見習記者李曉曄

　　醞釀多時的川化控股集團整體上市計劃終于開始有了實質性的進展。

　　近日，記者從一創新類券商人士處獲悉，2008年四川省國資委將進一步推進川化控股集團整合，將擇機整體上市。

　　據四川省國資委人士透露，2008年繼續推進川化控股重組是四川省貫徹落實工業強省戰略、整合資源打造化工行業發展龍頭的重大舉措。據介紹，具體工作四川省國資委改組處和改革處人士有參與，但是9日，改組處和改革處人士卻以"不知道"和"負責該工作人士不在"婉拒了記者的采訪。

　　據接近川化控股集團知情人士透露，關于川化控股集團如何整合，有整體海外上市、換股吸收合并、資產注入等多種方案，但是由于各方存在分歧，川化控股集團一直在比較權衡，目前得到各方認可的方案是將已經上市川化股份、瀘天化，以及瀘天化集團旗下的全資子公司川天化(優質資產天華股份)全部合并為一個控股公司整體上市。

　　掃清上市障礙

　　"瀘天化是殼，瀘天化的效益好，瀘天化主導。"川化股份內部人士也證實確有此事，"合并方案在去年就已經做出了，但是由于川化股份的一部分股權被凍結，所以整合被迫延期。"

　　該人士提到的被凍結股權有10113萬股，因控股股東川化集團1998年為中國化工供銷(集團)總公司承貸的全國農藥化肥淡儲資金貸款提供擔保產生的糾紛被司法凍結。凍結期為2007年4月20日至2008年4月19日。

　　1月3日，川化股份公告稱，經法院裁定，該部分股權已于2007年12月28日解凍。至此，川化集團所持有公司股份29840萬股，已無凍結和質押。

　　"股權解凍整體上市已經沒有障礙了"前述知情人士透露，這次股權提前解凍是國家有關部門為盡早推進川化控股整合積極協調處理的結果。

　　據知情人士透露，四川化工控股(集團)由過去的四川省化工廳(后轉為化工行業辦公室)改組而來，是由四川省政府批準成立的國有資產授權經營企業，主要由川化集團和瀘天化集團組成，還有一塊川天化的國有資產也被劃撥其中。但是從2000年成立以來三家實體公司全權獨立行事，控股公司有名無實。

　　解決"一控多"?

　　"整合的真正推進，緣于一件事情的觸動。"他說，2007年四川省政府將川化控股集團定為"迅速做大做強企業"的重點培育對象，享受多項國家和省的政策扶持。由此，當年2月，川化控股集團開始迅速整合和收權，不僅接收了省劃并的優質化工資產和科研單位，而且四川省政府同意將川化集團和瀘天化集團持有的川化股份和瀘天化國家股股權無償劃轉給川化控股集團，直接接管川化集團和瀘天化集團下屬和控股的資產優良的子公司和孫公司，并且上收各公司的財務、人事等重要權利，川化控股集團目前直接控制川化集團、瀘天化集團、天華股份、天府九禾、省化研院和省天化院等16家全資、控股子公司以及川化股份、瀘天化股份兩家上市公司。

　　該人士稱，股權劃轉后，兩家上市公司以及川天化，由于本身生產線業務結構、主體比較相近，對于格局有害處;其次，目前存在同業競爭、大量關聯交易，亟需整合理順各個公司關系。同時，在去年9月中下旬，川化股份總經理鄒仲平與瀘天化總經理李楓進行了對調，在人事上的準備已經完成，整體上市的條件已經成熟。

　　川化股份人士也證實:"人事對調之后，過渡平穩，2007年下半年川化的效益相當好，和上半年完全兩個樣。"

　　根據瀘天化2007年11月22日在<公司治理專項整改報告>中提到，自查發現公司實際控制人存在"一控多"現象，兩家上市公司存在同業競爭。公司實際控股人川化工控股集團正在就這一問題積極進行探索。川化工控股集團作出了在未來合適的時機采取合理有效的方式解決川化股份和瀘天化之間的同業競爭問題及不會采取非市場手段干預兩家上市公司生產經營的承諾。

　　據瀘天化弘潤公司人士透露，其實為了兩個公司的整合鋪路，相關的改制工作早已經開始，從九禾公司、油脂公司、弘旭公司、弘潤公司再到外圍的瀘天化醫院、瀘天化中學(已與納溪中學合并)、瀘天化幼兒園都在改制。

　　據川化股份員工透露，川化股份旗下的永鑫改制完成已經獨立核算了，新天府物流也已經和瀘天化的銷售公司九禾合并了。"銷售渠道的整合可以看作是一個信號，資金實現渠道都被"整合"進瀘天化了，離兩個公司真正的合并不會太遠了。"新天府物流公司人士如是評價合并。

　　在今年的一些文件中新銷售公司就以"天府九禾"等字樣出現的。九禾人士表示，雖然兩家已經合并了，但是產品還是各賣各的，資金也是獨立核算的，因為兩家都是上市公司，真正的合并要在合并方案公布之后才真正展開。

　　從2001年起就服務于川化控股的北京長城戰略咨詢總經理武文生在接受本報記者采訪時表示，假如整體上市成功，未來川化控股集團將成四川省化工航母，將在規模上成為除中石化等5家化工央企之外的第二梯隊排頭兵。第二，規模擴大將增加對上游的談判能力，應對原材料漲價等因素帶來的價格波動。第三，公司也在海外進行了一系列有益的嘗試，整體上市后實力增強，有能力在這方面走得更遠。

　　估值贏利點

　　廣發證券化工行業分析師鄭屹認為，整體上市對于公司的估值影響不大，但對于業績增加貢獻很大，因為川化控股的整體上市是一個橫向的聯合，比如尿素，原來川化股份有80萬噸的產能，瀘天化有160萬噸產能，還有川天化50萬噸的產能，整體上市后光尿素一塊就可以達到將近300萬噸的產能。其次，瀘天化旗下還有60萬噸甲醇產能，加上新建成的內蒙項目，二甲醚產能也已經突破30萬噸。合成氨100萬噸、濃硝酸4萬噸、硝銨及硝銨鋅11萬噸、1-4丁二醇2.5萬噸的生產能力。川化旗下還有三胺等資產。

　　據公告，川化控股集團投資瀘天化18億，新上了煤氣化中心煤氣化中心和γ-丁內脂項目，這也是四川省的重點建設項目，2年后工程建成投產，將實現年銷售收入8億多元。川化股份與瀘天化共同出資1.1億元設立禾普化工，生產草甘膦的原料——亞氨基二乙腈。瀘天化收購的寧夏44萬噸合成氨、76萬噸尿素項目，預計在2009年中達產。鄭屹認為這些都是公司整體上市后未來盈利的增長點。

　　這位知情人士透露，公司還在內蒙古鄂爾多斯以及四川省爭取煤礦開采權和磷礦開采權。武文生認為，大化工行業有特殊性，往上游走，掌握更多的資源，需要更多的資本投入，難度大，但是效益也好，川化控股發展煤化工等就是這個考慮。