十多家餐飲企業啟動上市計劃,去年餐飲業獲投資一億美元

　　歲末年初，中國烹飪協會舉行的2007年中式快餐業盤點會議上，麗華快餐、大娘水餃、北京老家快餐等數家企業的老板紛紛宣布，公司已正式啟動上市計劃。以去年全聚德上市為代表，中國內地正形成一股中式餐飲企業上市大潮。

　　其實早在兩年前，清科控股有限公司CEO倪正東便一針見血地勾勒出暗藏在餐飲企業背后的資本沖動，“星巴克有什么高科技？永和豆漿有什么高科技？蒙牛有什么高科技？小肥羊有什么高科技？只不過，新浪、Google、百度大家都知道，就覺得好像這里才有創業英雄，這里才是投資熱點。但并不排除其他熱點。”

　　“國內餐飲市場連續15年保持15%至16%的發展速度，這是吸引國際投資及餐飲企業自身上市的主要因素。”中國烹飪協會人士日前表示。

　　內地餐企數萬 上市屈指可數

　　剛剛入選2007胡潤餐飲富豪榜的麗華快餐公司在公司去年年底的盤點會上對外透露，公司近期已與美國私募基金晨興科技達成協議，獲得風險投資數千萬美元，這筆資金將主要用于企業的對外擴張。麗華快餐董事長蔣建平表示，目前麗華快餐在全國11個城市有業務，網絡初步建成，但向全國發展，面臨的資金需求壓力非常大，此次獲得的資金將使業務擴張到全國30個一線城市，并投資現代化快餐工廠。

　　去年3月，中國第五大快餐連鎖公司味千(中國)成功登陸香港主板，成為國內第一家境外上市的餐飲連鎖公司。味千一上市，北綠美味珍就與美國華納國際在京舉行赴美上市簽約儀式，后者將助之年底前登陸美國OTCBB(場外柜臺交易系統)市場，實現借殼上市。而11月中國全聚德(集團)股份有限公司的掛牌上市，成為首家內地A股上市的餐飲業“老字號”。

　　盡管國內餐飲行業上市熱潮涌動，但截至目前上市的餐飲企業依舊屈指可數。據公開資料顯示，目前只有全聚德、錦江國際酒店、河北福成餐飲公司、上海福記食品服務控股有限公司、西安飲食集團、上海領先管理公司等幾家企業。而其中錦江國際、福記食品、上海領先三家企業是在香港上市，也就是說國內A股餐飲企業僅有兩家：1997年4月于深圳證交所上市的西安飲食、剛上市不久的全聚德(2004年7月于上海證交所上市的福成餐飲已改為“福成五豐”，主營肉類加工)。

　　而與上市企業寥寥無幾對應的是，我國目前餐飲企業總數已達數萬家之多，已有相當的企業初具規模，不少企業盈利狀況非常可觀，也擁有充沛的現金流。但為何這一行業當中上市公司如此之少？國泰君安分析師譚曉雨表示，這與餐飲行業的特色有關。“多數企業的財務指標應該是無法達到A股上市融資的要求。”

　　分析人士亦表示，作為服務行業中的一類，餐飲業的市場壁壘低，進入比較容易，對大額資金的渴求有限，此外餐飲業科技含量低，勞動力比較密集，資本投入熱情不高，從業者對融資的意識比較淡漠；再加上餐飲行業競爭比較激烈，短期淘汰率高，風險較大，就更難吸引資本的進入。

　　目前，這一情況似乎隨著一批明星企業的出現而有所改觀。記者注意到，無論是全聚德、小肥羊、譚魚頭還是俏江南，其經營特色均突出品牌和連鎖特色。

　　國外風投出手 餐企融資揭幕

　　為何突然之間，餐飲企業上市成為行業潮流？一位業內資深人士對記者分析表示，隨著國外資本對國內餐飲市場重視程度的提升，近幾年來大量資本的涌入成為國內餐飲企業走上上市之路的幕后推手；而在企業方面，隨著市場擴張的不斷進行，餐飲企業對資金的需求量也在猛增，此外借助風投資本的管理經驗完善自身管理架構，尋求突破自身瓶頸亦是行業發展至今的正常需要。

　　“但主要是風投找上門來，應該說在中國市場上像餐飲這樣的傳統行業依舊有著巨大的發展潛力，他們看中也是情理之中，”該人士表示。據記者統計，包括小肥羊、譚魚頭、小尾羊等國內餐飲連鎖企業與戰略投資者的合作關系，基本都是以國外資本主動伸出橄欖枝而揭開序幕。

　　然而風投與餐飲業的合作并非一帆風順。“餐飲業是我國最早實行連鎖經營的行業之一，就目前的情況來看，提出上市的餐飲企業是在連鎖行業做得比較有特點的一批，比如譚魚頭、小肥羊就是經營特色餐飲的，而真功夫是經營中式快餐的，另外還有上島咖啡、一茶一坐等企業是走休閑餐飲的路線。”分析人士指出，盡管連鎖化成為吸引資本投資的關鍵因素之一，但目前講國內很多餐飲企業仍然不愿與風投接觸，即使開始接觸，對于資金進入企業亦很謹慎，“主要是不想把股權稀釋。”

　　“這里面還有兩個問題，資本看好這個行業也經歷了一個過程，而企業要轉換思維接納資本入股進而上市，亦是一段艱苦的過程。”分析人士指出，今年年底到明年上半年這段時間，正是很多餐飲企業經過數年努力，終于跨越了上市種種障礙的集中時段，因此才讓外界有了“井噴”的印象。

