本報記者 袁名富

　　最近，中鋼集團公司總裁黃天文向外界表示，中鋼集團先A后H模式的整體上市計劃已獲國務院批準。集團旗下上市公司ST吉炭(000928)和中鋼天源(002057)也發布公告稱，中鋼集團整體上市計劃已報請國務院原則性同意，目前正在研究發起設立股份公司及首次公開發行股票事宜，中鋼集團沒有借殼上市計劃。

　　對此，有關專家認為，中鋼集團將是首家通過設立股份公司而進行IPO(首次公開發行

　　央企整體上市的模式選擇

　　一家同屬國資委的大型央企高級經理在接受采訪時說：“中鋼集團獲準整體上市，據我所知，到目前為止，應該是國資委所屬大型央企里直接對集團公司改組打包實現整體上市的第一家，而且采取的是先在A股市場上市的方式，以往央企的整體上市，或在香港H股板塊，或借殼旗下上市公司�！�

　　該人士進一步表示，中鋼集團整體上市方案獲批，意味著國資委在做大做強央企，進一步推動央企整體上市的方式上走出了實質性的一步。

　　早在2004年，國資委就開始對整體上市的法律風險、政策風險以及可操作性等一系列問題進行試點調研。此后，神華集團、寶鋼集團先后在H股和A股實現整體上市，2005年11月，中石油出資61.5億元收購旗下3家上市公司；2006年2月，中石化曾持資143億收購旗下4家子公司。然而，神華、寶鋼、中石化、中石油等大型央企整體上市，都是將集團資產注入旗下上市公司，實現整體上市，且都是先在香港市場掛牌。國資委權威人士曾表示，國資委一直在考慮通過IPO來實現央企的整體上市。

　　目前，國資委對整體上市有四種模式供企業選擇。第一種模式是A＋H模式，把資產整體打包改組設立股份公司，同時在A股和H股市場實現整體上市；第二種反向收購母公司模式，即通過控股的上市公司反向收購母公司資產實現整體上市，是目前比較流行的整體上市模式；第三模式為換股吸收合并模式，即將同一實際控制人的各上市公司通過換股的方式進行吸收合并，完成公司的整體上市；第四是換股IPO模式，集團公司與所屬上市公司公眾股東以一定比例換股，吸收合并所屬上市公司，同時發行新股。

　　中鋼上市的路徑演變

　　中鋼集團有關負責人此前透露，該集團95%的資產將進入中國中鋼股份有限公司實現整體上市，預計將于明年上半年實施。此前有消息稱，中鋼集團已聘請了香港中銀國際、摩根大通及瑞銀作為上市保薦人，集資規模將達15億美元�熂s117億元人民幣　。

　　此次中鋼集團的整體上市計劃，同該集團起初的上市計劃有了很大的改變。早在2006年11月14日，中鋼集團公司總裁黃天文曾向外界表示，中鋼集團沒有整體上市計劃，在未來三至五年內，根據不同的產業和板塊，將推進礦業、炭素制品行業、耐火材料行業、鐵合金業和裝備制造業五大產業的資產分批進入資本市場。今年9月，有消息指中鋼集團將推行借殼旗下上市公司實行整體上市方案，中鋼集團一直沒有給予回應。

　　據外界猜測，中鋼集團改變原來的分產業進入資本市場計劃，一方面是中鋼集團整體上市是在同十多家投行進行長時間接觸以及多方考慮后作出的慎重決定；另一方面，是來自國資委大力鼓勵央企整體上市政策的推動。中投

　　目前，中鋼集團擁有ST炭素、中鋼天源兩家上市公司。根據兩家上市公司最近公告，中鋼集團不會通過吸收合并等方式讓ST吉炭和中鋼天源退市，ST吉炭的股份將會由中鋼集團公司或者擬發起設立的股份公司持有。

　　就此，本報記者采訪了中鋼集團一位不愿具名的負責人。他表示，雖然整體上市方案已獲國務院原則性批準，但現在還不方便接受媒體采訪，因為集團整體上市還存在一些變數。目前的工作主要是在研究發起設立股份公司及其公開發行股票的事情上。

　　據公司網站資料，公司目標是成為一家為鋼鐵工業和鋼鐵生產企業提供綜合配套、系統集成服務的集資源開發、貿易物流、工程科技、設備制造、專業服務為一體的大型跨國企業集團。今年上半年，公司實現銷售收入470多億元，銷售收入和利潤增長幅度均達到80%以上，預計2008年銷售規模達到800億元，2010年將達到1000億元。