本報記者 鄧贊贊 北京報道

　　國內的保險市場，暗潮涌動。先有保險股集體大幅下挫，加上華南地區的罕見雪災帶來的高額賠付，對本處于“水深火熱”的保險公司來說無疑是雪上加霜。多家保險公司選擇發行次級債充實資本金。作為擁有國內最大財險公司的人保集團，其募集發行100億次級債的方案也于近期獲得保監會通過，而其A股上市事宜亦在緊鑼密鼓地進行。有業內人士稱，人保集團更傾向于整體上市。

　　100億次級債用途

　　1月15日，作為擁有國內最大財險公司的人保集團，募集發行100億次級債的方案獲得監管層的審批。同時，人保集團將在收到該批文之日起，在一年內完成本次次級定期債務的募集工作。

　　“這么大規模的融資，一方面是人保為了擴充資本金，提高償付能力。”國內某合資保險公司投資部人士表示，“另外，此次華南地區的雪災導致的財產損失尤為嚴重，而人保財險作為國內最大的財險保險商無疑面臨的是巨額賠付，因此，從一定程度上說，融資可以緩解其對資金的渴求。”

　　日前，包括全球最大的保險供應商AIG(美國國際集團)，以及占據美國按揭貸款保險業務較大份額的MGIC在內的越來越多的保險商，紛紛被曝出陷入次級債漩渦，而面臨較大的虧損，同時還可能會遭受信貸評級下調的風險。

　　事實上，國內的保險公司發行次級債也是屢見不鮮。就在一個月前，合眾人壽獲準籌備發行10年期的、金額為11億元的次級債；為了償還國家開發銀行的貸款，人保集團子公司人保財險也在去年發行過20億至50億元人民幣的次級債。

　　不同的是，此次人保集團發行100億次級債，是國內保險史上金額最大的一筆次級債，同時也是國內保險界首次以“集團”名義發行的次級債。從目前的情況來看，募集的對象主要是包括銀行、基金公司、證券公司、信托公司等在內的機構投資者。

　　事實上，人保集團旗下有壽險、財險、資產管理公司等子公司，而其本身并不涉足具體業務，因此，讓人想知道的是此次獲準發行百億元的次級債怎么用、用在哪。

　　對于這個問題，人保集團相關人士給予的答復就是，“正在研究中，尚未有具體的安排”，而這100億次級債的利率水平也尚未最后確定下來，一切要等籌備完以后才能最后定下來。

　　盡管人保集團對這個問題沒有明確，但是分析人士認為，這與人保謀求的快速擴張有一定關系，其無疑會加大對資金的渴求。

　　外界的猜測并不是毫無根據的，事實上，集團總裁吳焰在媒體會上，多次提到了“超常規”發展壽險業務的戰略思路。而在具體實施方面亦是如此。

　　在2006年6月完成增資改制后，使人保壽險從一個區域性外資壽險公司變身為全國性壽險公司。至去年年底，人保壽險的省級分公司從最初的4個迅速增加至29個。

　　此外，未來人保還將通過重組、收購等方式在銀行、基金和證券等非保險金融領域取得實質性突破。

　　而來自學術界的觀點就是，對于那些急于上市卻因面臨償付能力充足率過低問題的保險公司來說，發行次級債無疑是個很好的解決融資的辦法。

　　此次發行次級債，無論是發展業務也好，還是補充資本金也罷，對于人保集團來說，這些僅僅是其戰略發展中的一個環節，2008年對于人保來說，還有一個重中之重，那就是A股的上市計劃。

　　傾向整體上市

　　目前，人保集團已成立股改領導小組和股改辦公室，來籌備A股上市工作。而在1月29日的媒體通氣會上，人保集團副總裁周樹瑞曾表示，A股上市，將被作為2008年人保集團的一項重點工作著力推進。

　　周樹瑞在會上還透露，集團目前已與幾家投行進行了接觸，但目前還沒有最后確定具體哪家來做承銷商。

　　同時，人保是選擇集團整體上市，還是旗下子公司人保財險回歸A股，目前還尚無定論。對此，人保集團戰略規劃部總經理盛和泰表示，目前，人保集團正在會同中介機構進行研究，不管選擇哪種上市模式，須遵循的一個原則就是要實現集團整體價值的最大化。

　　“就目前的形勢來看，整體上市的可能性比財險公司單獨回歸A股要大。”人保財險一位內部人士分析。因為，人保財險公司并沒有直接負責此次上市的籌備，以及包括宣傳在內的工作。另外，人保集團發行次級債以及成立股改領導小組和股改辦公室等一系列的舉動，無疑也是發出這種猜想的一些細節佐證。