有傳言說，奇瑞未來的改制工作將分兩步進(jìn)行：首先，管理層將獲得整個(gè)公司約16.67%的股份，之后，其余83.33%的股份將分出其中的25%再次讓給管理層，兩項(xiàng)累計(jì)，奇瑞管理層將獲得公司37.5%的股份。雖然后來奇瑞汽車副總經(jīng)理金弋波表示：“該數(shù)據(jù)沒有任何事實(shí)根據(jù)”，但坊間依然傳言紛紛。

　　8月末的一天，章化(化名)還跟往常一樣早早來到自己的部門，對他來說，這是一個(gè)再平常不過的工作日。就在這一天，有同事拿起一份報(bào)紙告訴他，董事長對媒體說奇瑞很快就要上市了。對于章化這么一名在奇瑞汽車工作了7年多的老員工來說，這個(gè)消息并不能給他帶來多少新鮮感。

　　“上市、管理層持股等等這些被你們外界炒得火熱的話題，對我們的日常工作其實(shí)沒什么影響。我們也沒有聽說要持有有公司

股票、分紅等等這些消息。”與奇瑞內(nèi)部員工態(tài)度不同的是，整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)內(nèi)甚至產(chǎn)業(yè)外的很多人都在關(guān)注著奇瑞上市的一舉一動(dòng)動(dòng)。而有關(guān)奇瑞汽車上市傳言也在甚囂塵上，管理層到底持股多少？奇瑞上市之路何以如此波折？上市除了資金還能為奇瑞帶來什么？

　　改制后管理層持股25%？

　　8月22日，奇瑞汽車董事長兼總經(jīng)理尹同耀對媒體表示，奇瑞汽車目前資金充足，改制工作很快將結(jié)束。接近奇瑞汽車的知情人士認(rèn)為，奇瑞上市面臨相當(dāng)大的障礙，而股權(quán)結(jié)構(gòu)上的問題，則是最大的障礙。在奇瑞汽車上市的步伐中，改制，理所當(dāng)然就成為最重要的工作。作為一家安徽省地方國有性質(zhì)企業(yè)，走向資本市場，改制也是不得不做的工作。

　　有關(guān)改制的具體情況，記者曾試圖電話采訪奇瑞的幾大股東，但由于事關(guān)機(jī)密，給出的回答都是，改制工作正在進(jìn)行之中，但具體到達(dá)哪一步，則不便透露。此前有傳言說，奇瑞未來的改制工作將分兩步進(jìn)行：首先，管理層將獲得整個(gè)公司約16.67%的股份，之后，其余83.33%的股份將分出其中的25%再次讓給管理層，兩項(xiàng)累計(jì)，奇瑞管理層將獲得公司37.5%的股份。雖然后來奇瑞汽車副總經(jīng)理金弋波表示，“該數(shù)據(jù)沒有任何事實(shí)根據(jù)”，但坊間依然傳言紛紛。

　　1997年組建奇瑞汽車時(shí)，安徽省政府實(shí)施的是“5+1”方式對其進(jìn)行投資，即由安徽省創(chuàng)新投資有限公司、安徽省投資集團(tuán)有限公司、安徽國元投資控股集團(tuán)有限公司、蕪湖市建設(shè)投資有限公司和蕪湖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)總公司共同持有奇瑞80%的股份，另外20%股份由上汽集團(tuán)持有。后來，原奇瑞五大股東之一安徽國元投資控股集團(tuán)有限公司將其持有的1.43%股份轉(zhuǎn)讓給蕪湖市政府控股的一家國有企業(yè)，加上原上汽集團(tuán)退出的20%干股已經(jīng)按比例分配給現(xiàn)有幾大股東，奇瑞的股份現(xiàn)在主要由蕪湖市政府控股的幾家國有企業(yè)共同持有。

　　今年8月28日，蕪湖市建設(shè)投資有限公司發(fā)行公司債券，在其陳述經(jīng)營情況時(shí)曾表示，其持有奇瑞汽車43.71%的股份。近日，記者亦從奇瑞另一大股東―――安徽省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司獲悉，“現(xiàn)奇瑞汽車公司改制已經(jīng)基本完成，經(jīng)營層和員工持股逐步達(dá)到25%”。

　　這兩項(xiàng)確切數(shù)字的公布，說明奇瑞汽車的改制的確如尹同耀所說，“改制很快結(jié)束”。

　　奇瑞初步選定IPO上市？

　　2004年，安徽省政府就曾力促奇瑞上市。當(dāng)年3月，奇瑞原董事長、也是蕪湖市委書記的詹夏來辭去奇瑞汽車有限公司董事長職務(wù)，由尹同耀接任。詹夏來從奇瑞離職，除了國家公務(wù)員在企業(yè)兼職有悖《公司法》等國家法律法規(guī)外，還有一個(gè)重要的因素―――安徽省政府正力促奇瑞上市融資，但詹夏來的雙重身份已成為上市障礙。

