廣州證券研究所盧振寧

　　萬力達(002180)、云海金屬(002182)、怡亞通(002183)將于11月13日在深圳證券交易所上市交易。今年以來中小板新股上市首日漲幅絕大部分超過150%，但之后多出現持續向下的價值回歸行情，投資者參與新股投資需注意風險。

　　萬力達：行業優勢企業

　　萬力達主營業務為廠礦企業和發電廠使用的繼電保護及變電站綜合自動化系統產品的軟硬件開發、生產與系統集成服務。

　　本次募集資金主要用于優勢業務廠礦企業電力自動化業務的發展，同時發展水電廠廠用電自動化業務和加強營銷和技術等配套建設。預計2007年和2008年每股收益分別為0.75元和0.86元。目前A股電力設備類上市公司的2007年動態市盈率主要介于35-40倍，中小板中和公司較具可比性的金智科技2007動態市盈率為32倍。因此，萬力達可取32-35倍的2007年動態市盈率，對應價格約24-30元。

　　根據有關統計，各證券研究機構對萬力達二級市場價格的預測分歧較大，約在25-50元。其中申銀萬國預計價格介于24-27元，西南證券預計價格介于35-38元，平安證券預計價格介于45-50元。預計萬力達首日漲幅介于150%-190%，價格約34.7-40.2元。

　　云海金屬：鎂合金龍頭

　　云海金屬主要產品為鎂合金、中間合金、金屬鍶和鋁合金，近三年來公司鎂合金產銷量均居我國首位, 是我國鎂合金行業的龍頭，也是全球規模最大的鎂合金專業生產企業之一。汽車和電子行業的發展使鎂合金的需求保持增長。

　　預計2007年和2008年每股收益分別為0.45元和0.58元，國內有色金屬加工類企業的2007年動態市盈率主要介于25-30倍，云海金屬可取25-30倍的2007年動態市盈率，對應價格約11.25-13.5元。

　　根據有關統計，各證券研究機構對云海金屬二級市場價格的預測主要介于15-26元，其中天相投顧預計價格介于16.8-19.6元，長江證券預計價格在20元附近,海通證券預計價格介于18.9-26.1元。綜合看，預計云海金屬上市首日漲幅介于130%-160%，對應價格約24.8-28元，需注意價格高估帶來的風險。

　　怡亞通：盈利模式獨特

　　怡亞通定位于一站式

供應鏈管理服務商，為客戶提供除其核心業務以外的其它供應鏈環節的服務。目前該行業在我國還處于發展的初級階段，有關方面預測，我國物流及供應鏈市場未來將僅次于美國，有巨大發展空間，怡亞通正處于高速發展階段，近三年業務量復合增長率達到40%。

　　預計2007年和2008年每股收益分別為0.95元和1.3元，國內上市公司中沒有和怡亞通具有可比性的公司，

中小企業板上市公司2007年動態市盈率中位數區間在40-45倍，怡亞通未來的業績增長速度預計在35%-50%間，因此可取40-45倍的2007年動態市盈率，對應價格約38-42.75元。

　　根據有關統計，各證券研究機構對怡亞通二級市場價格的預測主要介于40-60元，其中天相投顧預計價格介于48.88-54.02元，金元證券預計價格在52.5-63元間，海通證券預計價格介于45-47元。綜合看，預計怡亞通上市首日漲幅介于140%-180%，對應價格約59-70元。公司未來的機會和風險并存，投資者宜密切關注公司的發展，用動態的眼光判斷公司的價值。

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