深圳報道 見習記者 梁鐘榮

　　在連續數次上市受阻之后,號稱"中國錫王"的柳州華錫集團有限責任公司(以下簡稱"華錫集團")重新開啟了上市的大門。

　　"初步規劃是,先改制成立股份有限公司,實現集團主業整體上市,然后再回來整合廣西的有色金屬資源,成立廣西有色金屬集團。"9月19日,華錫集團一位內部人士向記者如是描繪華錫集團未來兩年的發展路線圖。

　　一個月前,華錫集團上報了<關于華錫集團長遠發展規劃的匯報>及<關于加緊推進柳州華錫集團有限責任公司整體改制上市工作進展的報告>,廣西自治區高層連續兩次做出批示,要求華錫苦干數年再成中國有色金屬龍頭,并要求"當務之急必須整合資源,實行礦權一元化;必須重組上市,實現股權多元化;必須科技創新,實現產品新深化。"廣西自治區另一高層亦于9月10日要求自治區國資委對華錫集團改制上市"相關的協調工作要跟上"。

　　"來自高層的支持強度前所未有。"上述華錫集團內部人士稱,廣西自治區國資委及相關部門的力量已被動員起來全力協助華錫集團明年成功上市。

　　而廣西自治區國資委一位人士也對記者證實,區國資委正幫助華錫集團做債轉股、政策性局部破產、

不良資產剝離等方面的工作,力爭"改制工作在最近兩個月內完成"。

　　由此,上市及整合廣西有色金屬資源的兩扇大門正徐徐向華錫集團打開。

　　艱難上市路

　　"華錫的發展速度已明顯滯后于云錫、西部礦業。"華錫集團董事長李陽通7月2日在華錫集團上市動員大會上說。

　　華錫集團目前錫儲量居全國之首,堪稱中國錫王。不僅如此,其還擁有儲量和品位世界第一的稀有金屬銦,旗下所控制的礦山資源,資源潛在價值4000多億元。然而,2006年,華錫僅實現銷售收入36.6億元,大大落后于云錫集團,后者銷售收入為90億元。

　　"資本結構不合理、有效的法人治理結構未能理順及與資本市場銜接失靈等因素是華錫這幾年發展滯后的主要原因。"上述人士透露,早在1993年華錫集團股改上市的規劃即已成型,最初設想是以來賓冶煉廠資產為基礎,加上銅坑礦、車河選礦廠等主體生產單位的資產,成立大來冶股份有限公司,并以此為平臺上市。故而在1995年,華錫集團試圖通過發行大來冶內部職工股募集資金約兩千萬元試行股改,可惜遭遇失敗;1997年-1998年,公司又通過光大

證券公司引薦,擬發行H股在香港市場上市,同時還申請發行5000萬元的可轉換公司債券,但仍然遭遇阻力無疾而終,"在其后的2000-2005年,華錫都分別有在上交所及海外上市的規劃,但也因各方面原因而擱淺"。該人士說。

　　"這幾年教訓太深刻了。"7月2日進行的華錫集團上市動員大會上總經理李仕慶也表示,由于遲遲不能過股改關,華錫集團存在國有獨資的資本結構缺陷,除土地資產外,國家投入的資本金和企業的原始積累比例很小,"主要依賴于銀行貸款負債經營",由此導致沒有足夠資本支持企業擴張及技改,也無力擺脫債權人的掣肘,生產經營面臨巨大財務風險,"效益好時我們基本上是'為他人做嫁衣',效益不好時就受到人家'嫌貧愛富'的掣肘而步履維艱",由此只能選擇上市一途。

　　轉折點在2007年時出現,廣西自治區高層及國資委對華錫集團的上市予以了前所未有的支持力度,自治區常務副主席郭聲琨等高層數次赴華錫集團調研視察。7月份,廣西國資委對華錫集團整體改制上市文件的批復文件上,對華錫集團上市表示確認。

　　"為支持華錫集團上市,國家給了一個優惠政策。"上述內部人士稱,原先華錫負債率較高,后國務院批準華錫集團實現債轉股,華融

資產管理公司參與其中,"僅是這一塊,就降了六點多個億的債。再加上長坡礦業有限責任公司政策性關閉破產工作已經完成,債務率已降低到70%以下。"

　　"現在集團的目標是今年實現50億的銷售收入,3億元的利潤總值,從而提高集團資產的優質值。"該人士表示,華錫集團在過去三年實現連續盈利,凈資產收益率分別為20.08%、10.63%、8.64%,均高于銀行利息,"9月份銷售收入已超過30億,而且集團還有幾個億的銦放在那里,所以實現預期目標的難度不大,年底凈資產收益在10%以上完全不成問題。"

　　對于上市地點,該人士預計在H股上市的可能性會更大些,"因為公司希望通過香港的資本市場及監管實現公司治理現代化,由此盡快縮減與云錫的差距"。

　　融資成立有色金屬集團

　　"曾經有先成立有色金屬集團,然后再上市的版本。"上述華錫內部人士表示,廣西有色金屬資源由于濫采濫伐嚴重,自治區曾有由華錫集團整合區內有色金屬資源,然后再將廣西優質有色金屬資源打包上市的意愿。

　　"但是現在看起來不現實。"該人士稱,如此方案會遇到兩重難題:

　　首先廣西的實際情況是,地方對資源掌控能力很強,區里的力量相對較弱,"不像云南整合自身資源如此容易"。該人士舉例,全世界的銦礦主要集中在南丹,現在南丹本地都有幾家大的銦冶煉廠,這幾家廠都不是屬于華錫的,而是本地的民營企業。而今年七月份河池市成立了廣西河池有色集團有限公司,凸顯地方力量。"地方上有增加地方財政收入的考量,這一塊需要區里面去談,華錫本身沒有多少話語權。"上述人士說。

　　其次,華錫集團目前沒有充足資本去進行資源方面的整合工作。"要完成對廣西區內有色金屬資源的整合,沒有至少50億是很難辦到的。"而要籌集這筆資金,還是需要靠上市來完成。

　　"所以初步計劃是,明年上半年完成上市工作,下半年通過資本市場的融資,來整合廣西有色金屬資源,成立廣西有色金屬集團。"該人士說,目前廣西區政府高層已在參考云南的"個舊模式",考慮利用行政手段,將尚未整合的地方有色金屬資源劃撥給華錫集團,對于民營礦山也正在談,因為政府也看到了資源分散的壞處,就像銦,由于許多民營個體資本的存在,競爭過度,"原先1200萬/噸,現在降到了400萬-500萬/噸,這種模式讓廣西有色金屬企業都深受其害"。

　　"而由于廣西計劃成立自己的有色金屬集團,與云錫合并成立中國錫業集團已沒有多少可能。"該人士的觀點是,如與云錫合并,稅收方面或會上繳云南,廣西地方有顧慮,"但是可以與云錫搞企業聯盟,聯合定價,確保中國錫業在世界市場上的話語權。"

　　而曾經想收購華錫的中鋁和五礦呢?"基于稅收方面的原因,中鋁及五礦方面同樣也不太可能獲得華錫的絕對控股權,但是可以持大股。"該人士表示,中鋁收購云銅,并承諾將秘魯的礦權交由云銅開發,讓華錫震動很大,"合作方式可以很多樣,包括到國外開礦,資本市場擴張完成后,華錫會到印尼去。"

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