本報記者 汪濤

新股發行改革探討

　　“對于新股發行制度的改革，我們認為市值配售是合理選擇。但根據我們了解的情況，反對新股發行制度改革的力量也挺強，主要來自以打新股為贏利模式的理財產品。”某基金經理表示。

　　近期證監會邀請部分基金公司就新股發行制度中進行座談，改革的方向目前集中于三種意見：一是部分恢復市值配售；二是效法香港的“人手X股”；三是變資金申購為賬戶申購。

　　據記者了解，受邀請的基金公司正在內部秘密商議新股發行改革的相關事宜。

　　在基金業內，恢復市值配售制度，或如香港的“一人X手”配置新股模式，是目前改革現行新股發行制度中比較占多數的建議。　

　　隨著新股發行制度改革提上監管層的議事日程，新股發行制度隱含的沖突也逐漸暴露在市場的視線之中。其中中石油是加劇沖突的典型事件，中石油發行的前一天，貨幣市場7天回購的加權平均利率水平最高一度飆升到13%以上，創下銀行間市場建立以來的最高紀錄。

　　基金經理表示，按質論價是機制下的核心，好股票賣高價，差股票賣低價格是市場化定價模式下的結果，但事實上，并沒有取得預期的效果。

　　另外，有基金建議，改革目前的網上申購模式，將中小散戶與機構投資者的申購過程分離，為中小散戶和機構投資者分別配置一定比例的股份。

　　不過，記者了解到，目前仍有不少基金并沒有收到證監會的征求意見。

　　“我們非常關注新股發行制度改革方面的消息，不過，對此次將要進行怎樣改革，我們了解的具體信息還很少。”某債券型基金經理表示。

　　對于發行制度的調整，恐怕沒有比債券型基金經理更為關注的。

　　新股申購的功能是一部分債券基金的特色，債券型基金參與新股申購的策略可以在較低風險的情況下取得較高的收益。其中，中信穩定雙利債券基金，更是明確以“打新股”為主要獲利點。

　　2007年，具備新股申購功能的債券型基金成為市場的亮點，打新股收益率達19%，在新股發行較為密集期間，出現了“跑贏”股票基金的現象。

　　“未來可能的新股發行制度變化對債券型基金而言是一個挑戰。一般來說，我們的產品在市場好的時候，打新股，市場低迷時投資債券，如果今后新股發行制度出現重大變化，我們將調整基金的投資策略。”某債券型基金的基金經理表示。　

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