黃樹輝

　　廣州日報報業(yè)集團間接控股的廣東九州陽光傳媒股份有限公司(下稱“粵傳媒”)將于11月20日左右在深圳證券交易所掛牌。

　　這將是首家由代辦股份轉讓系統(tǒng)(俗稱“三板”)掛牌公司成功轉主板的公司，也是第一家正式拿到國家新聞出版總署批文，并在主板上市的公司，深圳中小企業(yè)板由此也將迎來首只傳媒股。

　　背靠國內(nèi)盈利能力最強的報業(yè)集團，粵傳媒的上市給市場留下無限遐想空間。其前身為廣東清遠建北股份有限公司(下稱“清遠建北”)；2000年10月，廣州日報報業(yè)集團持股90%的廣州大洋文化傳訊有限公司(現(xiàn)已更名為“大洋實業(yè)”)受讓了清遠建北36.79%股權，成為其控股股東；2001年，清遠建北轉到三板掛牌交易，2005年更名“粵傳媒”。

　　再造核心優(yōu)勢

　　按照廣州股民鐘建佳的說法：“看好粵傳媒，實際上是看好廣州日報報業(yè)集團。”

　　粵傳媒近年來的財務報表顯示，其盈利相當穩(wěn)定。2004年至2006年，公司凈利潤分別為6330.9萬元、6167.4萬元、6923.4萬元；凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定在9%左右。主要業(yè)務包括廣告代理、印刷和報刊銷售。印刷業(yè)務收入占公司主營總收入的81%左右，2006年印刷業(yè)務收入為2.8億元。

　　在重組清遠建北初期，廣州日報報業(yè)集團通過旗下的大洋實業(yè)，向粵傳媒置入的資產(chǎn)包括印刷業(yè)務、廣州日報招聘廣告10年獨家代理權、廣州大洋文化連鎖店有限公司95%的股權及現(xiàn)金3000萬元。

　　截至2006年末，粵傳媒總資產(chǎn)10.97億元，凈資產(chǎn)7.66億元。去年實現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元，利潤總額為8403.01萬元。而廣州日報報業(yè)集團總資產(chǎn)同期達46.85億元，凈資產(chǎn)40.62億元。由此可見，粵傳媒僅涉及廣州日報報業(yè)集團較小一部分資產(chǎn)。而且，隨著印刷及廣告代理業(yè)務的不斷對外開拓，粵傳媒對廣州日報社的依賴性在逐年下降。粵傳媒招股說明書顯示，2004年至2006年，公司與大股東的關聯(lián)交易收入占公司營業(yè)總收入的比例分別降至42.14%、39.27%、30.00%。

　　“業(yè)務上擺脫對大股東的過度依賴，增強自身造血功能，是保證粵傳媒長遠發(fā)展的根本需要。”廣東九州陽光傳媒股份有限公司董事、副總經(jīng)理歐陽錫明在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時強調(diào)，除了廣州日報社的強大后盾外，粵傳媒的核心競爭優(yōu)勢更在于集印刷、廣告代理及書報刊發(fā)行于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈。

　　無疑，粵傳媒的這一核心競爭優(yōu)勢讓競爭對手在短期內(nèi)難以復制，尤其是印刷業(yè)務。目前，除《廣州日報》外，粵傳媒幾乎承接了廣州日報報業(yè)集團旗下所有子報和部分雜志及教科書的印刷業(yè)務，同時也包括各類商業(yè)印刷。2006年，公司主營業(yè)務收入3.41億元中，印刷收入占比超過81.15%，利潤占比也達到57.9%。

　　在廣告代理業(yè)務方面，近三年來，粵傳媒的綜合毛利率分別為41.35%、43.56%和37.34%，而廣告代理業(yè)務的毛利率高達96%以上。目前，在原有代理期限的基礎上，廣州日報社已經(jīng)就招聘廣告獨家代理權向粵傳媒作出續(xù)簽承諾，續(xù)簽期限不少于10年。