　　而從數據來看，中國餐飲市場空間之巨大也的確值得風投為之心動。2004年全國餐飲業零售額實現7486億元，比上年凈增1330億元，同比增長21.6%，連續14年實現兩位數高速增長，增速比同期社會消費品零售總額增長率高出8.3個百分點，占社會消費品零售總額的13.9%；而2005年餐飲業零售額實現8886.8億元，同比增長17.7%，比上年凈增1336億元，也高出社會消費品零售總額增幅4.8個百分點，占社會消費品零售總額的比重13.2%.商務部最新公布的數據則證實，2007年我國人均餐飲消費支出預計將達到915元，餐飲業市場運行將繼續以17%左右的速度增長，全年零售額可望達到12100億元。

　　餐企大規模上市 還有多少路要走

　　盡管風投看好，企業躍躍欲試，但餐飲行業內依舊普遍存在諸多問題而導致許多企業試水資本市場想法無法實現。一個較為普遍的現象是，許多連鎖餐飲企業在關注量的擴張同時，對于質的提升卻欠考慮。

　　以小肥羊為例，其此前對舊店面采取的是特許加盟形式，但在快速擴張的同時也為管理帶來了隱患，曾經一度無法控制對加盟商的管理。“痛定思痛，我們2003年開始就決定關閉特許加盟的大門，收回一些門店的加盟權，同時慢慢收回各地的總代理權限。”小肥羊的一位負責人表示。而現在，小肥羊對舊店面采取的是分公司管理形式，而新增的分店也是以直營為主。據說現在若要成為其新加盟商，條件非常苛刻。“此舉志在為小肥羊2008年實現香港上市作鋪墊，我們一直沒有放棄上市的想法。”

　　而在這一回收過程中，參與投資的3i公司在其中起過積極作用。“最初他們不要我們這么多錢，但我跟他們表示在目前的經營狀況下可以用資金把加盟店收購回來，自己經營。”3i一負責人稱。

　　同樣的問題也存在于其他連鎖品牌當中，而其解決方式亦大同小異。和合谷與真功夫日前均對外表示，公司近幾年不會考慮加盟店模式。而已經提出明確上市計劃的天津狗不理包子目前也正悄然逐步收回加盟點經營權，相關負責人表示其未來只考慮直營模式。

　　國泰君安分析師譚曉雨分析認為：“餐飲業其實是一個生命周期比較短的行業，雖然總體需求比較穩定旺盛，但是消費者對于不同品牌的偏好不同，一家餐飲企業的口味很難對消費者產生持續的吸引力。”

　　而一家餐飲業咨詢顧問機構的顧問則認為，上市融資對于很多企業來說還是比較遙遠的。“餐飲企業如果真的想上市，一定要一步一步來，不能急功近利。首先形成準確的市場定位，保證企業對顧客有持續的吸引力；而在營銷方式上，也應該朝多元化方向發展，具備一定的品牌拓展能力。而對于老字號的餐飲業如全聚德等來說，品牌拓展過程是非常艱巨的，而且風險巨大，稍有不慎，將損失巨大。”

　　本版撰文：本報記者 張曉華

　　圖片來源：CFP

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　　風投資金轉向傳統行業

　　從2006年7月小肥羊與歐洲最大的投資機構3i集團以及知名投資機構普凱基金結盟以來，VC和PE對連鎖餐飲關注始終有增無減。

　　資料顯示，僅過去一年，投資機構對餐飲行業的投資額超過1億美元，其中麗華快餐、真功夫、鄉村基、迪歐咖啡、兩岸咖啡、巴貝拉等餐飲連鎖企業也陸續拿到巨額風險投資，連鎖餐飲企業正成為風險投資的新寵。

　　在此背后是越來越多的私募股權基金在中國成立或開立辦事處。據中國風險投資研究院(香港)北京代表處鮮于鈞主任帶領的分析小組統計，平均每3天就有一家辦事處落戶中國，而且很多母基金LP(有限合伙人)還專門設立了針對中國大陸的亞洲專項投資基金。尋找項目尤其是好項目的壓力對于風投來說越來越大。

　　而來自清科研究中心2007年1-11月的數據顯示，傳統行業、服務業成為本年度的投資熱點，傳統行業投資案例的數量占比從上年的10.8%躍升至16.4%，投資金額占比從10.9%上升到16.3%，而服務業投資案例數和投資金額占比也均在13.0%以上。由此不難理解一些資金投向TMT“傳統行業”一枝獨秀的局面，正逐漸為服務業所替代。

　　從市場需求來說，中國中產階級的快速崛起，在產生更多更高層次服務消費需求的同時，也刺激了“休閑”餐飲的發展。企業欲擴大門面、全國布局、員工培訓等都需要大量資金，而要想短期內籌集大量資金顯然必須通過資本運作。

　　從行業自身來看，餐飲企業的規模化、連鎖化運作及現金回收快等同樣是吸引風投的重要因素。而隨著全聚德等老字號登陸資本市場后受到的追捧，同樣刺激本土和外資創投機構不斷發掘新的投資熱點。

　　對于風險投資來說，主要目標在于投資3-5年股權退出后的資本收益，而餐飲連鎖企業的不斷擴張正給了其長線投資的希望。