　　至于上市方案，也是幾經(jīng)變化。2004年奇瑞準(zhǔn)備上市之初，證券市場就曾流傳奇瑞將借殼安徽巢東股份(600318)。當(dāng)年受此影響，巢東股份表現(xiàn)強(qiáng)勁，在不到20個(gè)交易日中，股價(jià)漲幅超過50%。不過由于兩家企業(yè)一家是汽車，一家是水泥，關(guān)聯(lián)度太低；而當(dāng)年巢東股份的總股本只有兩個(gè)億，流通盤8000萬股，奇瑞的總資產(chǎn)近50億元，讓奇瑞借殼巢東股份，雖然達(dá)到了上市的目的，但要再融資就相當(dāng)麻煩。所以，后來此事也就不了了之。

　　2006年，又有奇瑞和江淮相互持股的說法。江淮方面一直想進(jìn)軍轎車產(chǎn)業(yè)，但苦于拿不到牌照，想借奇瑞突破這一局面；而奇瑞方面，也可以借此達(dá)到上市的目的。據(jù)說，2006年8月這一方案上報(bào)國務(wù)院，后來已經(jīng)進(jìn)入了調(diào)查階段。不過后來雙方又都否認(rèn)曾有過類似說法。

　　時(shí)間進(jìn)入2007年，中國A股市場持續(xù)火爆，新上市公司更是如雨后春筍一般。各公司股價(jià)也是大跨步前進(jìn)，以巢東股份(600318)為例，2004年9月15日收5.90元，今年的9月19日收盤9.53元。上證指數(shù)從2004年9月15日的1355.23點(diǎn)上升到今年9月19日的5395.27點(diǎn)。因此，現(xiàn)在再借殼上市，成本已經(jīng)比3年前高了不止一倍。在這種情況下，奇瑞汽車副總經(jīng)理陸建輝曾表示，公司考慮進(jìn)行公開募股(IPO)。

　　要進(jìn)行IPO，問題又回到了上一個(gè)問題，就是改制。有熟悉奇瑞的分析師表示，除了改制之外，奇瑞對上市還是有所顧忌，這也是其遲遲沒有真正啟動(dòng)上市步驟的一個(gè)重要原因。該分析師認(rèn)為，除了奇瑞高層對股權(quán)結(jié)構(gòu)變化可能“不習(xí)慣”之外，管理層對上市之后可能面對的考驗(yàn)也相當(dāng)遲疑，因?yàn)橐坏┥鲜校�任何�?jīng)營上的波動(dòng)都可能影響整個(gè)公司的運(yùn)作，對公司的管理和經(jīng)營水平都要求更高。

　　上市也不能解決資金缺口？

　　陸建輝在中歐工商學(xué)院“第四屆中國汽車產(chǎn)業(yè)高峰論壇”上透露，按照規(guī)劃，未來5至10年奇瑞計(jì)劃投資300億以擴(kuò)大生產(chǎn)。由于公司的滾存利潤并不足以支撐如此龐大的投資，因此計(jì)劃通過上市融資、銀行貸款、公司留存收益三種途徑來獲取發(fā)展資金。

　　近年來政府將自主創(chuàng)新放在新高度，并極力鼓勵(lì)國內(nèi)轎車生產(chǎn)企業(yè)開發(fā)自主品牌，但研發(fā)、生產(chǎn)、打造自主品牌轎車均需要投入巨資。以德國著名的豪華車企業(yè)―――寶馬為例，其研發(fā)一輛車的成本相當(dāng)高昂，在研發(fā)中甚至?xí)�碰�?00輛車做試驗(yàn)。這樣巨額的投入，依靠中國汽車企業(yè)目前的自身造血顯然無法支撐，向資本市場尋求資金成為必然的選擇。

　　而作為民族汽車企業(yè)的奇瑞，則是走在了自主研發(fā)生產(chǎn)汽車的前列。不管是去年的北京車展，還是今年的上海車展，奇瑞的參展隊(duì)伍都相當(dāng)壯觀。其展臺(tái)前更是不斷有外國同行參觀、拍照，國外許多媒體也都紛紛報(bào)道奇瑞在生產(chǎn)研發(fā)方面的最新進(jìn)展。要做到這一點(diǎn)必然投入巨大的精力和金錢。

　　尹同耀在奇瑞ACTECO發(fā)動(dòng)機(jī)上市時(shí)也表示，“發(fā)動(dòng)機(jī)首期10億、全部30億的投入，按賣車?yán)麧櫽?jì)提在當(dāng)時(shí)是不夠的。在研發(fā)經(jīng)費(fèi)方面，奇瑞每年投入銷售收入的10%至15%。”

