中國石油(601857)

　　招商證券

　　中國石油(601857)主要從事陸上原油、天然氣的勘查、生產和銷售，煉油化工產品的生產、銷售及石油氣管道運營。公司的勘探與生產業務在我國油氣行業中占據主導地位。截至2006年底，公司的原油和天然氣探明儲量分別占到國內三大油氣公司總量的71%和85%。尤其是在天然氣業務，占據了最有利的戰略位置。天然氣的產量占到了國內產量的75%。

　　公司是我國最大的石油產品生產和銷售商之一。擁有26家煉油廠、22家區域性油品銷售公司以及1家潤滑油生產企業。目前，公司的零售網絡在東北、西北和華北地區占據優勢地位，并迅速向東部和南部地區擴張。公司在未來幾年將顯著的受益于五個趨勢：第一，受益于國內進入儲量發現高峰。預期2006-2010年公司的油氣復合增長率將達到6.8%。第二，受益于國內成品油消費增長和消費升級。第三，受益于天然氣的大發展。預期未來幾年公司天然氣產量將保持20%的復合增長，天然氣銷售收入在2010年將占到上游板塊銷售收入的19%。第四，受益于油氣價格改革。第五，受益于國內石油企業走出去進程的加快。

　　招商證券分析師裘孝鋒預測公司07、08和09年國內會計準則下的每股收益分別為0.85、0.92和0.92元，股本假定A股發行40億股。考慮到公司是真正一體化的石油企業，會享受比中國石化更高的估值，合理估值區間為28-32元。

　　粵傳媒(002181)

　　國盛證券

　　粵傳媒(002181)目前主要從事印刷、廣告代理、書報刊連鎖經營。印刷業務的主要客戶包括中央、省、市各級報社及出版教材教輔的各類出版社、出版期刊雜志的各類雜志社、使用宣傳單張的大型超市等；廣告代理業務主要為種類平面媒體廣告客戶提供代理、制作服務；書報刊連鎖經營業務主要為圖書、報刊讀者提供零售服務。

　　隨著我國報業媒體影響力的擴大、報紙發行量的增加、報紙版面的增多，我國報業印刷市場增長較快。公司是首家獲中宣部和國家新聞出版總署批準并在主板上市的公司，是A股中首只通過IPO上市的報業股。近三年分別實現每股收益0.31元、0.30元和0.35元，盈利能力穩健。綜合毛利率分別為41.35%、43.56%和37.34%，作為三大主營業務之一的廣告代理業務的毛利率高達96%以上。2010年，第16屆亞洲運動會即將在廣州舉辦，將為廣州乃至珠江三角洲地區的文化傳媒業帶來一場盛宴。另外，作為廣州日報社旗下唯一資本平臺，后續資產注入將值得期待。公司本次公開發行募集資金擬投向印報廠擴建技術改造、商業印刷擴建技術改造和增加連鎖經營網點技術改造等三個項目。

　　國盛證券分析師尹仲勝預計公司07-09年每股收益分別為0.3047、0.3808和0.4799元。合理估值為每股17.41元，對應2007年、2008年和2009年的市盈率分別為54.14倍、45.71倍和36.28倍。估值結果為每股17.41元。

　　御銀股份(002177)

　　中信建投

　　御銀股份(002177)目前的主營業務有兩項，一個是ATM設備的生產和銷售，另一個是合作運營ATM網絡。公司募集4億元資金全部投入到合作運營業務，顯示合作運營業務將是公司未來的主要業務。御銀科技的合作運營業務主要集中在離行式領域，具有廣闊的空間.

　　隨著近年國內銀行卡市場的迅猛發展，ATM交易量連年快速攀升，ATM的布放速度已很難跟上ATM交易需求的增長，所以我國ATM 市場的需求旺盛，行業發展空間非常廣闊。公司是國內合作運營業務市場占有率第一的廠商，擁有的ATM數量超過第二名和第三名的總和。公司的主要競爭優勢體現在三個方面。第一，公司是ATM生產廠商，因此從事合作運營業務能夠拿到出廠價，成本優勢明顯。第二，公司是民營企業。第三，公司的規模優勢，公司是運營業務國內第一廠商，擁有的ATM數量達到2600多臺，募集資金后，再增加5600臺，公司的規模將大幅度提高。公司募集資金全部投入合作運營項目，兩年內投入4億元增加5600臺ATM設備到2009年將給公司帶來1-2元的每股收益。

　　中信建投分析師董志強認為公司下半年業績的有利因素是投放的ATM數量上半年大幅度增長，很多將在下半年產生效益，不利因素是公司為了順利完成發行上市，有可能已經透支了下半年的業績，預計公司07-09年每股收益分別為1.01、1.52、2.31元，目標價50元。

　　延華智能(002178)

　　長江證券

　　延華智能(002178)主要從事建筑智能系統的設計、施工、集成和服務(下屬子公司代理國外電子產品)。截至2007上半年建筑智能系統收入9223.9萬元，占比87.26%，電子商品銷售收入1346.8萬元，占比12.74%。

　　建筑智能化行業的發展與新增建筑和基礎設施，以及建筑和基礎設施存量的智能化改造高度相關。得益于宏觀經濟的持續高速發展和建筑智能化的強大需求，預計2007年，行業市場規模1164億，至2010年有望達到2006億元，年復合增長率20%。公司擁有全行業領先的資質和近300個成功的項目實施經驗(建筑智能化施工具有很強的學習曲線效應，項目經驗既有助于公司拓展業務，又有助于公司降低成本)，是公司的主要競爭優勢。公司業務發展路線清晰，即‘由難到易’，以上海的成功經驗為基礎開拓北京、南京、杭州和武漢及周邊城市，拓展市場空間；同時‘由低到高’，增加高端項目比重，穩定公司的項目施工毛利率。而募集資金項目在強化公司技術能力的基礎上，正式緊緊圍繞著公司的業務發展路線而展開，因此非常值得期待。

　　長江證券分析師陳志堅預測2007年~2009年，公司的每股收益分別為0.35元，0.45元和0.54元。根據公司與可比公司的比較，給予公司2008年30倍動態市盈率，目標價位13.5元。

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