建設銀行今日上市

　　多數機構預測其上市定位在7.9元至11元

　　【本報訊】中國建設銀行今日在上交所上市，證券代碼為“601939”。多數機構預測其上市定位在7.9元至11元。建設銀行總股本2336.9億股（含H股），此次發行90億A股，發行價為6.45元／股，發行市盈率32.91倍，其中網上發行63億A股今日起上市交易。網下發行27億A股鎖定期為3個月。建行上市對銀行板塊和大盤有何影響呢？

　　首日定位7.9元至11元

　　申銀萬國證券認為，出色的資產質量和盈利能力將使建行的估值水平較中行和工行享有一定溢價。預計建行上市后的合理市場定價在7.9至9.6元之間，對應2008年3.8倍至4.6倍的市凈率，以及19倍到23倍的市盈率。

　　銀河證券分析師張曦認為，高速增長的中間業務收入是建行新的利潤增長點。預測上市定位在8.23元至8.95元。

　　華泰證券指出，目前我國國有銀行股2007年的市盈率大致為25至28倍，市凈率大致為3.3至3.8倍。建行二級市場合理動態市盈率應該在28倍左右，動態市凈率在3.8倍左右，據此得出建行二級市場合理價格在8.2元左右。

　　海通證券則認為，建行上市之后，其A股價格較H股溢價可能在40％到50％之間。結合最近銀行股的走勢，建行上市首日的股價可能在10元到11元之間。

　　國泰君安給出建行的估值區間為8元至9.6元，天相投資認為建行上市首日價格將超過9元。

　　值得注意的是，作為建行主承銷商的中信證券、信達證券也出具了兩份投資價值報告。中信證券認為其合理價值區間在7.8至9.5元之間，信達證券給出的估值區間為7.74至9.46元。

　　對銀行股及大盤影響

　　建行上市對銀行股和大盤有何影響呢？

　　民生證券張志民認為，建行上市將對銀行股、尤其是大盤銀行股產生較大影響，若建行今日開盤價低于9元，并出現低開高走的市場走勢，將有望帶動銀行板塊整體走強，其中國有商業銀行工行、中行震蕩走高概率最大。

　　建行上市當日不計入指數，按理對大盤指數不會產生影響。但由于目前工行、中行等估值明顯低于市場總體水平，若建行高調上市并出現高開高走，無疑將帶動工行、中行等低價銀行股震蕩上揚，進而對大盤股指產生巨大影響，大盤出現高位震蕩可能性較大。

　　廣發證券游文峰認為，建行上市對銀行股尤其會有一些影響，可能會引發機構對銀行股持倉的調整。比如建行若上市定位偏低，機構可能會多配置一些建行；若建行上市定位一步到位，基金等機構可能會減少配置，但無論如何建行肯定是機構必配品種。

　　一些基金人士認為，由于市場流動性非常充分，建行上市后市場大幅下調的可能性不大。建行上市不僅為股市注入新鮮血液，避免藍籌股出現泡沫，同時也將大大增強我國銀行業的整體實力。

　　有分析人士認為，建行上市對大盤影響有兩種可能，一是大幅高開，按35至45倍市盈率上市，可以帶動銀行板塊整體走強，大盤股指可能出現大幅上漲；二是市盈率略高于工行市盈率，那可能引發市場大幅走低，并成為大盤中期調整的轉折點。

　　機構看好建行前景

　　券商等研究機構普遍認為，建行今后發展空間巨大，利潤增長將保持較高的速度。宏源證券指出，2007年上半年建行凈利息收益率（NIM）達到3.11％，處于國內銀行的領先水平，在活期利率不變的結構性加息背景下，這有利于進一步提高公司的凈息差。宏源證券預計未來三年建行凈利潤復合增長率在43％左右。

　　國泰君安預測，建行未來5年凈利潤復合增長率為30％。2007年凈利潤預計為668億元，同比增長44％；攤薄后每股收益0.29元；2008年公司凈利潤為890億元，同比增長33.21％，每股收益0.38元。

　　華泰證券則預計，建行2007年、2008年的凈利潤將分別達到647.83億元和858.09億元，凈利潤增速分別為39.86％和32.46％，按發行后總股本計算每股收益分別為0.28元和0.37元。（鐘國斌）