本報記者 王芳艷

　　太保周一(12月3日)順利過會，預計最快本周將在全國各地展開路演。

　　作為繼中鐵之后的第二家“先A后H”股，太保上市的估值引人關注。由于無H股價格參照，分析師認為，太保的定價將參照A股上市的平安和中國人壽。

　　太保的產險公司較有優勢，以保費收入來看，一直位列行業第二，領先平安，但壽險相對較弱，一直位列行業第三，落后于平安和人壽，2007年每股收益亦在平安和人壽之間。

　　太保認為其競爭優勢在于七個因素，包括是最知名的品牌之一，有著持續領先的市場地位和廣泛的客戶基礎，穩健增長的業務規模和不斷優化的業務結構，比如盈利性較好的非車險保費收入占產險業務保費收入36.2%，高于行業平均水平；以及覆蓋全國的營銷網絡和多元化服務平臺；專業穩健的保險資產管理等等。

　　不過，這樣的業務特色，相對于籠罩保險第一股光環的中國人壽，以及特色鮮明質地優良的中國平安，則顯得比較平淡。而且市場則有些擔心太保財務的穩健程度，上海市

審計局于2006年對前任董事長任職期間的2003年度至2005年度資產負債損益和其經濟責任履行情況進行了審計，認定了某些會計處理差錯和違規事件。

　　“總體來說，較為平淡，沒有太多亮點，也不會太差，估值會低于中國平安和中國人壽。”一位資深分析師說。但各家

證券公司保險分析師大多沒有對太保進行深入研究，大多估計太保的發行價為20多元，沒有較大分歧。

　　相對而言，國壽發行時，以每股18.88元的發行價，創下了發行前、后市盈率分別為92.6倍和97.8倍的記錄。中國平安發行價為33.80元，市凈率大約3.5倍。

　　“年末機構要回籠資金，監管層緊縮流動性，確實會對IPO造成一定壓力，不過壓力應該有限，目前市場調整應該差不多了，只不過難以再出現中石油那樣首日上市瘋漲的狂熱氣氛。”國泰君安分析師伍永剛表示。

　　但針對太保來說，能否上市至關重要。相對其他保險集團，太保飽受償付能力的困擾，尤其是太保壽險，2005、2006年兩年其償付能力連年告急，僅為14%、59%。盡管2007年太保通過集團向壽險注資，使得償付能力達到了217%，但太保亦表示，盡管已經增資和引進戰略投資者，不過與其他已經上市的保險公司相比，其資本實力仍然較弱。

　　太保上市的路程漫漫，障礙重重，如兩年前的人事震蕩，合資壽險股權處置，太保

復旦金融學院的保險資金投資退出，以及可能無法滿足連續三年盈利而需要監管部門特批等。

　　從這個角度來講，能夠掃清重重障礙終得上市，本身就是個突破。太保也將在明年啟動H股上市，屆時發行價將不低于A股發行價。“這是保護A股投資者的利益。”伍永剛說。

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