中鐵建A+H上市將募300億

　　A股首發(fā)周三上會(huì),兩地最高發(fā)行48.7億股

　　剛剛奪得京滬高鐵土建工程近40%訂單，中鐵建便迫不及待地拉開(kāi)了兩地上市的序幕。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委日前預(yù)披露的招股說(shuō)明書，中鐵建A股首發(fā)將于本周三上會(huì)審核，同時(shí)公司H股發(fā)行計(jì)劃亦在緊密推進(jìn)，上市進(jìn)程與中國(guó)中鐵如出一轍。記者從相關(guān)人士處了解到，中鐵建此次兩地融資保守估計(jì)將募得300億資金，踴躍認(rèn)購(gòu)情景將再度出現(xiàn)。

　　A股發(fā)行價(jià)或達(dá)6元

　　根據(jù)預(yù)披露的招股說(shuō)明書，中鐵建此次A股首發(fā)擬最高發(fā)行28億股，占發(fā)行后總股本的25.93%；此外擬發(fā)行不超過(guò)18億股H股，占A股與H股發(fā)行完成后股本總額的14.29%，如果H股發(fā)行完成后全額使用超額配售選擇權(quán)，將最終發(fā)行不超過(guò)20.7億股H股，占發(fā)行完成后股本總額的16.08%.

　　根據(jù)招股說(shuō)明書披露的募集資金用途，中鐵建此次A股發(fā)行擬募集資金達(dá)158.7億元，按項(xiàng)目先后分別投向施工設(shè)備購(gòu)置、工業(yè)制造項(xiàng)目、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、鐵路客運(yùn)專線項(xiàng)目以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和還貸等幾大方面。其中購(gòu)置施工設(shè)備占此次募集資金的大頭，共須投入105億元。

　　以募資額及擬發(fā)行股數(shù)計(jì)，中鐵建A股首發(fā)每股發(fā)行價(jià)已經(jīng)達(dá)到5.64元，高于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的4-5元。此外按照招股說(shuō)明書預(yù)計(jì)2007年凈利潤(rùn)31.05億元計(jì)，其目前每股凈利在0.39元左右，即使以30倍市盈率計(jì)發(fā)行價(jià)也將超過(guò)10元。

　　“根據(jù)招股說(shuō)明書，中鐵建此次A股招股價(jià)可能要比原來(lái)預(yù)計(jì)的高，但我預(yù)計(jì)上調(diào)幅度不會(huì)太大，因?yàn)榇饲捌鋬?nèi)部定調(diào)已經(jīng)確定范圍。”聯(lián)合證券分析師邱波對(duì)記者表示。

　　然而即使以6元每股發(fā)行價(jià)計(jì)，外加H股發(fā)行價(jià)不低于A股的承諾，中鐵建此次兩地融資額保守估計(jì)亦將達(dá)到300億元。

　　凈利高增速引人關(guān)注

　　此次中鐵建A股首發(fā)招股說(shuō)明書中另一亮點(diǎn)在于其此前三年?duì)I業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)幾乎每年翻番的高增長(zhǎng)率。而相比此前中國(guó)中鐵凈利引發(fā)的質(zhì)疑，分析人士卻表示中鐵建凈利高速增長(zhǎng)屬于行業(yè)正常現(xiàn)象。

　　“這只是管理體制上的不同而造成的結(jié)果，中鐵建與中國(guó)中鐵相比的優(yōu)勢(shì)就在于其一直擁有旗下各局的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，因此公司上下能夠一本賬結(jié)算利潤(rùn)，”邱波對(duì)記者稱。此外他還對(duì)記者分析道，由于國(guó)內(nèi)目前基建行業(yè)處于景氣周期，企業(yè)的利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率一般都在70%以上。“對(duì)照中交建(中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司)2004年至今的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其中凈利年復(fù)合增長(zhǎng)率也高達(dá)94%以上，中鐵建財(cái)務(wù)報(bào)表中出現(xiàn)同樣的增速應(yīng)該屬于正常，這也充分說(shuō)明了基建行業(yè)的增長(zhǎng)空間。”

　　但行業(yè)分析人士卻否認(rèn)這意味著中鐵建將比中國(guó)中鐵享有更好的成長(zhǎng)空間。據(jù)另一位分析人士介紹，其實(shí)無(wú)論從存量還是增量上看中國(guó)中鐵都要高于中鐵建，出現(xiàn)凈利增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的巨大差異源于中國(guó)中鐵此前對(duì)下屬各局僅有行政管理權(quán)而非經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，因此其并表數(shù)據(jù)并不能真實(shí)反映中國(guó)中鐵的增長(zhǎng)潛力。

　　“但如此高的年增長(zhǎng)速度也說(shuō)明基建行業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。”該人士亦對(duì)記者坦承。

　　踴躍認(rèn)購(gòu)有望再現(xiàn)

　　由于中國(guó)中鐵兩地上市以來(lái)的良好走勢(shì)，分析師普遍預(yù)測(cè)中鐵建此次兩地上市亦將延續(xù)良好的認(rèn)購(gòu)情緒。而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退預(yù)期的不斷提升，國(guó)際投資者對(duì)投資中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的興趣也在不斷高漲。

　　中標(biāo)京滬高鐵近40%份額的利好因素對(duì)其成功上市無(wú)疑是一大推動(dòng)。資深投資人士吳丁杰此前對(duì)記者表示，巨額訂單有望推高中鐵建在一級(jí)市場(chǎng)中的發(fā)行價(jià)格。“這一項(xiàng)目對(duì)于戰(zhàn)略投資者的吸引是毫無(wú)疑問(wèn)的，而在中國(guó)中鐵上市以來(lái)的良好走勢(shì)影響下，中鐵建發(fā)行價(jià)估值再創(chuàng)新高并非沒(méi)有可能。”

　　邱波對(duì)記者表示，此次中鐵建回歸盡管面臨國(guó)際股市低迷走勢(shì)，但國(guó)內(nèi)十一五期間基建建設(shè)的發(fā)展速度以及公司本身的實(shí)力必將受到投資者的追捧。“目前行情影響中鐵建股票發(fā)行的可能性很小，反而可能出現(xiàn)更為踴躍的認(rèn)購(gòu)情況，尤其是對(duì)戰(zhàn)略投資者的吸引力，在市況不好的情況下中鐵建反而會(huì)成為各路資金競(jìng)相追捧的香餑餑。”

　　本報(bào)記者 羅克關(guān)