　　此外，依托大洋連鎖店，粵傳媒在珠三角地區(qū)已建立起一個較大規(guī)模的服務網(wǎng)絡，并具備向客戶提供全方位、多品種的一體化服務，包括書報刊零售、廣告代理等業(yè)務。鐘建佳預測，在連鎖店發(fā)展到100家時，其規(guī)模效應將十分明顯，強大的網(wǎng)絡功能有望成為粵傳媒的下一塊奶酪。

　　重塑產(chǎn)業(yè)定位

　　2005年12月，廣州日報社在相關文件中將粵傳媒明確定位為：以廣告代理和制作、印刷、書報刊批發(fā)零售等業(yè)務為主業(yè)，同時逐漸進入相關媒體服務和文化領域的實力雄厚、管理一流的大型媒體服務性企業(yè)。

　　但是，一個尷尬的事實無法回避，作為傳媒服務性企業(yè)的粵傳媒，正面臨主營業(yè)務產(chǎn)能不足的嚴重困擾。

　　根據(jù)現(xiàn)實條件，2006年粵傳媒在報紙印刷和商業(yè)印刷方面的年設計生產(chǎn)能力分別為8.64億對開張和279.36萬色令，但當年實際產(chǎn)量卻分別達到了9.91億對開張和301.14萬色令，兩者的產(chǎn)量都超過了設計產(chǎn)能。

　　“公司需要借助外部印力才能滿足市場需求，2004~2006年均因產(chǎn)能階段性不足，委托廣州日報社印務中心進行了部分報紙的印刷。”歐陽錫明說。

　　按照招股說明書的披露，粵傳媒此次將發(fā)行7000萬股，占發(fā)行后總股本26935.528萬股的25.99%。其中，5000萬股向控股股東及三板流通股股東按照10配2.7696731股的比例配售，其余2000萬股向社會公眾公開發(fā)行。

　　此次招股計劃預期將募集資金4億元，而募資用途主要為印報廠擴建技術改造項目、商業(yè)印刷擴建技術改造項目各需1.5億元，增加連鎖經(jīng)營網(wǎng)點技術改造項目需7500萬元。

　　依托這一融資計劃，粵傳媒提出了未來3年的發(fā)展目標：進一步鞏固公司在廣東省地區(qū)廣告代理行業(yè)領先地位，力爭廣告收益每年遞增10%以上，經(jīng)濟效益在同行業(yè)企業(yè)中排名前列；繼續(xù)大力發(fā)展公司報刊印刷業(yè)務，2009年印刷收入達到6億元，并努力提高出口創(chuàng)匯能力；不斷加強文化產(chǎn)品的連鎖銷售網(wǎng)絡建設，力爭3年內(nèi)文化產(chǎn)品年銷售額超過6000萬元。

　　對此，廣東九州陽光傳媒股份有限公司董事長、總經(jīng)理梁漢輝盡管信心十足，但也表現(xiàn)出一定的憂慮：“目前，媒體服務性企業(yè)在中國仍屬于一個新興的、最有生命力的朝陽產(chǎn)業(yè)，但我們卻處于產(chǎn)業(yè)鏈的下游。”

　　今年上半年，粵傳媒受香港迪斯尼樂園委托，承接了《迪斯尼世界》一書的印刷、包裝、宣傳、運輸、發(fā)行及收款等所有后續(xù)工作，每本書最終獲利僅2元人民幣左右，而香港迪斯尼樂園卻依靠版權輸出獲利近40元/本。

　　這一現(xiàn)狀，引起了梁漢輝的深刻反思。

　　他認為，只有立足產(chǎn)業(yè)鏈的高端，不斷提高產(chǎn)品和服務附加值，粵傳媒才能獲得更加廣闊的發(fā)展空間，而上市則為提升公司產(chǎn)業(yè)形態(tài)提供了更高的平臺。“在今后的發(fā)展過程中，公司還需要進一步明確定位，在突出主營業(yè)務的同時，逐步向一個以市場為主導、更科學、更具前瞻性的產(chǎn)業(yè)模式轉型，不斷拓展業(yè)務種類。”