本報(bào)見習(xí)記者 付 剛 北京報(bào)道

　　1月3日，對(duì)于中國(guó)中鐵(601390.SH，0390.HK)而言，或許是頗具意義的一天。當(dāng)天，率先開創(chuàng)“先A后H”模式發(fā)行上市的中國(guó)中鐵在香港的股價(jià)一度超過其在A股的價(jià)格。而目前，同時(shí)擁有A股和H股價(jià)格的上市公司，其A股價(jià)格平均較H股溢價(jià)達(dá)60%左右。

　　一時(shí)間，證券界重又對(duì)A股、H股價(jià)格倒掛現(xiàn)象展開討論。

　　普華永道審計(jì)部合伙人孫寶源告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，“先A后H”模式將成為未來內(nèi)地企業(yè)兩地或多地上市的普遍模式。原因之一是，以前國(guó)內(nèi)投資者都在埋怨，為何好公司都先在香港上市，讓內(nèi)地投資者失去了成本更低的投資機(jī)會(huì)；二是這一模式使得股票定價(jià)更具彈性。

　　《華夏時(shí)報(bào)》注意到，普華永道1月3日公布的最新數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，A股市場(chǎng)2008年通過首次公開招股(IPO)活動(dòng)募集的資金合計(jì)將達(dá)4800億元人民幣。這一數(shù)字比安永前一周公布的預(yù)計(jì)數(shù)字多出1500億元。安永預(yù)計(jì)的金額約為3300億元。

　　二者為何預(yù)計(jì)的數(shù)據(jù)差別多達(dá)1500億元？記者調(diào)查采訪后獲悉，香港紅籌股以及H股回歸A股發(fā)行的數(shù)量、融資額是其中最大的變數(shù)。

　　此外，記者獲悉，在中國(guó)投資的外國(guó)企業(yè)想在A股上市的意愿最近表現(xiàn)突出，其中，金融和消費(fèi)品企業(yè)有意到A股上市的興趣較大。

　　紅籌回歸或舍棄CDR

　　在普華永道中國(guó)區(qū)主管合伙人林怡仲看來，盡管去年的IPO集資額以H股公司回歸A股市場(chǎng)為主導(dǎo)，但市場(chǎng)都在期待香港的紅籌股能帶動(dòng)下一浪A股IPO熱潮。

　　“如果香港的紅籌股可于2008年獲準(zhǔn)登陸A股市場(chǎng)，那么，上海和深圳證券市場(chǎng)的IPO募資將達(dá)到4800億元。”

　　孫寶源向《華夏時(shí)報(bào)》強(qiáng)調(diào)，他們預(yù)計(jì)紅籌股回歸在2008年上半年就可以成功。不過，他也指出，目前內(nèi)地對(duì)于紅籌股回歸可能采取的模式尚在探討過程中，而且，相關(guān)法律障礙還未完全掃清。

　　但在林怡仲看來，紅籌股回歸A股市場(chǎng)其實(shí)就像內(nèi)地公司到香港發(fā)行H股一樣，內(nèi)地也可以接受香港成立的公司到內(nèi)地發(fā)行。

　　“現(xiàn)有關(guān)于紅籌股回歸政策的改革還不明朗，在這個(gè)前提下，紅籌股回歸采取哪種模式并不重要。”

　　針對(duì)市場(chǎng)上討論較多的紅籌股回歸極有可能采取CDR(中國(guó)預(yù)托憑證)的模式，孫寶源個(gè)人認(rèn)為，這種可能性較小。CDR是指非內(nèi)地公司在中國(guó)內(nèi)地上市融資的一種形式，投資者購買CDR就相當(dāng)于購買國(guó)外公司的股票。

　　《華夏時(shí)報(bào)》獲悉，證監(jiān)會(huì)正在積極研究哪種紅籌股回歸模式更適合現(xiàn)實(shí)情況，更能使得紅籌股回歸的成本更低。這種思路，或?qū)⒊蔀槲磥砑t籌股回歸模式的先決條件。

　　與普華永道樂觀預(yù)計(jì)紅籌股回歸在上半年就可能成潮相比，安永中國(guó)華北地區(qū)審計(jì)部主管合伙人曾鵬森認(rèn)為，紅籌股回歸在2008年雖將開始，但可能不會(huì)大規(guī)模展開。這一分析使得安永在預(yù)計(jì)2008年A股市場(chǎng)IPO籌資總額時(shí)，較普華永道縮水不少。

　　金融、消費(fèi)品外企意愿強(qiáng)烈

　　在普華永道北京主管合伙人封和平看來，雖然2008年有70%的集資額來自紅籌股和H股回歸，但隨著內(nèi)地企業(yè)發(fā)展成熟及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，其他內(nèi)地企業(yè)的IPO集資額繼續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)將會(huì)更明顯。

　　封和平于2005年至2007年5月，曾經(jīng)擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)第七屆、第八屆發(fā)審委員會(huì)委員。他認(rèn)為，2008年外資企業(yè)上市也會(huì)成為IPO的一個(gè)熱點(diǎn)。

　　“外資在國(guó)內(nèi)投資的企業(yè)，在上海的通路實(shí)際上是通的，已經(jīng)有這樣的公司上市，只是數(shù)量不多。現(xiàn)在主要是純粹的外國(guó)企業(yè)在中國(guó)上市的問題還未得到解決。這些外國(guó)企業(yè)想將中國(guó)作為一個(gè)資本的平臺(tái)，利用A股市場(chǎng)來發(fā)展它們的中國(guó)市場(chǎng)，它們的意愿最近表現(xiàn)尤其突出，也向相關(guān)主管部門提出了申請(qǐng)。”

　　封和平強(qiáng)調(diào)，解決完紅籌股回歸A股的法律問題后，外國(guó)企業(yè)到中國(guó)上市的問題就會(huì)迎刃而解。

　　他同時(shí)透露，外國(guó)企業(yè)中，金融和消費(fèi)品企業(yè)有意到A股上市的興趣較大。