胡中彬

　　作為2008年第一只回歸A股的H股，中煤能源的A股發(fā)行吊足了市場胃口。

　　自1月11日中煤能源A股上市過會(huì)后，批文遲遲未能到手，其發(fā)行安排一再延后。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股近期連續(xù)下跌，監(jiān)管層可能有意緩放批文，以避免中煤能源再次上演中石油的悲劇。

　　雖然中煤能源發(fā)行進(jìn)展不明朗，但業(yè)界依然對其給予很高期待。

　　批文未至 監(jiān)管層有意放緩？

　　中煤能源是我國第二大煤炭企業(yè)，也是最大的煤炭出口企業(yè)。1月11日，中煤能源發(fā)行A股的申請過會(huì)，拉開了今年H股回歸的大幕。

　　中煤能源預(yù)計(jì)，此次發(fā)行將不超過15.25億股A股，占發(fā)行后總股本的11.51%，其回歸將提升煤炭板塊在A股的權(quán)重。中煤能源計(jì)劃募集資金約350億元人民幣，成為A股史上第六大IPO。

　　但在A股上市過會(huì)后，中煤能源的回歸之旅卻一直未有動(dòng)靜。

　　“我們也很詫異為什么遲遲沒有動(dòng)靜，之前中國神華、中國石油發(fā)行時(shí)都是在過會(huì)后很快就開始路演了，這次速度比較意外。”某券商煤炭行業(yè)研究員對本報(bào)表示。

　　1月17日下午，中煤能源有關(guān)人士向本報(bào)表示，回歸的具體時(shí)間安排仍未確定。

　　據(jù)本報(bào)了解，回歸進(jìn)程停滯主要因批文尚未到手。有相關(guān)人士表示，公司有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)最近一直在證監(jiān)會(huì)等候批文，批文延遲的原因是近日證監(jiān)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)未在北京。

　　據(jù)透露，中煤能源目前所有文件都已經(jīng)準(zhǔn)備就緒。中煤能源希望能夠在春節(jié)前完成發(fā)行。“公司目前就在等批文，收到批文后第二個(gè)交易日就會(huì)進(jìn)行路演和推介。現(xiàn)在時(shí)間特別緊，沒有幾個(gè)交易日了。”知情人士稱。

　　“現(xiàn)在時(shí)間很緊，可能要在春節(jié)后才能上。”一些市場人士據(jù)此猜測，中煤能源可能會(huì)受到最近新股發(fā)行制度改革的影響。

　　上述研究員表示，最近A股走勢不穩(wěn)定，監(jiān)管層可能不愿意讓中煤能源此時(shí)上市，避免重蹈中國石油上市后不斷下跌的覆轍。

　　某資深保薦人表示，“現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)對IPO的控制主要有兩個(gè)方面，一是發(fā)行審核，另一個(gè)則是過會(huì)后下發(fā)批文的時(shí)機(jī)。”該保薦人也認(rèn)為，該股發(fā)行上市對大盤的影響不可小視，近日市場一直下跌，不排除監(jiān)管層有意掌控節(jié)奏的可能。

　　成長性被看好

　　雖然有過會(huì)消息刺激，但中煤能源仍難阻擋H股的頹勢。其股價(jià)曾一度連續(xù)下跌，直至1月17日才開始反彈，收于22.30港元，上漲了3.7%。一位煤炭行業(yè)分析師對此表示，中煤能源近期股價(jià)波動(dòng)可能是該公司純粹經(jīng)營煤炭業(yè)務(wù)、對煤炭價(jià)格高度敏感所致。

　　事實(shí)上，研究人士對中煤能源的回歸給予了很高的期望，對公司的業(yè)績及成長性普遍持樂觀態(tài)度。

　　1月17日，中煤能源公布了2007年主要經(jīng)營指標(biāo)，給市場帶來一定的驚喜(見附表)。近期各家國際大行對中煤能源A股發(fā)行前的估值，給予的目標(biāo)價(jià)主要介于27.3-30港元之間，認(rèn)為還有一定的上漲空間。

　　渤海證券煤炭行業(yè)研究員張順認(rèn)為，與第一大煤炭企業(yè)中國神華相比，中煤能源的優(yōu)勢在于其對產(chǎn)業(yè)鏈的控制，成長性強(qiáng)，而中國神華則較注重外延式發(fā)展。在油價(jià)高企的背景下，煤化工業(yè)務(wù)有非常廣闊的前景。

　　對于發(fā)行價(jià)格，某券商研究員大致估算為17元左右，市盈率大致在35倍左右。他認(rèn)為，中國神華在A股發(fā)行價(jià)為36.99元，攤薄后07年每股收益在1.106元左右，市盈率大致為36倍左右，上市第一天上漲到68元；中煤能源07年、08年每股收益攤薄后，大致為0.5元、0.65元。

　　據(jù)本報(bào)了解，國內(nèi)一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，按照港股目前22.30港元的價(jià)格打九折再加上一定的溢價(jià)估算，發(fā)行價(jià)應(yīng)該在22-24元之間。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)