平安證券預(yù)計上市合理價為40元~50元

　　陳天翔

　　中國太平洋保險(集團(tuán))股份有限公司(下稱“太保集團(tuán)”)的A股上市之旅正在有條不紊地進(jìn)行中。太保集團(tuán)今日宣布，將在12月13日(本周四)14時至18時在中國證券網(wǎng)進(jìn)行網(wǎng)上路演。

　　太保集團(tuán)相對比較均衡的業(yè)務(wù)架構(gòu)可能成為其一大賣點(diǎn)。平安證券于日前發(fā)布報告稱，太保集團(tuán)擁有了全國第二大產(chǎn)險公司——太平洋產(chǎn)險98.14%的股權(quán)，同時擁有全國第三大壽險公司太平洋人壽97.83%的股權(quán)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)符合其發(fā)展戰(zhàn)略，預(yù)計上市合理價在40元~50元。

　　平安

證券金融行業(yè)首席研究員邵子欽和研究助理童成墩認(rèn)為，太保集團(tuán)定價考慮兩個因素：首先是該公司明年H股發(fā)行價不低于A股發(fā)行價，最近中國人壽和中國平安H股股價相對于A股的折讓在25%~30%之間；其次，太保集團(tuán)同時受到高利率保單和產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的雙重影響，結(jié)果會導(dǎo)致按線性方法推算的內(nèi)涵價值相對樂觀，因此給予10%左右的折扣。

　　上述人士表示，他們采用了分業(yè)務(wù)估值法進(jìn)行價值評估。其中，壽險行業(yè)采用內(nèi)涵價值法，產(chǎn)險采用PB估值法，并且為了體現(xiàn)謹(jǐn)慎原則，假設(shè)2008年以同一價格發(fā)行H股。調(diào)整后凈資產(chǎn)加壽險價值42.1元，產(chǎn)險定價5.7元，合計47.8元，并且給予10%左右的折扣，得出上述二級市場定價區(qū)間。結(jié)合近期市場情況，他們預(yù)計太保上市首日漲幅為50%~70%。

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