周義興

　　據報道，監管部門日前邀請基金等機構就新股發行制度中存在的問題進行座談，并準備向社會公開征求意見。而改革的方案目前集中于三種：一是部分恢復市值配售；二是效法香港的“人手X股”；三是變資金申購為賬戶申購。

　　現行以資金為“王”的新股發行制度，不但使眾多的中小散戶在新股申購中處于邊緣狀況，而且事實上還會使中小散戶在二級市場因為投資機構的炒作而面臨更大的市場風險。所以，新股發行制度必須改革。首先，一個成熟的資本市場，在進行相關的制度設計時，幾乎都有向中小投資者利益傾斜的安排，并且還有嚴格的監管與懲罰規定作為保證。對此，前美聯儲主席格林斯潘曾說過，沒有對中小散戶的有效保護就沒有華爾街。香港“人手千股”的新股申購制度，同樣也表明了保護小投資者利益的傾向。其次，中國石油、中國中鐵等一些新股發行時資金云集，以及其在二級市場股價大幅波動的狀況已經證明，機構資金在一、二級市場的來回流動，不僅在相當程度上影響了股市的穩定，而且還因為有機構急功近利的套利行為，將市場風險不當地轉嫁給了中小投資者。所以，從市場穩定的角度來看，新股發行制度的改革也是勢在必行。同時，我們呼吁，新的發行制度應向中小投資者傾斜。