　　但，上市也并不能完全解決奇瑞的資金問題。國內(nèi)汽車著名分析師賈新光對本報(bào)記者表示：“上市能籌得的資金對奇瑞來說是有限的，而奇瑞的胃口是無限的。”到2006年底，國家開發(fā)銀行已經(jīng)對奇瑞承諾支持資金達(dá)112億元，但其目前仍然對資金有著強(qiáng)烈的需求。賈新光舉例說：“東風(fēng)一個(gè)大集團(tuán)海外籌資，也不過5億美元，奇瑞能夠融資多少呢？”

　　又有分析人士認(rèn)為，雖然上市籌資未必能完全解決奇瑞對資金的巨大需求，但是對于奇瑞的“大胃口”，其獲取資金的途徑必然不可能單一，而上市正是其中一個(gè)。

　　上市是資金之外的需求？

　　上面提到，尹同耀曾表示奇瑞汽車“目前資金充足”。僅從這一點(diǎn)考慮，奇瑞上市除了資金之外，就還有更多考慮。奇瑞一位高層曾晦澀地表示，奇瑞之所以沒有在這兩年選擇上市，一個(gè)非常重要的原因便是其涉及政府層面的內(nèi)容太多。對于一家剛剛成長起來的自主品牌，政府層面的支持在當(dāng)時(shí)到當(dāng)下都是其核心發(fā)展動(dòng)力。但是，這一動(dòng)力在面臨上市這樣的問題時(shí)，就會(huì)變成企業(yè)制度上的困局。而作為一個(gè)快速成長的公司，沒有好的制度，其長期的發(fā)展必然受到約束。

　　2004年，國家開發(fā)銀行承諾奇瑞，在“十一五”期間，為其總投資143億元的年產(chǎn)15萬臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)換型改造等項(xiàng)目提供貸款支持，先期貸款24億元，用于支持年產(chǎn)20萬臺(tái)CVT無級(jí)變速箱等項(xiàng)目的試驗(yàn)、試制和研發(fā)建設(shè)。這筆貸款在2006年12月25日又兌現(xiàn)了58億元，奇瑞如此闡釋這筆資金的作用：這筆資金將用于支持奇瑞增強(qiáng)自主研發(fā)的能力，加快產(chǎn)品的升級(jí)擴(kuò)能，并實(shí)現(xiàn)2010年產(chǎn)銷100萬輛的計(jì)劃。

　　而奇瑞從國家開發(fā)銀行貸款的利率則從未公開。外界一度流傳這筆資金是國家給予奇瑞的“特殊補(bǔ)貼”。一份蕪湖市2007年的重點(diǎn)工業(yè)項(xiàng)目投資情況報(bào)告顯示，奇瑞公司擴(kuò)建項(xiàng)目投資為200億元，2007年的投資便達(dá)25億元。但尹同耀對此顯然胸有成竹，“奇瑞的現(xiàn)金流非常充足”。這說明奇瑞的整體利潤率或者銀行貸款足夠支撐奇瑞當(dāng)下的發(fā)展。而這個(gè)利潤率的數(shù)值對于外界而言仍然是個(gè)謎。

　　對于這些謎團(tuán)，一旦上市，就必須公諸于世。這在奇瑞，恐怕會(huì)有所不適應(yīng)。另有資深業(yè)內(nèi)人士向記者表示，在另一個(gè)層面上，公司上市之后的透明度增加，也可以解決部分目前許多公司治理機(jī)制方面存在的問題。

　　另外，著名汽車分析師鐘師向本報(bào)記者表示，上市主要目標(biāo)固然是融資。因?yàn)槠嫒鹩写罅康馁J款，長期的負(fù)債經(jīng)營，使得其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)提高。如果上市融資，則屬于自有資金，對企業(yè)本身的資本結(jié)構(gòu)有更大好處。“引入資金、貸款、以及上市融資，這樣的資本多元化運(yùn)作，更有利于一個(gè)企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展。”

　　-記者觀察

　　奇瑞上市的風(fēng)吹草動(dòng)，甚至高層的一句戲言也可能被媒體大肆渲染一番。從2004年，種種傳言就前后矛盾不斷出現(xiàn)在大街小巷。對比車展上奇瑞的

新車、

概念車，讓人不得不產(chǎn)生一種懷疑，奇瑞上市到底有多少作秀的成分？

　　但是記者以為，以奇瑞這樣一個(gè)新興的自主品牌汽車企業(yè)，其上下求索的道路并不輕松，可能每天都在做“摸著石頭過河”的工作。在面臨著大量資金缺口，以及企業(yè)制度改革創(chuàng)新的環(huán)境下，其資本道路也必然難以一蹴而就。

　　但我們有目共睹的事實(shí)是，奇瑞確實(shí)在短短10年之內(nèi)，為中國創(chuàng)造了一個(gè)自己的汽車品牌和汽車企業(yè)。那么，不管其“作秀”是有心還是無意，我們都始終給予關(guān)注，也值得我們?nèi)ビ涗涍@段歷程。

　　本版撰文：

　　本報(bào)記者周筱荃朱中齊

　　制圖：小超

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