再行整合株冶集團的如意算盤既可以滿足解決一部分同業(yè)競爭的局面，同時還將擁有充裕的現(xiàn)金展開大肆的收購，畢竟中鎢高新的總盤子也只有10億元左右，而湖南有色回歸A股的募集資金可能將高達100億元。

　　“顯然，湖南有色的如意方案沒有獲得監(jiān)管層的通過。”上述人士表示。看來，在回歸的問題上，中國鋁業(yè)和湖南有色的待遇不同。

　　待遇與兩家企業(yè)的身份不同有關(guān)。實際上，在去年下半年中鋁大手筆買下云南銅業(yè)49%股權(quán)，以及今年中鋁以巨資奇襲倫敦股市，買下力拓倫敦公司12%股權(quán)前，中國鋁業(yè)已經(jīng)被國務院國資委委以全面整合國內(nèi)有色金屬領(lǐng)域的重任。

　　據(jù)熟稔國內(nèi)有色金屬領(lǐng)域發(fā)展歷史的人士介紹，在之前中國有色總公司將各地的分公司劃分到地方國資委手中后，面對國際資源性行業(yè)愈加嚴峻的壟斷趨勢，中央開始著手“收權(quán)”，大力整合國內(nèi)有色金屬產(chǎn)業(yè)。截至目前，已先后有多家地方有色金屬公司被中鋁等央企頻繁收購。

　　雖然沒有央企的身份，湖南有色在有色領(lǐng)域的擴張不敢有絲毫懈怠，它首先需要整合湖南省內(nèi)的有色資源。

　　湖南省有色金屬研究院2005年的一組數(shù)據(jù)顯示，湖南作為有色金屬資源大省，有色金屬礦產(chǎn)資源分布相對集中，銻60%集中在錫礦山，鎢礦68%分布在湘南地區(qū)的川口、新田嶺、柿竹園礦區(qū)，鉛探明含量的44%和鋅探明儲量的33%集中分布在水口山、黃沙坪、桃林礦區(qū)。

　　湖南有色金屬集團董事長何仁春此前在接受媒體采訪時曾表示，株冶集團在完成整體上市的同時，要完成對水口山鉛鋅礦的整合。如果按照當時何仁春的思路，湖南有色回歸A股顯然寄希望于采取借殼措施，但是隨著去年11月湖南有色在H股發(fā)布公告表示，將會把水口山資產(chǎn)注入湖南有色，何仁春腦海中整合有色金屬資源的平臺顯然改成了唯獨湖南有色一家。

　　“湖南境內(nèi)的有色金屬資源大部分被我們掌握了。”湖南有色金屬集團宣傳部一位負責人表示，不僅如此，公司還積極向國際市場拓展。2006年，湖南有色即斥資2360萬美元成為澳大利亞堪帕斯公司第二大股東，雙方將共同勘探、開發(fā)堪帕斯公司已獲礦權(quán)的礦產(chǎn)資源。

　　何仁春的目標是，到2010年，湖南有色集團的銷售收入將達到500億元，躋身世界級的有色集團強勢企業(yè)行列，打造從資源、冶煉、深加工、制造到國際貿(mào)易板塊五大板塊，從而謀求全球有色金屬的話語權(quán)。