昨天，伴隨著大盤震蕩盤整，2007年內(nèi)最后一個大盤藍籌新股中國太保上市首日便遭遇高開低走，開盤價51元，報收48.17元，漲60.57%。中國太保首日表現(xiàn)喜憂參半，遜于上市首日大漲106%的國壽，卻好于上漲38.43%的中國平安。兩周后，中國太保將計入上證綜指、上證50、滬深300等指數(shù)。

　　高開低走

　　昨天上午9點29分，中國太保董事長高國富左手揮起扎著紅緞的鑼槌，懸于上證所碩大的銅鑼前方。5、4、3、2、1，開市銅鑼敲響。高國富的眼睛當即掃向交易大廳的行情顯示屏，51元！高國富的臉上頓時笑開了花，這個開盤價格高于中國人壽的每股37元和中國平安的每股50元。

　　9點30分，中國太保開盤報價51元，大漲70%，之后一路摸高至51.97元，隨后，伴隨著大盤震蕩整理，中國太保股價一路下行，最低達到47.88元，跌破48元，收盤報收48.17元。成交金額169.91億元，換手率48.6%。其收盤價對應的2007年預測市盈率為57.3倍。中簽中國太保的股民如果在昨天以開盤價出手，每1000股則獲利21000元。作為第三只A股上市的保險股，而且具備了首個整體上市保險集團的概念，中國太保的上市備受機構的關注。

　　雖然中國太保的走勢被機構認定為高開低走，但中信建投分析師佘閔華認為，中國太保的估值比較合理。據(jù)悉，兩周后，中國太保將被正式計入指數(shù)。

　　昨天，A股兩只保險股并沒有因中國太保上市而大漲，相反，中國人壽跌2.92%，報收58.42元，中國平安跌2.72%，報收107.72元。

　　根據(jù)中國太保昨天發(fā)布的發(fā)行公告，發(fā)行價格30元/股，發(fā)行后每股收益0.84元/股，本次上市7億股，A股發(fā)行數(shù)量為10億股，網(wǎng)下發(fā)行3億股，總股本77億股。新股申購募集資金2.8萬億，為三大保險股凍結資金之最。

　　太保希望全民造富

　　盡管如期在A股上市，但在保險界相對封閉的中國太保其股權激勵方案一直諱莫如深。中國太保的一位內(nèi)部高層私下對記者表示，太保是希望能夠出臺相應的股權激勵，但至今沒有明確說法。

　　今年3月1日，第二只保險股中國平安登陸A股市場，提出了全民致富的股權激勵，中國平安1萬多名員工，共通過員工投資集合資金，間接持有平安的股份占總股本的將近10%，以總股本折算約為7.2億股，如果按照50 元/股開盤價格計算，平安員工持股的總市值為360億元，人均市值接近190萬元。

　　相比于中國平安的全民造富計劃，高國富也表示希望能夠推行。高國富坦言，“從我內(nèi)心來講，上市后很多員工期待像其他公司一樣擁有某種意義上的股權激勵。現(xiàn)在股權激勵也越來越規(guī)范，中國太保也希望這樣，但要得到監(jiān)管部門和股東大會同意，否則就不能實行。”

　　太保有70多個分公司，全國大大小小機構5400個，近6萬名員工，營銷員接近20萬，高國富表示，如果像西方那樣只激勵高管，不符合現(xiàn)實。“我個人想法是要覆蓋面寬點，符合現(xiàn)實基礎和中央要求，不過這也要看最終方案和監(jiān)管意見。”

　　中銀國際分析師袁琳表示，中國太保與中國平安的情況不同，中國平安之前是員工持股，因此她認為，中國太保不會推出類似中國平安那樣的全民造富計劃。招商證券分析師李陽也認為，全員股權激勵雖然受市場追捧，但根據(jù)太保的情況，很可能推出中高層股權激勵。

　　高國富也表示，由于股價波動往往不能和一個團隊的勞動完全掛鉤，而是和資本市場波動密切相關，所以中國太保更傾向于考慮企業(yè)價值增值計劃，而不是股價增值計劃。袁琳進一步分析認為，中國太保股權激勵方案現(xiàn)在還沒有推出來，很有可能等到H股上市的時候一起推出。

　　明年一季度赴H股

　　由于中國人壽和中國平安登陸A股都是從H股回歸，中國太保則是先A股后H股，因此，三者存在一定的差別。招商證券李陽認為，中國人壽和中國平安回歸A股，存在估值過高的問題，而中國太保則屬于平穩(wěn)上市，還有繼續(xù)向上的空間。

　　根據(jù)股東大會的批準，太保擬在A股發(fā)行后，發(fā)行9億H股，H股發(fā)行須在2008年9月4日之前完成，否則須重新獲得股東大會批準；H股發(fā)行完成后，海外投資者持有的13.333億股股份將轉(zhuǎn)為H股。

　　不過，H股的發(fā)行將攤薄公司每股收益，公司稱可能對A股交易價格產(chǎn)生一定負面影響。對此，中銀國際分析師袁琳認為，發(fā)行價不低于A股價格，實際上對中國太保A股是有利的。

　　中金公司董事總經(jīng)理貝多廣表示，“這樣的一個決策有利于公司在國內(nèi)、國際兩個資本市場搭建融資平臺，改善公司治理結構，增加國際影響力和品牌聲譽，符合包括A股股東在內(nèi)的全體股東的根本利益。太保在本次A股招股書中承諾H股的發(fā)行價格不低于A股的發(fā)行價格，這樣的安排也充分維護了A股投資者的利益。

　　李陽也表示，中國太保是繼中國中鐵后，第二個先A后H的上市公司，先在A股上市讓本土定價權有了較大空間。

　　對于H股具體的發(fā)行上市時間，高國富表示，這取決于香港地區(qū)聯(lián)交所和中國監(jiān)管部門的核準，以及取決于資本市場的情況。他還透露，在H股發(fā)行中，太保會考慮引進戰(zhàn)略投資者。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，太保H股上市最晚不遲于明年一季度。本報記者 王雪瑾