中國太平洋保險(集團)股份有限公司7億股A股今日在上證所上市交易。該股發行價格為30元/股，對應的市盈率為31.18倍。證券簡稱為“中國太保”，證券代碼為“601601”。

　　基本面優勢明顯

　　中國太保是第三大壽險公司和第二大產險公司，是中國領先的綜合性保險集團公司之一，主要通過下屬的太平洋壽險、太平洋產險為客戶提供全面的人壽及財產保險產品和服務，并通過下屬的太平洋資產管理公司管理和運用保險資金。

　　自1991年成立以來，太平洋保險業務快速穩定增長，市場占有率穩居行業前列，盈利能力穩步提高。2006年度和2007年上半年，公司人壽保險業務保費收入分別為378.37億元和245.34億元，在中國人壽保險市場排名第三，市場份額分別達到9.3%和9.5%；2006年度和2007年上半年，公司財產保險業務保費收入分別為181.44億元和131.14億元(不含太平洋香港)，在中國財產保險市場排名第二，市場份額分別達到11.5%和11.6%；截至2006年底，公司投資資產總額在中國保險行業排名第三，占中國保險資金運用余額的9.8%；截至2007年6月30日，公司的投資資產規模達1,917億元。

　　太保堅持可持續的價值增長，在業務發展的過程中，一直強調個人壽險和期繳性險種的開拓，取得了較好的效果。相對于平安的綜合金融平臺優勢，相對于人壽的規模優勢、投資優勢，太保總體上是呈現平衡、穩健的特點。公司產、壽險業務發展平衡，產壽險保費比接近行業平均水平；壽險業務銀保占比高、期繳比例低導致內涵價值較低；財險業務具有傳統優勢，企業財產險占比高、賠付率低，但是經營效率較低，導致財險業務的綜合成本率仍然處于較高水平。

　　效率改進將為成長主動力

　　2006年，國壽、平安和太保個人代理人的市場份額分別是48%、16%和13%。而國壽、平安和太保的個險新單保費收入市場份額分別是53%、23%和9%。太保代理人和新單保費收入的市場份額是很不匹配的。太保的人均FYP是平安的44%，是國壽的58%，而只相當于平均水平的64%，只比六大公司中的新華更多。作為一個已經完成全國性布局并且在很多地區的網點覆蓋層次堪與國壽媲美的公司長期的人均月度FYP是不應該與同業存在這么大的差異的，效率提高將是今后業績提升的主動力。對太保最大的期待是復制中國人壽境外上市后效率改善的故事。

　　上市表現強弱猜想

　　中國太保為國內第三大保險集團，25日登陸滬市自然也就格外引人注目。對照同類個股的市盈率看，中國人壽、中國平安昨日收盤的市盈率依次約為51.7倍和52.2倍，就是說，中國太保定位在52倍市盈率即43.5元左右較為合理，但它的流通盤是三只保險股中較小的，該股上市后的價格稍高一些如45-50元之間也在情理之中。按照拆借利率和中簽率推測，成功申購該股1000股的成本大約需要2000元，若以近日上市的藍籌股上市首日漲幅判斷，中國太保有可能達到甚至超過54元。

　　鑒于近日兩市出現放量勁升走勢，中國太保上市首日的表現很可能也會更強一些，但股價卻不可能遠離合理的定位即50元左右。

　　如果該股開盤偏高如60元以上，那么，就有可能會重蹈中國石油(601857)的覆轍；

　　若開盤偏低如40元附近，則有望再現中國中鐵(601390)的強勢風采；

　　倘若開盤便定位在50元這一較為合理的價格，該股便很可能既波及到相關個股以及大盤，也會較大程度上受到它們的影響。

　　九大機構首日定位

　　安信證券：49.14-55.49元

　　東北證券：50.22-52.03元

　　光大證券：42.60-44.30元

　　國泰君安：43.80-46.80元

　　海通證券：40.64-45.22元

　　銀河證券：45.40-55.10元

　　國金證券：45.28元

　　中投證券：52.80元

　　中信金通：55元左右