太保董事長高國富稱，保險公司應用內涵價值而非市盈率來衡量，并稱太保不希望出現類似中石油高開低走的走勢

　　【網絡版專稿/《財經》雜志實習記者 沈乎】12月18日，太平洋保險(集團)股份有限公司(下稱太保)公告稱，此次太保A股發行數量為10億股，發行價格為30元/股，對應2007年預測市盈率為35.8倍。

　　太保稱，本次網下發行共收到442張有效申購表，凍結資金總額約5636億元，網上發行有效申購戶數超過133萬戶，凍結資金約2.27萬億元。網上網下共凍結資金逾2.8萬億元。

　　由于網上發行初步中簽率約為0.86%，低于2%，也低于網下初步配售比例，根據《中國太平洋保險(集團)股份有限公司首次公開發行A股網下發行公告》公布的回撥機制，發行人和聯席保薦人(主承銷商)決定啟動回撥機制，將5000萬股(本次發行規模的5%)股票從網下回撥到網上。

　　回撥機制實施后，發行結構如下：向網下發行3億股，占本次發行總規模的30%；向網上發行7億股，占本次發行總規模的70%。回撥機制實施后，網下最終配售比例約為1.6%；網上發行最終中簽率約0.93%。

　　此前有券商和基金方面人士對《財經》表示，由于詢價機制等因素，太保30元的定價有些偏高。

　　太保董事長高國富在接受《財經》雜志專訪時也坦言，這個定價超出他的預料，但這是投資者給出的價格。據他介紹，在報價的過程中，共有158家機構提交了有效報價，約占71.6%。其中，基金的權重非常大。

　　高國富對此定價表示，第一，在投資者眼里，太保值這個價錢。第二，從未來的發展情況來看，太保對這個價格有信心。高國富說，太保并不希望出現類似中石油高開低走的走勢。

　　高國富稱，現在很多投資者對上市公司用市盈率來衡量，但國際上對保險公司更多的不是用市盈率來衡量，而是用“內涵價值”(EV)來衡量。保險公司很大的一部分現金被提到了償付能力上面去，沒有反映在利潤上面，只看市盈率并不合理。國際上很多壽險公司財報都是虧損的，但是往往也能賣高價，就是因為內涵價值高。

　　高國富將保險行業比喻成一頭慢牛，規模做得越大，投資效益越好，內涵價值越高。“如果我們的內涵價值做上去，我們對這個股價還是有信心的。”高國富說。

　　太保A股IPO之后，預計于明年啟動H股上市計劃，并以不低于A股發行價的價格發行9億股。高國富稱，承銷商已經在香港市場上了解投資者的反映，很多投資者也是愿意用不低于A股的價格去買太保，“這個是很不容易的”。-

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